سوق القهوة يواجه ضغوطًا مستمرة مع تغير توقعات الإمدادات من البرازيل وفيتنام

وفقًا لتحليل السلع من Barchart، شهدت أسواق القهوة العالمية ضغطًا هبوطيًا كبيرًا في منتصف يناير 2026، حيث أغلق عقدا القهوة العربية والروباستا الآجلة بشكل حاد منخفض. انخفضت قهوة العرب لشهر مارس (KCH26) بنسبة 3.85%، في حين تراجعت قهوة الروباستا لعقد ICE لشهر مارس (RMH26) بنسبة 1.58%، مسجلة أدنى مستوى لها منذ 5.5 أشهر للقهوة العربية وأدنى مستوى منذ 3.5 أسابيع للروباستا. يعكس هذا التراجع تفاعلًا معقدًا بين توقعات العرض، وتعديلات المخزون، وتوقعات الطقس التي أعادت تشكيل معنويات المتداولين عبر قطاع القهوة.

إشارة تراجع الأسعار إلى قلق السوق

الانخفاض المزدوج في كلا نوعي القهوة يشير إلى تصاعد المشاعر الهبوطية على الرغم من اختلاف أساسيات العرض لديهما. الانخفاض الحاد في قهوة العرب يوحي بقلق خاص بشأن وفرة المعروض الذي يدخل السوق. ضعف الروباستا، الذي يُعتبر عادة عقدًا أكثر استقرارًا، يشير إلى أن مخاوف الإفراط في التوريد تؤثر على كامل قطاع القهوة. هذا الضغط المتزامن يبرز تحولًا أساسيًا في توقعات السوق بشأن توفر القهوة عالميًا.

طفرة الإنتاج في البرازيل تخلق تحديات

البرازيل، التي تمثل حوالي ثلث الإنتاج العالمي من القهوة، ظهرت كعامل هبوطي رئيسي للأسعار. في ديسمبر، رفعت وكالة التوقعات الزراعية البرازيلية (Conab) بشكل كبير تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس، مرتفعًا من توقعات سبتمبر البالغة 55.20 مليون كيس. تشير هذه المراجعة الكبيرة إلى حصاد وفير غير معتاد، يفيض الأسواق بالإمدادات في وقت لا تزال فيه الطلبات ضعيفة.

ومع ذلك، تقدم بيانات التصدير الأخيرة نقطة مضادة للسرد الإنتاجي. أفادت شركة Cecafe أن صادرات القهوة الخضراء للبرازيل في ديسمبر انخفضت بنسبة 18.4% إلى 2.86 مليون كيس، مع انخفاض شحنات العرباكا بنسبة 10% على أساس سنوي إلى 2.6 مليون كيس، وانخفاض صادرات الروباستا بنسبة 61% إلى 222,147 كيس فقط. يشير هذا الانخفاض الحاد في الصادرات إلى أن المصدرين قد يكونون يحتفظون بالشحنات، ربما توقعًا لأسعار أفضل أو انتظارًا لإتمام الحصاد. في الوقت نفسه، سجلت الأمطار في ميناس جيرايس، المنطقة الرئيسية لإنتاج القهوة في البرازيل، 33.9 ملم خلال الأسبوع المنتهي في 16 يناير—أي فقط 53% من المتوسط التاريخي—مما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت الإنتاجية الوفيرة المتوقعة ستتحقق كما هو متوقع.

ارتفاع صادرات فيتنام يسيطر على سوق الروباستا

تمتلك فيتنام مكانة أكبر منتج للروباستا في العالم، مما يمنح قرارات إمداداتها تأثيرًا كبيرًا على السوق. ارتفعت صادرات القهوة في البلاد لعام 2025 بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، وفقًا لمكتب الإحصاء الوطني الفيتنامي، مما يدل على طلب خارجي قوي رغم مخاوف الإفراط في التوريد العالمية. تتوقع جمعية القهوة والكاكاو الفيتنامية (Vicofa) أن يصل إنتاج 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 1.76 مليون طن متري، أو 29.4 مليون كيس، وهو أعلى مستوى منذ أربع سنوات. إذا استمرت الظروف الجوية في أن تكون مواتية، قد يرتفع الإنتاج بنسبة إضافية تصل إلى 10% فوق هذه التوقعات.

