#深度创作营

昨晚، كانت أجواء وادي السيليكون مليئة برائحة حرق الأموال.

تمويل بقيمة 1100 مليار دولار، وتقييم بعد الاستثمار بقيمة 8400 مليار دولار، هذه القنبلة التي أطلقتها OpenAI لم تقتصر على تجديد سقف الشركات التقنية الخاصة فحسب، بل أدخلت السباق العالمي للذكاء الاصطناعي في مساحة "طيّية" قاسية للغاية.

لم يعد الأمر مجرد قصة رومانسية عن ريادة التكنولوجيا، بل هو لعبة مصيرية تتعلق بمصير الأمة، وهيمنة الحوسبة، واتجاه الحضارة.

مليارات الدولارات تُضخ في الذكاء الاصطناعي، وOpenAI تصبح أغلى تجربة

في تاريخ التكنولوجيا، حققت OpenAI رقمًا مذهلاً في سجل التمويل.

في 27 فبراير، أعلنت OpenAI عن جولة تمويل ضخمة بقيمة 1100 مليار دولار، وتقييم بعد الاستثمار بقيمة 7300 مليار دولار، مما رفع التقييم إلى 8400 مليار دولار مباشرة. مقارنةً مع تمويل العام الماضي البالغ 400 مليار دولار، فإن حجم التمويل الحالي تضاعف عدة مرات، مسجلاً رقمًا قياسيًا في تمويل الشركات التقنية الخاصة، وتحول الاستثمار فيها من "رهان على المستقبل" إلى "حجز مبكر للمستقبل".

ما هو مفهوم 1100 مليار دولار؟

هذا الرقم يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي لبلدان متوسطة مثل كينيا، وفنزويلا، ولوكسمبورغ، وبنما، وحتى السعودية، التي يبلغ ناتجها المحلي الإجمالي السنوي حوالي 1 تريليون دولار. تمويل واحد لـOpenAI يعادل حوالي عُشر الناتج السنوي للمملكة العربية السعودية.

هذا المبلغ يعادل تقريبًا حجم إيرادات Nvidia السنوية، ويقترب من نصف تقييم SpaceX الحالي، وهو مجموع تمويلات عمالقة الإنترنت في عصر الذهب مثل Uber، وDidi، وAlibaba، وByteDance، وTencent، وMeituan.

في خريطة الذكاء الاصطناعي، فإن حجم التمويل الفردي البالغ 1100 مليار دولار بلا شك يمثل نقطة تحول، حيث غير قواعد اللعبة في التمويل بين ليلة وضحاها. بحلول 2025، تجاوز إجمالي تمويل شركات الذكاء الاصطناعي 2000 مليار دولار، مسجلاً رقمًا قياسيًا، بينما استحوذت OpenAI على أكثر من نصف هذا المبلغ في ليلة واحدة فقط.

هذا الحجم من التمويل زاد من سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي. يتعين على المنافسين في القطاع مواكبة تمويل أكبر، وإلا سيتخلفون تدريجيًا في معركة الحوسبة والنماذج والموارد البشرية، لكن توسع حجم التمويل يفرض أيضًا ضغوط تقييم أعلى ومتطلبات تحقيق أرباح. وعندما يتم جذب رأس مال كبير، فإن نافذة التمويل ستضيق بشكل حاد، وسيصبح من الصعب على الشركات الصغيرة والمتوسطة التفاوض على تقييمات مناسبة، مما يطيل دورة حياتها، ويزيد من مخاطر التركيز الصناعي، وقد يؤدي إلى فقاعة تقييم، واحتكار الموارد، وانخفاض حيوية الابتكار.

من هنا، عندما يضخ رأس المال بمثل هذا الحجم الهائل، فإن الذكاء الاصطناعي لم يعد مجرد قصة تكنولوجية، بل أصبح أصولًا رئيسية في عصر رأس المال، وملعبًا للمنافسة بين الكبار.

مقامرة رأس المال حول AGI، ثلاث شركات عملاقة تسيطر على الساحة

الممولون الذين أصدروا شيكات بقيمة تصل إلى 1100 مليار دولار هم أمازون، Nvidia، وسوفت بنك، وجمعوا بين الحوسبة، والقنوات، والتمويل.

