【الاستراتيجيات الأسبوعية لأكبر 10 شركات وساطة】يظل سوق A للأسهم الصينية في المدى القصير يتسم بالتذبذب، مع التركيز الحالي على استراتيجية "HALOPLUS"

الصين تتوقع زيادة الوزن في تحديد أسعار التصنيع المتميز بفضل مزاياها التنافسية

هناك ثلاثة قضايا رئيسية حالياً: أولاً، يتطور الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط تدريجياً ليصبح اضطرابات مستمرة وشديدة في سلاسل التوريد العالمية، وبعد سوق الأسهم الصينية في مرحلة سوق صاعدة استمرت سنة ونصف، وفي مواجهة مفترق طرق رئيسي، بماذا تستمر في الصعود؟ ثانياً، بدأت الظروف المالية العالمية تظهر علامات ضعف، فهل ستحدث تغييرات كبيرة في أنماط السوق؟ ثالثاً، لا تزال الابتكارات الثورية التي يسببها الذكاء الاصطناعي وتضخم الشفرات تتسارع، فما هو تأثير ذلك على الهيكل الاقتصادي واتجاه تخصيص الأصول؟

على مستوى المؤشر، لا توجد مساحة كبيرة لمزيد من تصحيح التقييم، وعودة أرباح الشركات ستكون المفتاح للسلسلة التالية من السوق الصاعدة في الصين، وتكرار اضطرابات سلاسل التوريد العالمية يوفر فرصة لاختبار قدرة التصنيع المتميز على تحديد الأسعار. من ناحية الأنماط، يعتبر الصراع في الشرق الأوسط محفزاً لتحول الأنماط هذا العام، وفي ظل ارتفاع التكاليف العالمية وضعف الظروف المالية، فإن التقييم المنخفض وحقوق التسعير هما العنصران الأهم. على مستوى الاتجاه الصناعي، يعكس تضخم الشفرات وندرة المواد المادية ارتفاع تصنيف التصنيع المتميز، وتسريع الابتكار المدمر للذكاء الاصطناعي، وزعزعة سلاسل التوريد العالمية يعززان هذا الاتجاه. من حيث التخصيص، نركز بثبات على استثمار الوزن في التصنيع المتميز في الصين (الكيميائيات، المعادن غير الحديدية، معدات الطاقة، الطاقة الجديدة)، مع استمرار ارتفاع الأسعار كمؤشر رئيسي، وزيادة التعرض لعوامل التقييم المنخفض (التأمين، الوساطة المالية، الكهرباء).

كوانتهاي هيتونغ: الاستقرار هو الأساس في سوق الأسهم الصينية

العالم دائري، ومن الصعب على السوق الصينية أن تنفصل تماماً عن صدمات أسعار الطاقة، لكنها لن تتأثر فقط بسرديات المخاطر الأحادية، فهناك منطق مميز وفريد في السوق والأصول الصينية. الاستقرار نادر، وسوق الصين تتمتع بمخاطر أعلى أقل. منطق النمو يكسر سرديات الركود التضخمي العالمي، وسوق الصين أكثر تنوعاً. تظهر الصراعات بين روسيا وأوكرانيا والتوترات الجمركية بين الصين وأمريكا أن السوق يتجه بناءً على المنطق الداخلي بعد ذروات المشاعر (دون تصحيح معرفي واضح)، وانخفاض العائدات الخالية من المخاطر في الصين، وإصلاحات السوق المالية، وتحول الهيكل الاقتصادي، كلها عوامل أساسية ومحركات رئيسية لـ"السوق الصاعدة التحولية" في الصين.

ارتفاع أسعار النفط يؤثر على الصناعات المتوسطة من خلال استفادة المواد الموارد من ارتفاع الأسعار، ويظهر ذلك في نقل التكاليف في التصنيع. من ناحية مقارنة الصناعات، فإن التكنولوجيا الناشئة هي الخط الرئيسي، مع الأمل في أن تتضح الأمور مع مرور الوقت؛ وأسهم المالية قوية من حيث الدفاع والهجوم، مع وجود فرص للانتعاش في القيمة. على مستوى القطاعات، يُنصح بالتركيز على المالية الكبرى (البنوك/غير المصرفية)، والقطاعات ذات القيمة الدورية (مواد البناء، الإنشاءات، الكيماويات، الفحم، المعادن غير الحديدية)، والتصنيع التكنولوجي (الإلكترونيات، الاتصالات، معدات الكهرباء، الآلات، الطيران والفضاء، الإنترنت في هونغ كونغ).