يؤثر هذا الارتفاع المتوقع في الإنتاج بشكل كبير على أسعار الروباستا، حيث يتوقع المتداولون استمرار ضيق الهوامش لمنتجي ومصدري الروباستا في الأسواق الأوروبية والآسيوية. الجمع بين صادرات فيتنام القوية وتوقعات نمو الإنتاج يشير إلى محدودية القدرة على التسعير لمنتجي ومصدري الروباستا.

إشارات مخزون ICE تتسم بالتباين في ديناميكيات السوق

توفر بيانات المخزون إشارات دقيقة حول مدى ضيق السوق الحقيقي خلف حركة الأسعار الهابطة. انخفض مخزون العرباكا الذي تراقبه ICE إلى أدنى مستوى له منذ 1.75 سنة عند 398,645 كيس في 20 نوفمبر، مما يوحي بوجود ندرة حقيقية. ومع ذلك، بحلول 14 يناير، تعافى المخزون إلى 461,829 كيس—أي أعلى مستوى منذ 2.5 شهر—مما يدل على إعادة التزويد وتخفيف المخاوف الفورية من العرض. بالمثل، انخفض مخزون قهوة الروباستا في ICE إلى أدنى مستوى له منذ سنة عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر، لكنه تعافى إلى 4,609 حصة بحلول منتصف يناير. نمط التعافي في المخزون يشير إلى أن الندرة الفورية كانت موجودة، لكن السوق بشكل عام يعيد تخزين نفسه تدريجيًا، مما يساهم في الضغط النزولي على الأسعار.

صورة العرض العالمية تزداد تعقيدًا

أفاد المنظمة الدولية للقهوة في نوفمبر أن صادرات القهوة العالمية للسنة التسويقية الحالية (أكتوبر-سبتمبر) انخفضت بنسبة 0.3% على أساس سنوي إلى 138.658 مليون كيس، مما يشير إلى قيود في الإمدادات عند مرحلة التصدير. ومع ذلك، رسمت خدمة الزراعة الخارجية USDA (FAS) صورة أكثر توسعًا في تقريرها في ديسمبر. توقعت أن يصل إنتاج العالم من القهوة في 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس، بزيادة 2.0% عن العام السابق، ويقود ذلك بشكل رئيسي ارتفاع إنتاج الروباستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس، في حين أن إنتاج العرباكا ينكمش فعليًا بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس.

تفسر هذه الإشارات المتضاربة—إمدادات التصدير الحالية الضيقة مقابل إنتاج قياسي مستقبلي—حيرة السوق في تحديد الأسعار. بالإضافة إلى ذلك، تتوقع FAS أن تنخفض مخزونات نهاية السنة المالية 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس، من 21.307 مليون كيس في 2024/25، مما يشير إلى ظروف أكثر ضيقًا بشكل معتدل في المستقبل على الرغم من ارتفاع الإنتاج. من المتوقع أن ينخفض إنتاج البرازيل لعام 2025/26 بنسبة 3.1% على أساس سنوي ليصل إلى 63 مليون كيس، بينما من المتوقع أن يرتفع إنتاج فيتنام بنسبة 6.2% ليصل إلى أعلى مستوى منذ أربع سنوات عند 30.8 مليون كيس، مما يعكس التحول الجغرافي في الإنتاج نحو جنوب شرق آسيا.

النظرة المستقبلية للسوق لا تزال متنازع عليها

تعكس أسعار القهوة اليوم التوتر بين واقع العرض على المدى القصير وتوقعات الإنتاج على المدى الطويل. بينما تظهر تحليلات السلع من Barchart أن المناطق المعتمدة على الطقس مثل ميناس جيرايس بالبرازيل تواجه أمطارًا غير مؤكدة، إلا أن عوامل معاكسة تشمل زيادة قدرة التصدير في فيتنام وتوقعات الإنتاج العالمية المتزايدة. يجب على المتداولين في أسواق القهوة أن يوازنوا بين ما إذا كانت مستويات الأسعار الحالية تعكس بشكل كافٍ وفرة الإنتاج المتوقعة، أو إذا كانت اضطرابات الإمداد لا تزال تدعم تقييمات أعلى. الديناميكية الأساسية تجمع بين توقعات الإنتاج الطويلة الأجل المتفائلة والمخاوف المستمرة بشأن المخزون على المدى القصير، مما يجعل سوق القهوة في حالة انتقال.