انخفض طلب العقود الآجلة للبيتكوين إلى أدنى مستوياته في 2024: هل تخرج المؤسسات؟

(MENAFN- Crypto Breaking) استعاد البيتكوين (CRYPTO: BTC) بحذر، حيث ارتفع بنحو 10% من اختبار السبت بالقرب من 63,000 دولار، في حين تحركت الأسواق التقليدية في اتجاه معاكس وسط توترات جيوسياسية في الشرق الأوسط. قدم الارتفاع بعض الراحة للمستثمرين الصاعدين، لكن فحصًا أدق لمشهد المشتقات أظهر شهية أقل للمخاطرة بين اللاعبين الكبار. تدهور الطلب على العقود الآجلة إلى مستويات لم تُر منذ عام 2024، رغم أن قنوات أخرى أشارت إلى استمرار تعرض المؤسسات. على جميع البورصات الرئيسية، ظل حجم الفتح المفتوح حول 32 مليار دولار يوم الأحد، بانخفاض 20% عن شهر سابق، مما يشير إلى أن الرافعة المالية بدأت في التراجع رغم بقاء المتداولين منخرطين في السوق.

لم تحل حركة السعر الفورية النزاع الطويل الأمد بين الصاعدين والهابطين. بينما أظهرت الأسواق الفورية مرونة، أظهرت سوق العقود الآجلة علامات على التهدئة. مزيج من انتعاش السعر وتراجع اهتمام العقود الآجلة يرسم صورة معقدة: يبدو أن المؤسسات تبقى ثابتة، ولكن بمواقف أقل عدوانية مما كانت عليه في الدورات السابقة. هذا التباين يسلط الضوء على موضوع أوسع في أسواق العملات الرقمية — الطلب الأساسي الثابت من حاملي المدى الطويل والمؤسسات يتعايش مع تقلبات متقطعة تختبر شهية التداول على المدى القصير.

السرد حول مكان رأس مال المؤسسات يتعقد أكثر من خلال أدلة من قطاعات الخيارات والعقود الآجلة. لا تزال النشاطات المتوسطة في عقود البيتكوين الآجلة قوية من بعض النواحي، مع استمرار بعض اللاعبين البارزين في إظهار شهية مستمرة، وإن كانت انتقائية، للتعرض. تظهر بيانات مزودي تحليلات السوق كيف يوازن السوق بين المخاطر والمكافآت: رغم تراجع زخم السعر عن المستويات القصوى، يظل الدعم الهيكلي من قبل كبار الملاك والشركات المدرجة قائمًا. بشكل خاص، وجود حيازات كبيرة على السلسلة من قبل شركات مدرجة واستمرارية تدفقات الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) يشير إلى أن المؤسسات تواصل دعم الطلب على البيتكوين حتى عندما تبرد الرافعة المالية.

رد فعل السوق والتفاصيل الرئيسية

يُظهر مشهد العقود الآجلة تباينًا بين حركة السعر والرافعة المالية. انخفض إجمالي الفتح المفتوح لعقود البيتكوين الآجلة على البورصات الكبرى إلى 32 مليار دولار يوم الأحد، مسجلاً انخفاضًا بنسبة 20% عن الشهر السابق. حتى بعد تعديل ذلك بناءً على تحركات السعر، يشير المقياس إلى تبريد الطلب على التعرض الطويل على المدى القريب. هذا التبريد لا يعني بالضرورة تراجع المؤسسات؛ بل قد يعكس إعادة تقييم مؤقتة بينما ينتظر المشاركون في السوق محفزات أوضح. بالتوازي، انخفضت علاوة البيتكوين الشهرية السنوية إلى 2%، وهو أدنى مستوى تقريبًا منذ عام، مما يبرز تحولًا بعيدًا عن التفاؤل المفرط الذي ميز مراحل الدورة السابقة.

عادةً، تكون العلاوة أو معدل الأساس لعقود الشهرية أعلى من سعر السوق الفوري كتعويض عن أفق التسوية الأطول. النطاق الطبيعي المعتاد يتراوح بين 5% و10%. استمرار بقاء الأساس حول مستوى 2% لفترة طويلة — والتي شملت ارتفاعًا بنسبة 50% بين أبريل ومايو 2025 — يشير إلى سوق لم تكن دائمًا تتوقع زخمًا صعوديًا كبيرًا على المدى القريب. يتوافق هذا النمط مع تحول أوسع في المزاج، حيث يوازن المستثمرون بين عدم اليقين الاقتصادي والإشارات التنظيمية مقابل خصائص العرض الثابت للأصل.