هوانتاي للأوراق المالية: السيطرة على الحصص واستكشاف الأسهم لمواجهة عدم اليقين

شهد الأسبوع الماضي تذبذب سوق الأسهم الصينية بحجم تداول منخفض، ومن خلال هيكل السوق وسلوكيات السيولة، تراجعت الرغبة في المخاطرة بشكل عام، ولا تزال مخاطر الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط تشكل جوهر التحدي في تحديد الأسعار. من المتوقع، من الناحية الكلية، أن المخاطر قصيرة الأجل لم تُطلق بالكامل، مع تصاعد مخاوف الركود التضخمي العالمي، ورغم وفرة السيولة في السوق المحلية، فإن استمرارية تحسن بيانات الصادرات والتضخم بحاجة إلى التحقق. من الناحية الدقيقة، لا تزال مخاوف المستثمرين العالميين من تأثيرات الذكاء الاصطناعي الثورية قائمة، وأقرب موسم تقارير مالية مهم للسنة في سوق الأسهم الصينية على الأبواب، مع توافق كبير على أن القطاعات ذات الأداء المرتفع سابقاً مثل معدات الشبكة الكهربائية، والألياف البصرية، والكيماويات، وغيرها، ستكون محطات اختبار رئيسية.

في المرحلة الحالية، الرؤية الكلية والجزئية منخفضة، يُنصح المستثمرون بتقليل الحصص، والتكيف بمرونة. من ناحية التخصيص، يُركز على استكشاف عوائد عالية في سلاسل الكهرباء والسلع الأساسية. بالإضافة إلى ذلك، مع تلاشي ضغط التقييم تدريجياً، يمكن الاستفادة من الانخفاض في المكونات الأساسية لسلاسل الحوسبة ذات Catalytic Short-term، مع التركيز على الأسهم ذات التقييم المنخفض والعائدات الموزعة.

شانغهاي للأوراق المالية: ارتفاع أسعار النفط يدفع سوق الأسهم الصينية نحو التذبذب

الصراعات الجيوسياسية حولت جوهر التحدي في السوق إلى أمن الإمدادات والموارد الاستراتيجية، مع انتقال المنطق من التحوط إلى مخاوف إعادة التضخم. ارتفاع أسعار النفط يعزز توقعات التضخم ويقيد احتمالات خفض الفائدة، ويؤثر على معظم الأصول. تأثير أسعار النفط على التضخم يكون غالباً موجةً، واحتمال حدوث تضخم مفرط مماثل لسبعينات وثمانينات القرن الماضي منخفض جداً. فيما يتعلق بالسياسة النقدية، فإن مخاوف التضخم قصيرة الأجل ستعوق على الأرجح خفض الفائدة في أمريكا، مع تأجيل نافذة خفض الفائدة إلى النصف الثاني من العام، لكن ذلك لا يمنع من أن السوق قد يعيد تقييمه بسرعة إذا تراجعت حدة الصراعات، ويبقى السوق في نطاق التذبذب.

بالنظر إلى المستقبل، فإن اضطرابات الجيوسياسية وارتفاع النزعة الوطنية تدعم قيمة الموارد الاستراتيجية، وعلى المدى المتوسط، فإن سياسات “مكافحة الانغماس” المستمرة، وتوقعات تفاعل الطلب بين الصين وأمريكا، وعودة مرساة الذهب، قد تعزز من سرعة تحوّل مؤشر أسعار المنتجين إلى الإيجابية. يُنصح بالتركيز على قطاعات معدات الكهرباء، والنفط الخام، والكيماويات، والمعادن الثمينة، والفحم، والرقائق الإلكترونية، وغيرها من القطاعات الفرعية ذات احتمالات ارتفاع الأسعار واستدامتها.

