مايكروون تكنولوجي: كيف يمكن لوحدة الابتكار في مايكروون دفع السهم إلى مستويات أعلى

الانطلاقة الاستثنائية لشركة ميكرون تكنولوجي لا تظهر أي علامات على التباطؤ. بعد تحقيق عائد قدره 239% في عام 2025، ارتفعت أسهم الشركة بالفعل بنسبة 29% في الشهر الأول من عام 2026. وراء هذا الزخم يكمن تحول أساسي في كيفية عمل صناعة أشباه الموصلات—وتمركز ميكرون في قلب هذا التحول يثبت أنه من الصعب تجاهله.

لقد أعيد تشكيل مشهد أشباه الموصلات بواسطة الذكاء الاصطناعي. بينما تهم القدرة على المعالجة، فإن تدفق البيانات بين المعالجات والذاكرة هو بنفس القدر من الأهمية. هنا يتضح التفوق التكنولوجي لميكرون. تصنع الشركة شرائح ذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM) التي تتكامل بسلاسة مع أكثر معالجات الذكاء الاصطناعي تطورًا من Nvidia وAdvanced Micro Devices. كل تقدم في وحدة الميكرون من حيث الحجم والكفاءة يترجم مباشرة إلى أداء أفضل لشريحة الذكاء الاصطناعي، وهو ما يفسر لماذا يتم دمج مكونات ميكرون في الجيل الأحدث من وحدات معالجة الرسومات (GPU) التي تفرض أسعارًا عالية في السوق.

الذاكرة الممتازة: كيف تدفع وحدات ميكرون أداء شرائح الذكاء الاصطناعي

تروي المواصفات الفنية القصة. تصميم HBM3E من ميكرون يوفر سعة أكبر بنسبة 50% من البدائل المنافسة مع استهلاك طاقة أقل بنسبة 30%—وهو مزيج يهيمن على التطبيقات الحالية. الجيل القادم من HBM4E من الشركة يعد بمكاسب أكثر إثارة للإعجاب: تحسين في السعة بنسبة 60% وتقليل استهلاك الطاقة بنسبة 20%. هذه التحسينات على مستوى وحدة الميكرون ليست تحسينات تدريجية؛ إنها تمثل نوعية من الكفاءة الثورية التي يحتاجها مشغلو بنية الذكاء الاصطناعي بشكل يائس.

يتوقع الرئيس التنفيذي لميكرون سانجاي مهروترا أن سوق HBM لمراكز البيانات سيصل إلى أكثر من 100 مليار دولار سنويًا بحلول عام 2028—أي ثلاثة أضعاف المستويات الحالية. تم الالتزام بجميع إنتاج شركة 2026 من شرائح HBM4E للعملاء بالفعل، وهو دليل على قيمة الندرة التي تتمتع بها هذه المنتجات.

تتجاوز الفرصة مراكز البيانات. الهواتف الذكية الرائدة تتطلب بشكل متزايد أكثر من 12 جيجابايت من الذاكرة للتعامل مع تطبيقات الذكاء الاصطناعي. خلال الربع الأول من السنة المالية 2026 لميكرون، زاد هذا النسبة أكثر من الضعف عن العام السابق، مما يشير إلى أن أحمال العمل الخاصة بالمستهلكين في الذكاء الاصطناعي تتجه بسرعة أكبر مما كان متوقعًا.

الطلب المتفجر على مراكز البيانات: مسار إيرادات وأرباح ميكرون

تؤكد النتائج المالية على صحة القصة التكنولوجية. بلغ إجمالي الإيرادات 13.6 مليار دولار في الربع الأول من السنة المالية—زيادة بنسبة 56% على أساس سنوي وهو رقم قياسي للشركة. قطاع ذاكرة السحابة، الذي يُبلغ عن مبيعات HBM لمراكز البيانات، حقق 5.3 مليار دولار، أي مضاعفًا بالضبط عن الفترة نفسها من العام السابق.