على الرغم من هذه المؤشرات، لا تزال أداء البيتكوين مقارنة بالأصول التقليدية ذات المخاطر العالية مختلطًا. فقد أداؤه دون الذهب ومؤشرات الأسهم في فترات معينة، مما أدى إلى إعادة تقييم التوقعات بين أصول المخاطر. ومع ذلك، لا تزال هناك أدلة قوية على استمرار مشاركة المؤسسات. على سبيل المثال، تتداول صناديق البيتكوين المتداولة (ETFs) بأكثر من 3 مليارات دولار يوميًا، وهو مقياس يبرز الطلب المستمر من قبل أكبر مديري الصناديق المشتركة والتقاعدية في العالم. يوفر هذا النشاط حدًا أدنى من الطلب يحمي السوق من ضغط البيع المفاجئ والكامل.

على جانب السلسلة، تواصل الشركات المدرجة تجميع البيتكوين، مما يعزز الطلب الهيكلي من قبل خزائن الشركات. من بين الملاك البارزين Strategy (MSTR US)، MARA Holdings (MARA US)، XXI (XXI US)، وMetaplanet (MPLTF US). إجمالي البيتكوين المحتفظ به على السلسلة من قبل هذه الكيانات يتجاوز 79 مليار دولار، وهو مستوى يعارض تراجع المؤسسات بشكل كامل حتى لو كانت الرافعة المالية مؤقتًا في حالة استراحة. كما أن دول مثل بوتان، السلفادور، والإمارات العربية المتحدة قد سعت أيضًا للتعرض للبيتكوين، مما يشير إلى توجه أوسع، وإن كان انتقائيًا، من القطاع العام والجهات الشركاتية نحو الأصول.

عند النظر بشكل أدق في المشتقات، تظهر احتمالات وتغطيات سوق الخيارات صورة مرنة. لا تزال علاوة البيع إلى الشراء لخيارات البيتكوين منخفضة نسبيًا، بالقرب من 0.7، مما يدل على ميل نحو الرهانات الصعودية بدلاً من اللعب الهبوطي الواسع. استمرت هذه الديناميكية حتى بعد ارتفاع مؤقت في الطلب على استراتيجيات الهبوط خلال يوم تداول واحد، مما يشير إلى أن السوق لم تتعرض لضغوط أو مخاطر نظامية مستدامة رغم التقلبات الأخيرة. الرسالة العامة من بيانات المشتقات هي وجود مرونة حذرة: لا تزال أنشطة التحوط موجودة، ولكن لا توجد إشارة واضحة إلى تراجع هيكلي يمتد لعدة أشهر.

تعزز نطاق النشاط في سوق CME الشعور بعدم خروج المؤسسات من السوق. لا يزال حجم الفتح المفتوح لعقود البيتكوين على CME مؤشرًا مهمًا على مشاركة المؤسسات، حيث يبقى حوالي 7.5 مليار دولار مستحقًا — رقم يبرز استمرار النشاط رغم أن مؤشرات أخرى تظهر مواقف حذرة. يظل التوازن بين ضغط البيع والتزامات الشراء المقابلة قائمًا، مما يوحي بأن السوق لا تزال في حالة من التفاوض على المخاطر بدلاً من استسلام كامل.

بشكل عام، ترسم البيانات صورة لسوق يتنقل خلال مرحلة انتقالية. لا تزال الأسعار قادرة على الارتفاع مع عودة المشترين عند الانخفاضات، لكن السقف الثابت حول أعلى المستويات على الإطلاق وضعف بعض الإشارات الصعودية الحالية يشير إلى أن أي تقدم قد يتطلب محفزات جديدة — سواء كانت تطورات اقتصادية كلية، وضوح تنظيمي، أو تدفقات كبيرة على الصناديق المتداولة — للحفاظ على الزخم على المدى المتوسط. في هذا السياق، يظل البيتكوين حالة دراسية مثيرة حول كيفية تفاعل أصل ذو عرض ثابت مع الطلب المؤسساتي المتنوع، ونضوج السوق، وتطور الحوكمة حول الأصول الرقمية.