تشينغدا للأوراق المالية: الشرق الأوسط قد يخلق فرصاً استراتيجية للصين

دخل الصراع بين أمريكا وإيران مرحلة المواجهة، مع تقلبات حادة في أسعار النفط. تنويع واردات النفط في الصين، وتحول الهيكل الطاقي، واحتياطيات النفط الاستراتيجية ستلعب دوراً في التخفيف. لكن، في ظل اضطرابات الثقة بالمخاطر العالمية وضغوط السيولة المحلية، قد تظل سوق الأسهم الصينية في وضع تذبذب قصير الأمد. وإذا استمر الصراع طويلاً، فسيكون لذلك تأثيرات رئيسية ثلاثة: 1) ارتفاع متوسط أسعار النفط، وارتفاع التضخم العالمي، واضطراب وتيرة خفض الفائدة في أمريكا؛ 2) تآكل نظام الدولار النفطي، مع احتمالية أن تصبح الصين ملاذاً آمناً لرأس المال العالمي، مع استفادة الأصول المقومة باليوان؛ 3) قد يخلق ذلك فرصاً استراتيجية للصين، مع دعم “الطاقة ذات الدعائم المزدوجة” من الفحم والطاقة الجديدة، لضمان أمنها الطاقي، وربما قيادة التحول العالمي للطاقة.

التقلبات والفرص تتعايش حالياً، ويُوصى بتبني استراتيجيتين: “الأصول المادية + النمو المضمون”. من ناحية، لا تزال إعادة تقييم الأصول المادية مستمرة، مع قيمة استثمارية في الفحم، والكيميائيات، وشبكات الكهرباء، والخدمات العامة، والنفط والبتروكيماويات. من ناحية أخرى، فإن قطاعات التحول إلى الكهرباء والطاقة الشمسية والبطاريات، مع دعم قوي من الابتكار في الذكاء الاصطناعي وسلاسل نقص الكهرباء، تظهر إمكانيات نمو واضحة.

جينه كيو: “الركود التضخمي” ليس سهلاً

مع دخول الأسبوع الثاني من الصراع بين أمريكا وإيران، بدأ السوق يتداول تدريجياً توقعات الركود التضخمي الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط بشكل كبير. في مواجهة مخاوف السوق من الركود التضخمي المستقبلي، يُعتقد أن الاقتصاد يمتلك قدرة عالية على التكيف، وأن هذه الموجة من الصراع قبل اندلاعها كانت لا تزال في مرحلة انتعاش. استناداً إلى خبرة الصراعات الروسية والأوكرانية، ستولي الدول مزيداً من الاهتمام بالاستقلالية في الطاقة، وربما يكون هناك “فرصة في المخاطر” لصناعة معدات الطاقة الجديدة في الصين. التحدي يكمن في أن أسعار الأصول تتقدم على أساسياتها، مع أن هناك حدًا للهبوط في المؤشرات، لكن التباين الهيكلي لا يزال مفتاح حل السوق مستقبلاً.

الأسهم الصينية، خاصة تلك التي تمثل الموارد والتصنيع، تملك أفضل قيمة استثمارية في ظل الاضطرابات العالمية. يُنصح بالتركيز على الأصول المادية ذات القيمة الاستراتيجية مثل النفط، والنقل النفطي، والنحاس، والألمنيوم، والمعادن النادرة، والفحم، والمطاط؛ وأيضاً الشركات الصينية ذات الريادة العالمية أو التي تتسارع في التصدير؛ وأخيراً، فرص استثمارية في قطاعات الاستهلاك التي تتأثر بشكل أقل بارتفاع أسعار النفط، مثل السياحة، والمنتجات المخمرة، والبيرة، والأدوية، والخدمات الطبية.

شينغ ييه للأوراق المالية: سوق الأسهم الصينية ستتجه نحو “الاعتماد على الذات” بشكل أكبر

حالياً، مع استمرار الجمود في الوضع، فإن تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والتضخم، ومن ثم على السياسات وأسعار الأصول، يحتاج إلى متابعة مستمرة. ومع تصاعد أسعار النفط مجددًا بسبب الجمود، قد يؤدي ذلك إلى رد فعل أكبر من ترامب في جولة ثانية من “TACO”، وهو توقع محتمل قد يغير اتجاه تقييم الأصول. مع تطور الحرب، تتغير المحاور الأساسية في تقييم السوق، من “تصعيد العنف” إلى “التفاوض المتكرر”، ومن ثم إلى تقييم تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والسياسات. بعد تأكيد هذين التغيرين، ومع تراجع ردود الفعل السلبية تدريجياً، وظهور مزايا السياسة المحلية، من المتوقع أن تتجه سوق الأسهم الصينية نحو “الاعتماد على الذات”. يُنصح بالتركيز على استراتيجيتين: الأولى، البحث عن قطاعات يمكن أن تتفاعل مع ارتفاع أسعار النفط وتستفيد من ذلك؛ والثانية، استكشاف القطاعات ذات الأساسيات التي تتأثر بشكل أقل بارتفاع النفط وتتمتع بآفاق مستقلة.

