#微策略再砸12.8亿美元增持BTC

المنظمات "تأكل الكعكة" شهية مذهلة! MicroStrategy أطلقت مرة أخرى نمط "الشراء والشراء"، حيث قامت الأسبوع الماضي من خلال إصدار أسهم لإعادة التمويل وزيادة حيازتها بحوالي 18000 قطعة من الكعكة، حقًا أظهرت "خوف الآخرين وأنا جشع" إلى أقصى حد، حتى أن البعض بدأ يشك في أن شراء البيتكوين هو مؤشّر الأداء الرئيسي لهم؟ إذن، هل زيادة حيازة MicroStrategy تعني أن السوق قد وصلت إلى القاع؟

🔍ما هي شركة MicroStrategy في الواقع؟

في موجة الذكاء التجاري (BI) والتمويل الرقمي العالمية، تظل MicroStrategy (رمز NASDAQ: MSTR) اسمًا لا يمكن تجاهله. تأسست هذه الشركة عام 1989، وبدأت من مكتب في ولاية فيرجينيا الأمريكية، وخلال أكثر من ثلاثين عامًا من التطور، أصبحت شركة رائدة عالميًا في التحليل المستقل والذكاء التجاري، وأصبحت رمزًا في مجال العملات المشفرة بعد أن راهنت بجرأة على البيتكوين. في عام 2020، اتخذت MicroStrategy قرارًا صادمًا للأسواق العالمية: دمج البيتكوين في استراتيجية الشركة طويلة الأمد، وبدأت خطة شراء البيتكوين المستمرة لمدة أربع سنوات، حيث بدأت بشراء 21454 بيتكوين لأول مرة في عام 2020، وبدأت في اتباع استراتيجية "الشراء عند الانخفاض". حتى فبراير 2026، استثمرت الشركة حوالي 54.52 مليار دولار، وامتلكت 717,131 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 3.4% من إجمالي العرض العالمي للبيتكوين، وقد حققت هذه الاستراتيجية عوائد ضخمة للشركة: خلال ارتفاع سعر البيتكوين في عام 2024، تضاعف قيمة MicroStrategy السوقية 40 مرة، وأصبحت "السهم الشيطاني" في سوق الأسهم الأمريكية؛ لكن تقلبات العملات المشفرة العالية أيضًا وضعت الشركة في مخاطر كبيرة — ففي فبراير 2026، وبسبب عمليات البيع في سوق العملات المشفرة، تراجعت قيمة سهم الشركة بنسبة تقارب 80% عن ذروته في نوفمبر 2024، وتجاوزت الخسائر الدفترية المليارات من الدولارات. الآن، أصبحت الحالة المالية لـ MicroStrategy مرتبطة بشكل كبير بسعر البيتكوين، وأصبحت أسهمها قناة استثمار غير مباشرة للبيتكوين للمستثمرين.

💰هو استثمار في القاع وليس حماية للسوق

لذا، من خلال تاريخ تطور الشركة، يتضح أن MicroStrategy قد ربطت بشكل عميق البيتكوين بوضعها المالي، وأن الشراء عند الانخفاض المستمر هو أشبه باستثمار دوري في البيتكوين، ولكن باستخدام "مال غيرها"، حيث تجمع رأس مال من السوق بشكل منتظم، وتستخدمه بالكامل لشراء البيتكوين، وتتبع استراتيجية "عدم البيع أبدًا". ارتفاع سعر البيتكوين يرفع صافي أصول الشركة، ويجذب المزيد من المستثمرين لشراء أسهمها، مما يخلق دورة إيجابية من "التمويل-شراء العملة-رفع التقييم-إعادة التمويل". من خلال تجميع أموال المؤمنين بالبيتكوين في يدها، تشتري البيتكوين وتحقق أرباحًا، ثم تشارك جزءًا من الأرباح من خلال توزيعات الأرباح وارتفاع سعر السهم مع "المستثمرين الصغار". من هذا المنظور، يمكن القول إن MicroStrategy أصبحت إلى حد ما صندوق استثمار في البيتكوين.

📈اليقين في "السوق الصاعد الطويل الأمد" للبيتكوين

فما الذي يجعل MicroStrategy تجرؤ على ربط نفسها بالبيتكوين وتزيد من الرافعة المالية بشكل مستمر لشراء المزيد؟ أعتقد أن الأمر يعود إلى الاعتراف بقيمة البيتكوين على المدى الطويل، حيث أن إجمالي الكمية ثابت، وتزداد صعوبة التعدين تدريجيًا، ويتباطأ معدل إنتاج العملات الجديدة. هذا النقص يجعلها ذات قيمة محتملة لمكافحة التضخم على المدى الطويل، ومع تزايد اعتراف الدول بالعملات المشفرة ودخولها في هذا المجال، فإن البيتكوين كقائد يمتلك أساسيات "سوق صاعد طويل الأمد"، وتاريخيًا، إذا مددت الخطوط البيانية إلى سنوات، فإن البيتكوين سيرتفع على المدى الطويل، لذلك فإن الدخول عند مستوى منخفض نسبيًا هو قرار منطقي، وليس من الضروري أن يكون هذا هو أدنى سعر مطلق، فـ 59900 و70000 قد يكونان سعرين مقبولين بالنسبة لـ MicroStrategy، وعندما نركز على تقلبات السوق وفروق النقاط، فإن MicroStrategy قد وضعت نظرها على مدى سنة أو خمس سنوات قادمة.

🔨مخاطر محتملة: "دوامة الموت" تحت الرافعة العالية

على الرغم من أن زيادة حيازة Strategy تبدو متفائلة، إلا أن نموذج عملها ذو الرافعة العالية يخبئ مخاطر كبيرة. إذا استمر سعر البيتكوين في الانخفاض إلى مستويات غير متوقعة، فقد تتكبد خسائر هائلة قد تغرق MicroStrategy في مستنقع مالي، ومع فقدان الثقة، قد يبيع المستثمرون أسهمهم، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم، وإذا انخفضت قيمة السوق إلى أقل من صافي الأصول (mNAV) إلى أقل من 1.0، قد تضطر Strategy إلى بيع جزء من ممتلكاتها للوفاء بالتزاماتها. هذا البيع الإجباري قد يؤدي إلى حلقة مفرغة من "دوامة الموت"، حيث يزداد البيع، ويستمر السعر في الانخفاض، مما يسبب مزيدًا من البيع.

💪درسانا من ذلك: العودة إلى جوهر الاستثمار طويل الأمد

ربما يبدأ كل شخص في سوق العملات الرقمية بنية الاستثمار طويل الأمد وعدم الخسارة، لكن المراقبة المستمرة للأخبار وتقلبات السوق تجعلنا نرغب في البيع عند الارتفاع والشراء عند الانخفاض، مما يتحول تدريجيًا إلى نوع من المقامرة قصيرة الأمد التي نكرهها في الأصل. كثيرون يقولون إن أكبر رابح في الدورة الصاعدة القادمة سيكون MicroStrategy، لكن هل نمتلك الجرأة والصبر لذلك؟ بغض النظر عن الوقت، فإن "الشراء عند الانخفاض والاحتفاظ طويلًا" ربما هو "الجوهر الحقيقي" لاستثمار البيتكوين.