لكن الأمر ليس مجرد تمويل بسيط. يمكن القول إنه مقامرة استراتيجية حول مستقبل AGI، وليس مجرد ضخ أموال، حيث يرتبط الأمر بشكل عميق بالتقنية، والحوسبة، والمصالح التجارية.

أكثر المساهمين سخاءً في الجولة هم أمازون، فهي ليست فقط مستثمرًا مهمًا في OpenAI، بل شريك استراتيجي طويل الأمد.

في وعود استثمارية بقيمة 50 مليار دولار، تم تحديد أول مبلغ 15 مليار دولار، وسيتم استثمار الباقي البالغ 35 مليار دولار خلال الأشهر القادمة وفقًا لشروط معينة. تشمل الشروط تحقيق أو الوصول إلى معالم رئيسية لـAGI أو دفع الشركة نحو الاكتتاب العام قبل نهاية العام. بالإضافة إلى ذلك، وقعت الشركتان على اتفاقية توسعة لمدة 8 سنوات بقيمة إجمالية تصل إلى 1000 مليار دولار.

هذه الطريقة التي يتم فيها استبدال رأس المال بالحاجة المستقبلية للحوسبة والأولوية التقنية، تشبه إلى حد كبير منطق التعاون السابق بين OpenAI ومايكروسوفت. ومن الجدير بالذكر أن هناك شروطًا خاصة بين الطرفين، حيث إذا تحقق AGI، ستفقد مايكروسوفت حق الوصول إلى التقنيات ذات الصلة (ملاحظة: في الاتفاقية الجديدة الموقعة في 2025، تم تمديد حقوق الملكية الفكرية لنماذج ومنتجات مايكروسوفت حتى 2032).

أما سوفت بنك، فقد استثمر 300 مليار دولار، وسيتم صرفها على ثلاث دفعات في أبريل ويوليو وأكتوبر 2026، ويُفسر هذا الترتيب الزمني كنوع من التحوط للمخاطر. دور سوفت بنك في الجولة ليس مجرد تمويل، بل يتعداه إلى استثمار استراتيجي. وفقًا لمصادر السوق، تتوقع OpenAI جمع حوالي 10 مليار دولار إضافية من المستثمرين قبل مارس، بما في ذلك صناديق الثروة السيادية ومؤسسات الاستثمار، مما قد يدفع التقييم الإجمالي إلى 850 مليار دولار، مع احتمال دخول مستثمرين محتملين عبر سوفت بنك.

سوني جينتسو، مؤسس سوفت بنك، لطالما راهن على الذكاء الاصطناعي، وأعلن علنًا أن "ثورة الذكاء الاصطناعي هي أكثر الاتجاهات إثارة وحيوية في المستقبل". زار جينتسو في نهاية 2024 مزرعة ترامب هيل هاوس، ووعد باستثمار 100 مليار دولار في الولايات المتحدة، و

أعلن العام الماضي عن مشاركته في "البوابة النجمية"، وهو مشروع استثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة تصل إلى 500 مليار دولار، وتولى رئاسة هذا المشروع. تتولى سوفت بنك المسؤولية المالية، بينما تتولى OpenAI المسؤولية التشغيلية. ولدعم OpenAI، لم يتردد جينتسو العام الماضي في تصفية أسهم Nvidia "بدموع"، واستخدم هذه الأموال للاستثمار الإضافي في OpenAI، ليصبح أحد أكبر المستثمرين الخارجيين فيها.

أما Nvidia، التي كانت قد أعلنت منذ فترة طويلة عن استثمار بقيمة 1000 مليار دولار، فقد أخرجت مؤخرًا 300 مليار دولار، لتحل محل الالتزام السابق، وسمحت لـOpenAI بالسيطرة المبكرة على قدرات Nvidia، وبناء نظام "دورة داخلية" حصري، حيث يتوقع أن ينتظر المنافسون خارج الدائرة حتى عام 2030 لشراء بطاقات الرسوميات.

ويُنظر إلى هذا النموذج على أنه نوع من التمويل من قبل الموردين، حيث يربط عمالقة التكنولوجيا رأس المال لضمان التعاون طويل الأمد. يمكن القول إن سباق الذكاء الاصطناعي هذا لم يعد مجرد أدوات مالية، بل أصبح ورقة مساومة لاحتكار موارد الحوسبة والسيطرة على الخطاب.