سيتي جينتس: “الانحياز الأحادي” غير ممكن

بالنسبة للصراع العسكري بين أمريكا وإسرائيل وإيران، تشير الدراسات المعتمدة إلى أنه على الرغم من عدم توقع أن يتحول إلى “صراع دائم” مماثل للصراع الروسي الأوكراني، إلا أنه من غير المرجح أن ينتهي خلال الثلاثة أشهر القادمة. مع تقلبات أسعار النفط هذا الأسبوع، نعتقد أن السوق سيظل في نطاق تذبذب مرتفع، مع صعوبة في الخروج من حالة التذبذب بين “التضخم (التركيز على سلاسل الارتفاع)” و"TACO (التركيز على التكنولوجيا والتصدير)".

لا يوجد حالياً تفوق واضح بين “التكنولوجيا + التصدير” و"السلع المواردية". رغم أن التقييمات قد تتأثر بتضخم ثانوي يؤدي إلى هبوط حاد في الاقتصاد العالمي، إلا أن تقييمات “التكنولوجيا + التصدير” تظل أقوى خط رئيسي في الصناعة. حالياً، لا يُنصح بالمراهنة على جهة واحدة، ويجب إدارة المزيج بشكل استراتيجي. التوازن بين الموارد والسلع، والصناعات الكيميائية، وتطبيقات الذكاء الاصطناعي، ومعدات التصدير، هو المفتاح، مع التركيز على “إعادة التوازن” بين القديم والجديد، واتباع مسار الذكاء الاصطناعي، والتصدير، وعودة خصائص السلع، وانخفاض الخصائص المالية.

تشنغتون للأوراق المالية: استراتيجية “HALO PLUS” مهمة حالياً

تُظهر التجارب التاريخية أن الأزمات النفطية، مثل أزمة النفط في القرن الماضي، وحروب الخليج، وحروب العراق، غالباً ما تؤدي إلى ارتفاع أسعار النفط، ثم تنتقل عبر تكاليف الطاقة والنقل إلى التضخم، وتؤثر على تقييم الأصول عالمياً. حالياً، التضخم في أمريكا متماسك، وتوقعات خفض الفائدة ضعيفة، وإذا استمرت مخاطر مضيق هرمز في التصاعد واحتفظت أسعار النفط بمستويات عالية، فإن ضغط التضخم قد يزداد، وسيكون هناك قيود على مساحة التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما يضغط على شهية المخاطرة ويؤثر على السيولة العالمية والأصول المالية بشكل مؤقت.

في ظل اضطرابات السيولة وضغوط شهية المخاطرة، يُنصح باتباع استراتيجية “HALO PLUS” — دفاعية من خلال التركيز على التدفقات النقدية العالية، والأصول ذات الأصول الثابتة، والعقود ذات العوائد العالية، والأصول ذات المخاطر المنخفضة، مثل الفحم، والبتروكيماويات، والبناء، لمواجهة التقلبات. أما الجانب الهجومي “PLUS”، فيركز على القطاعات ذات النشاط المرتفع، وانخفاض الحساسية لمعدلات الفائدة، مثل الاقتصاد الأزرق، والطيران التجاري، والبطاريات، وشرائح السيليكون، والمكونات الريحية، حيث توجد فرص جيدة لعودة التدفقات المالية إذا تحسنت شهية المخاطرة.

بنك الصين الدولي: التحول في نموذج الطاقة الثالث

من ناحية التأثيرات طويلة الأمد، فإن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن التوترات الجيوسياسية وتداعياتها قد يعادل أو يتجاوز أزمات النفط العالمية السابقة، وربما يسرع من التحول في الاستراتيجية الطاقية العالمية من “الطاقة الأحفورية” إلى “السيادة على تكنولوجيا الطاقة الجديدة”، مع بدء الصين في لعب دور “الدولة الرائدة” في هذا التحول التاريخي. من ناحية التأثيرات قصيرة الأمد، فإن التوترات الحالية وارتفاع أسعار النفط قد تظل ضمن نطاق السيطرة على المدى القصير، مع استمرار السوق في التذبذب، مع اعتقاد أن السوق سيظل في مسار سوق تصحيحية طويلة الأمد.