الربحية تتوسع بسرعة أكبر من الإيرادات. تجاوزت الأرباح لكل سهم المضاعف، حيث وصلت إلى 4.60 دولارات في الربع. تشير توجيهات الإدارة للربع الثاني من السنة المالية إلى أن هذا التسارع سيستمر: من المتوقع أن ترتفع الإيرادات بنسبة 132% على أساس سنوي إلى 18.7 مليار دولار، مع توقع أن تتضاعف الأرباح إلى 8.19 دولارات للسهم. هذه ليست مؤشرات تقليدية لأشباه الموصلات—بل تعكس الطلب الاستثنائي على شرائح الذاكرة في بناء بنية تحتية تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

الدافع الأساسي بسيط: نقص شرائح HBM مستمر، وإمدادات ميكرون ملتزمة مسبقًا. هذا الاختلال بين العرض والطلب يمنح الشركة قوة تسعير نادرة في أسواق السلع الأساسية. طالما استمرت هذه الديناميكية، فمن المتوقع أن تتفوق أرباح الشركة على نمو الإيرادات.

مراجعة تقييم السوق: هل لا تزال ميكرون منخفضة السعر رغم الارتفاع؟

حتى بعد الأداء القوي للسهم، يظل حجة التقييم مثيرة للاهتمام. على أساس الاثني عشر شهرًا الماضية، تتداول ميكرون بمضاعف سعر إلى أرباح (P/E) قدره 38.6—أرخص بكثير من Nvidia التي تبلغ 46.8، على الرغم من أن مسار أرباح ميكرون الحالي أسرع.

الحساب المستقبلي يصبح أكثر إقناعًا. يتوقع إجماع وول ستريت أن تصل أرباح ميكرون إلى 33.17 دولارًا للسهم في السنة المالية 2026. عند سعر السهم الحالي، هذا يعني مضاعف P/E مستقبلي فقط 12.2. من هذا المنظور، تشير الحسابات إلى أن الأسهم ستحتاج إلى أن تتضاعف ثلاثة أضعاف في السعر فقط لمطابقة مضاعف التقييم الحالي—وهو سيناريو ممكن من الناحية الرياضية على المدى المتوسط، لكنه غير مرجح أن يحدث بشكل سلس.

السياق مهم هنا. لقد كانت صناعة أشباه الموصلات تتقلب بين فترات من الإنفاق الرأسمالي المكثف وسنوات من تقليل الشراء. يتوقع الرئيس التنفيذي لـ Nvidia جينسن هوانغ أن هذا النمط قد تغير بشكل جذري بالنسبة لبنية الذكاء الاصطناعي. قد يستثمر مشغلو مراكز البيانات حتى 4 تريليون دولار سنويًا بحلول عام 2030 لاستيعاب تزايد أعباء العمل في الذكاء الاصطناعي. بالنسبة لشركة مثل ميكرون التي تعتبر شرائح الذاكرة مكونًا أساسيًا في كل وحدة معالجة رسومات رئيسية، فهذا يمثل مسار نمو ممتد.

ومع ذلك، يجب توخي الحذر. تعرف وول ستريت أن لا شركة يمكنها أن تحافظ على نمو أرباح ثلاثي الأرقام إلى الأبد. قد تتعرض التوقعات السوقية للضغط إذا لم تتوافق معدلات النمو مع التوجيهات الاستثنائية المقدمة. حتى مع أخذ هذا الخطر في الاعتبار، يبدو أن ميكرون في وضع يمكنها من التفوق على مؤشرات السوق الأوسع طوال عام 2026، مستفيدة من أدائها المتميز في 2025. مزيج القيادة التكنولوجية على مستوى وحدة الميكرون، والدفعات الهيكلية للطلب، والتقييم المستقبلي المعقول، يشير إلى أن هناك مزيدًا من الارتفاع لا يزال ممكنًا.