المنافسة بين التقنية ورأس المال، ستتطلب في الوقت المناسب التفكير في الاكتتاب العام

وراء ضخ رأس المال الضخم، ليس فقط استثمارًا جماعيًا في مسار AGI، بل هو أيضًا اعتراف بنمو أعمال OpenAI.

وفقًا للمعلومات الرسمية، فإن المنتج الرائد لـOpenAI، ChatGPT، لديه الآن أكثر من 900 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا، وكان هذا الرقم قبل 18 شهرًا حوالي 200 مليون؛ كما تجاوز عدد المشتركين الفرديين 50 مليونًا، وهو رقم قياسي، وتجاوز معدل الاشتراك المدفوع 5٪؛ ويستخدم أكثر من 9 ملايين عميل تجاري، بما في ذلك العديد من الشركات والهيئات الحكومية التي تعتمد على ChatGPT أو تبني منتجات تعتمد على API الخاص بـOpenAI.

لكن النمو السريع يأتي مع استهلاك متزايد للتمويل. في 2025، حققت OpenAI إيرادات تقدر بـ13 مليار دولار، ونفقات نقدية بقيمة 8 مليارات دولار، مما يعني أن كل دولار من الأرباح يتطلب حرق حوالي 0.62 دولار من التدفقات النقدية الثابتة. ووفقًا لتقرير The Information، فإن التوقعات الداخلية لـOpenAI تشير إلى أن الاستهلاك النقدي التراكمي حتى نهاية 2029 قد يصل إلى 115 مليار دولار، مع توقع أن تتحول إلى الربحية بحلول 2030. وفي الوقت نفسه، كشفت OpenAI مؤخرًا عن خطط لاستثمار حوالي 600 مليار دولار في بناء قدرات الحوسبة حتى عام 2030.

وهذا يعني أنه إذا لم تتمكن من تحقيق أرباح ملحوظة في المدى القصير، فإن وتيرة "حرق الأموال" هذه ستجبر OpenAI على الاعتماد المستمر على التمويل الخارجي للبقاء على قيد الحياة.

لكن الأهم من ذلك، أن الحصن المنيع الذي كانت تتمتع به OpenAI بدأ يضعف.

وفقًا لبيانات شركة Apptopia لتحليل البيانات، فإن حصة سوق تطبيقات ChatGPT انخفضت من 69.1٪ في يناير 2025 إلى 45.3٪ في 2026. وفي الوقت نفسه، ارتفعت حصة سوق روبوت الدردشة Google Gemini من 14.7٪ إلى 25.2٪؛ وارتفع Grok المملوك لمؤسس Tesla إيلون ماسك إلى 15.2٪، بعد أن كان 1.6٪ في نفس الفترة من العام الماضي.

مشكلة الأرباح والخصوم القوية تنتظر الحل، وربما يكون الاكتتاب العام هو "الطوق النجاة" لـOpenAI.

حاليًا، يبدو أن جدول الاكتتاب العام لـOpenAI يقترب. وفقًا لتقرير حديث لوول ستريت جورنال، فإن الشركة تتهيأ للاكتتاب في الربع الرابع من 2026، وقد تواصلت مع البنوك الاستثمارية في وول ستريت، وبدأت في تعيين رئيس محاسبة وعلاقات المستثمرين. وأعلن مؤسسها، سام ألتمان، مؤخرًا، أنه سينظر في الاكتتاب عند توفر الظروف المناسبة. إذا تم ذلك، فسيكون أحد أهم أحداث الاكتتاب في قطاع التكنولوجيا لعام 2026.

وهذا يعني أن سام ألتمان يركض بعينيه مغمضتين على جسر الاكتتاب، وهو سباق لا يخص التقنية فقط، بل هو أيضًا سباق حياة أو موت مع صبر رأس المال.

وقد يكون هذا الاكتتاب في نهاية العام هو ذروة فقاعة الذكاء الاصطناعي، أو بداية حقبة AGI الحقيقية. لكن قبل ذلك، الجميع يترقب على أمل أن يُكشف عن الورقة الرابحة على هذه الطاولة الأغلى في التاريخ.