الروبوتات، التحكيم، ومحاذاة الأسعار: لماذا هم جيدون لمزودي السيولة - بريڤ نيو كوين

بواسطة جيمي مكورميك، المدير التسويقي المشارك، ستابول لابز

السابع من سلسلة “تحليل التمويل اللامركزي” المكونة من 15 جزءًا.

⸻

توضح المعاملات التي تتبعناها على ستابول شيئًا واحدًا واضحًا: الروبوتات المضاربة ليست ظاهرة غريبة أو أثرًا جانبيًا. إنها جزء أساسي من كيفية عمل الأسواق اللامركزية — وفي العديد من الحالات، هي السبب في دفع LPs للأجور على الإطلاق.

ما الذي تفعله الروبوتات المضاربة في الواقع

ببساطتها، تبحث الروبوتات المضاربة عن فروقات الأسعار.

تراقب العديد من المنصات في وقت واحد، وتقارن أسعار الأصول التي يجب أن تتداول بقيمة قريبة من بعضها. عندما تظهر فجوة، تشتري الأصل الأقل سعرًا وتبيع الأعلى، غالبًا في نفس المعاملة.

هذه العملية ليست مضاربة. إنها ميكانيكية. إذا لم يكن بالإمكان تنفيذ الصفقة بشكل مربح بعد الرسوم وتكاليف الغاز، فهي ببساطة لا تتم.

لماذا توجد المضاربة في التمويل اللامركزي

في الأسواق التقليدية، يتم توحيد الأسعار بواسطة بورصات مركزية وصانعي سوق محترفين يعملون باستمرار.

التمويل اللامركزي لا يملك هذا الترف.

السيولة مجزأة عبر مئات البرك والمنصات. تتحرك الأسعار بشكل غير متزامن. بدون المضاربة، كانت الأسعار ستنحرف — أحيانًا بشكل كبير — عن القيم المرجعية في العالم الحقيقي.

المضاربة هي الآلية التي تعيد الأسعار إلى التوازن.

كيف يرتبط هذا بـ LPs

من وجهة نظر LP، غالبًا ما يُساء فهم المضاربة على أنها استنزاف للقيمة. في الواقع، المضاربة هي خدمة مدفوعة الأجر.

عندما يتداول روبوت المضاربة عبر بركة، يدفع نفس رسوم المبادلة مثل أي متداول آخر. ربح الروبوت يأتي من فروقات الأسعار في أماكن أخرى، وليس من أخذ الرسوم من LPs.

بشكل فعال:

• يزود LPs السيولة
• يستخدم المضاربون تلك السيولة لتصحيح الأسعار
• يتم تعويض LPs من خلال الرسوم

بدون المضاربة، ستظل الأسعار راكدة، وسيواجه LPs مخاطر أكبر بكثير.

لماذا تجذب ستابول تدفق المضاربة

تغير أسعار ستابول المرتكزة على الأوراكل الديناميكية التقليدية للمضاربة.

على أنظمة AMM التقليدية، يمكن أن تخلق الاختلالات الكبيرة أسعارًا غير صحيحة، يستغلها المضاربون بشكل مكثف. وقد يؤدي ذلك إلى تصحيحات حادة تتسبب في خسائر لـ LPs.

أما على ستابول، تظل الأسعار مرتبطة بالمراجع الخارجية. عندما تتغير المنصات الأخرى، غالبًا ما يتجه تدفق المضاربة إلى ستابول بدلاً من الخروج منه.

في هذا السيناريو، تعمل ستابول بشكل أقل كمصدر لأسعار غير صحيحة وأكثر كنقطة مرجعية مستقرة.

وهذا يجعل المضاربة عبر ستابول:

• أكثر تكرارًا
• أصغر حجمًا لكل صفقة
• أقل ضررًا لمراكز LP

ما لاحظناه على السلسلة

في المعاملات التي راجعناها، كان لنشاط المضاربة توقيع مميز:

• تنفذ الصفقات بشكل ذري
• انزلاق سعر منخفض
• مدفوعات رسوم صغيرة ولكن ثابتة
• أنماط متكررة عبر الزمن

لم تكن هناك عمليات سحب كبيرة ومفردة. بدلاً من ذلك، كانت هناك نشاطات منتظمة وميكانيكية — نوع يشير إلى أن البركة تُستخدم للحفاظ على توازن السوق.

المضاربة بدون حوافز

واحدة من أهم الملاحظات كانت أن هذا النشاط حدث بدون حوافز.

لم تكن مكافآت التعدين السيولة تدفع هذه الصفقات. ولم يُخلق حجم اصطناعي لجني الرموز. كان المضاربون يتداولون فقط لأن التنفيذ كان منطقيًا اقتصاديًا.

هذه هي أقوى أشكال التحقق التي يمكن أن تتلقاها بركة السيولة.

نموذج ذهني أكثر صحة

بدلاً من اعتبار الروبوتات خصومًا، من الأدق التفكير فيها على أنها:

• منظفو السوق الآليون
• يواصلون تصحيح فروقات الأسعار
• يدفعون لـ LPs مقابل ذلك

في الأنظمة المصممة بشكل جيد، لا يُخشى المضاربة. بل يُستغل.

لماذا يهم هذا في المستقبل

مع استمرار استخدام ستابول كجزء من تدفقات التنفيذ الأوسع، من المحتمل أن يزداد نشاط المضاربة — ليس كعلامة على الاستغلال، بل كعلامة على الأهمية.

بالنسبة لـ LPs، هذا يعني:

• توليد رسوم أكثر اتساقًا
• تقليل الاعتماد على الحوافز
• التعرض لصفقات ذات قيمة اقتصادية حقيقية

في المقال التالي، سننظر في مشارك آخر غير مرئي ولكنه أساسي في تنفيذ التمويل اللامركزي الحديث: الحلول المبرمجة وأنظمة التوجيه الاحترافية، ولماذا وجودها هو إشارة أقوى على نضج البروتوكول.

عن الكاتب

جيمي مكورميك هو المدير التسويقي المشارك في ستابول فاينانس، حيث يعمل منذ أكثر من عامين على وضع البروتوكول ضمن منظومة التمويل اللامركزي المتطورة.

كما أنه مؤسس فريق تسويق البيتكوين، الذي أُنشئ في 2014 ويُعتبر أقدم وكالة تسويق متخصصة في العملات الرقمية في أوروبا. على مدى العقد الماضي، عملت الوكالة مع مجموعة واسعة من المشاريع في مجال الأصول الرقمية وWeb3.

دخل جيمي عالم العملات الرقمية لأول مرة في 2013، ولديه اهتمام طويل الأمد بـ بيتكوين وإيثريوم. وخلال العامين الماضيين، بدأ يركز بشكل متزايد على فهم آليات التمويل اللامركزي، خاصة كيف يُستخدم البنية التحتية على السلسلة عمليًا وليس نظريًا.