فيما يخص التخصيص القطاعي، يُركز على انتشار الاتجاهات الرئيسية و"التركيز على الأداء" في القطاعات الفرعية. أولاً، بسبب قيود السيولة، فإن تقييمات التكنولوجيا ستتأثر مؤقتاً، مع انتشار سوق التكنولوجيا (TMT) إلى التصنيع المتقدم (الطاقة الجديدة، السيارات الجديدة). ثانياً، فإن تغيرات الوضع في الشرق الأوسط ستعزز ارتفاع أسعار الطاقة، ومع البيئة العالمية الحالية من التضخم، فإن أداء القطاعات الدورية، خاصة الكيماويات، من المتوقع أن يشهد ارتفاعاً، مع انتشار الاتجاه من السوق الصناعي (المعادن غير الحديدية) إلى سوق الطاقة (الكيماويات الأساسية). وأخيراً، فإن صناعة الذكاء الاصطناعي لن تتأثر بشكل كبير، مع استمرار الاتجاهات الربحية في القطاعات ذات النمو الواضح، مدفوعة بـ"التركيز على الأداء"، مما يضمن استمرار السوق في مسار تصاعدي.

تشايوان للأوراق المالية: التحول في نموذج الطاقة الثالث يعزز فرص الصين

من منظور طويل الأمد، فإن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن التوترات الجيوسياسية وتداعياتها قد يسرع من التحول في استراتيجية الطاقة العالمية، من “الطاقة الأحفورية” إلى “السيادة على تكنولوجيا الطاقة الجديدة”، مع بدء الصين في لعب دور “الدولة الرائدة” في هذا التحول. من ناحية التأثيرات قصيرة الأمد، فإن التوترات الحالية وارتفاع أسعار النفط قد تظل ضمن نطاق السيطرة، مع استمرار السوق في التذبذب، مع توقع أن يظل تقييم الأصول في نطاق تصحيح طويل الأمد، مع تباين في القطاعات.

الاستثمار في الموارد والتصنيع الصيني يظل الأفضل في ظل الاضطرابات العالمية، مع التركيز على الأصول ذات القيمة الاستراتيجية مثل النفط، والنقل النفطي، والنحاس، والألمنيوم، والمعادن النادرة، والفحم، والمطاط؛ وأيضاً الشركات الصينية ذات الريادة العالمية أو التي تتسارع في التصدير؛ وأخيراً، فرص استثمارية في قطاعات الاستهلاك التي تتأثر بشكل أقل بارتفاع أسعار النفط، مثل السياحة، والمنتجات المخمرة، والبيرة، والأدوية، والخدمات الطبية.

سيتي جينتس: سوق الأسهم الصينية ستتجه نحو “الاعتماد على الذات” بشكل أكبر

حالياً، مع استمرار الجمود في الوضع، فإن تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والتضخم، ومن ثم على السياسات وأسعار الأصول، يحتاج إلى متابعة مستمرة. ومع تصاعد أسعار النفط مجددًا بسبب الجمود، قد يؤدي ذلك إلى رد فعل أكبر من ترامب في جولة ثانية من “TACO”، وهو توقع محتمل قد يغير اتجاه تقييم الأصول. مع تطور الحرب، تتغير المحاور الأساسية في تقييم السوق، من “تصعيد العنف” إلى “التفاوض المتكرر”، ومن ثم إلى تقييم تأثير ارتفاع أسعار النفط على الاقتصاد والسياسات. بعد تأكيد هذين التغيرين، ومع تراجع ردود الفعل السلبية تدريجياً، وظهور مزايا السياسة المحلية، من المتوقع أن تتجه سوق الأسهم الصينية نحو “الاعتماد على الذات”. يُنصح بالتركيز على استراتيجيتين: الأولى، البحث عن قطاعات يمكن أن تتفاعل مع ارتفاع أسعار النفط وتستفيد من ذلك؛ والثانية، استكشاف القطاعات ذات الأساسيات التي تتأثر بشكل أقل بارتفاع النفط وتتمتع بآفاق مستقلة.