هايبرليquid: من السيادة إلى النهضة - كيف سيغير HIP-3 و Builder Codes مستقبل DEX

في سوق المشتقات اللامركزية، لم تثر سوى قلة من المنصات اهتمامًا مثل Hyperliquid. من موقعها المهيمن بحصة سوقية تبلغ 80% إلى خسارتها الدرامية حتى 20%، تمثل قصة هذه المنصة واحدة من أكثر دراسات الحالة إثارة في صناعة العملات المشفرة. تستعرض هذه المقالة، المستندة إلى ترجمة وتحليل معمق لتقييم فني أصلي، العوامل وراء هذا التحول والإمكانات المستقبلية لعودة Hyperliquid من خلال HIP-3 و Builder Codes.

عندما كانت Hyperliquid تسيطر على السوق: من 80% إلى الانهيار الاستراتيجي

من بداية عام 2023 حتى منتصف 2025، كانت Hyperliquid القوة التي لا تقهر في القطاع. تم بناء هذا التفوق على مزيج من المزايا الهيكلية التي يصعب تكرارها: نظام حوافز قائم على النقاط أدى إلى تدفق هائل للسيولة، بينما ميزة السبق في إطلاق العقود الآجلة الجديدة - مثل $TRUMP و $BERA - جعلت Hyperliquid الوجهة المفضلة للتداول قبل الإدراج وللزوجات الجديدة.

قدمت المنصة ما لم تستطع المنافسة تقديمه: تجربة UI/UX متفوقة على باقي DEX، رسوم أقل من CEX التقليدية، إدخال التداول الفوري لتوسيع حالات الاستخدام، والأهم من ذلك، عدم توقف الخدمة حتى أثناء أسوأ انهيارات السوق. أطلق HyperEVM ودمج Builder Codes عزز من مكانتها كالبنية التحتية الأساسية للنظام البيئي.

النتيجة؟ نمو مستمر تقريبًا في حصة السوق لأكثر من عام متتالي، مع وصولها إلى ذروتها عند 80% في مايو 2025. في هذه المرحلة، بدا أن Hyperliquid قد أنشأت خندقًا تنافسيًا يكاد يكون لا يُقهر: لم يكن بمقدور أي منافس مجاراة الابتكار وسرعة التنفيذ التي يتمتع بها فريقها.

تحدي 2025: كيف استغل المنافسون فرصة Hyperliquid

من مايو 2025 فصاعدًا، تغير المشهد بشكل جذري. انهارت حصة Hyperliquid السوقية من حوالي 80% إلى ما يقرب من 20% بحلول بداية ديسمبر - وهو تراجع فاجأ العديد من مراقبي القطاع. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض لا يعكس ضعف Hyperliquid بقدر ما هو نتيجة قرار استراتيجي واعٍ.

اختارت Hyperliquid أن تتحول من منصة B2C تقليدية إلى بنية تحتية B2B، وتضع نفسها كـ"AWS للسيولة" للمطورين الخارجيين. بدلاً من إطلاق تطبيقات هاتفية مملوكة أو الاستمرار في إصدار عقود آجلة جديدة بشكل مستمر، قام الفريق بتفويض ابتكار الواجهة الأمامية لأطراف ثالثة عبر Builder Codes.

على المدى القصير، خلقت هذه الانتقالة ثغرة أمنية. المنافسون، الذين حافظوا على نموذج رأسي بالكامل، سرعوا من إطلاق منتجات جديدة دون تنازلات. لم يقتصر الأمر على ذلك، بل إن Lighter لم يقتصر على تكرار جميع منتجات Hyperliquid فحسب، بل أدخل ميزات غائبة - مثل الأسواق الفورية، والعقود الآجلة على الأسهم والعملات الأجنبية - مع الحفاظ على السيطرة الكاملة على دورة الابتكار. ومع استمرار موسم النقاط قبل TGE، استحوذت Lighter على حصة سوقية كبيرة، حاليًا حوالي 25%، مستفيدة من ظاهرة السيولة “الإيجارية” التي تميز قطاع DeFi.

غيرت الاستراتيجية في Hyperliquid من المبادرة إلى المطورين الخارجيين في وقت لم يكن النظام البيئي ناضجًا بعد لدعمه. كانت البنية التحتية لا تزال في مراحلها الأولى، ولم يكن المطورون يمتلكون بعد القدرة التوزيعية التي توفرها Hyperliquid، ويبدو أن السوق كان يتجه نحو منصات تتميز بسرعة ابتكار أكبر على المدى القصير.

HIP-3 و Builder Codes: عودة Hyperliquid إلى القمة عبر البنية التحتية

إذا كان عام 2025 يمثل لحظة انتقال استراتيجي، فإن عام 2026 يعد بأن يكون سنة الفداء. على الرغم من أن المنافسين قاموا بتكرار الوظائف الحالية، إلا أن الابتكار الحقيقي لا يزال مصدره Hyperliquid. القوة الحقيقية لهذا النموذج الجديد تكمن في التخصص في المجال: المطورون الذين يبنون على Hyperliquid يستفيدون من بنية تحتية تتطور باستمرار ويمكنهم تحسين منتجاتهم بشكل أكثر كفاءة من اللاعبين الرأسيين مثل Lighter.

HIP-3، البروتوكول الذي يتيح للمطورين إطلاق أسواق آجلة مخصصة، لا يزال في مراحله الأولى لكنه بدأ بالفعل في تحفيز نظام بيئي نابض. مشاريع مثل @tradexyz للعقود الآجلة على الأسهم و @hyenatrade لمحطات التداول على USDe تمثل بداية فقط. الأسواق التجريبية مثل @ventuals (عرض قبل الاكتتاب العام الأولي) و @trovmarkets (أصول نيشة مثل Pokémon أو CS:GO) تظهر مرونة المنصة. من المتوقع أن يمثل حجم تداول HIP-3 بحلول 2026 حصة كبيرة من إجمالي التداول على المنصة.

الابتكار الحقيقي يكمن في الدورة الدائرية التي يخلقها تكامل HIP-3 و Builder Codes: أي واجهة أمامية مدمجة مع Hyperliquid تصل مباشرة إلى سوق HIP-3 بأكمله، وتوفر لمستخدميها منتجات حصرية. هذا يشجع المطورين بشكل كبير على إطلاق أسواق عبر HIP-3، مع العلم أن هذه الأسواق يمكن أن تُوزع على أي واجهة متوافقة - من Phantom إلى MetaMask وما بعدها - مما يفتح مصادر جديدة للسيولة.

الأرقام تؤكد ذلك: لقد حققت Builder Codes إيرادات كبيرة بالفعل وتُظهر نموًا متسارعًا في المستخدمين النشطين يوميًا، خاصة من تطبيقات العملات المشفرة الأصلية مثل Phantom و MetaMask و BasedApp. لكن الإمكانات الحقيقية تتجاوز ذلك: Hyperliquid تبني الأسس لظهور تطبيقات فائقة مبنية مباشرة على المنصة، مصممة لجذب مستخدمين خارجيين تمامًا من النظام البيئي للعملات المشفرة.

التحول من “ملكة العقود الآجلة” إلى “البنية التحتية العالمية للتمويل اللامركزي” يمثل رهانًا طويل الأمد. على المدى القصير، قد تواصل Hyperliquid خسارة حصتها السوقية لصالح منافسين أكثر عدوانية في استقطاب المستخدمين على الفور. لكن بالنظر إلى 2026 وما بعدها، فإن بناء هذه البنية التحتية قد يكون القرار الاستراتيجي الذي يحول Hyperliquid إلى مركز التمويل اللامركزي العالمي - بحيث لا تكون منصة تداول فحسب، بل القاعدة التحتية التي يُبنى عليها كل شيء آخر.