Und bald könnte das Weiße Haus in einer stärkeren Position sein, um seine Wünsche zu erfüllen. Die Regierung drängt die Gerichte, eine stärkere Kontrolle über unabhängige Regierungsbehörden zu gewähren, ein Plan, der schließlich auch die Ernennung von Positionen bei der Fed ausweiten könnte.

Wenn das Glück auf unserer Seite ist, wird die Bedrohung für die Wirtschaft durch den bevorstehenden Handelskrieg schwächer werden. Die anfänglichen Bedenken der Investoren könnten die Regierung dazu bringen, nach Vereinbarungen mit Handels Partnern zu suchen und ihre Zollpläne zu dämpfen. Es ist jedoch schwer vorstellbar, dass die normalen Handelsbeziehungen wiederhergestellt werden, während die US-Politik weiterhin auf das Handelsdefizit fokussiert ist, wie es scheint.
Und die Vermeidung der größten Zollschocks bedeutet nicht, dass alles in Ordnung ist. Selbst ein leichterer Schlag als ursprünglich gedacht wird die Aufgabe der Fed erheblich komplizieren.
Wenn der Wille – oder die Fähigkeit – der Zentralbank, die Preise stabil zu halten, in Frage gestellt wird, wird das Ergebnis keine milde einmalige Inflation sein; sondern es wird eine anhaltende Inflation sein. Die Erwartungen werden nicht mehr verankert sein.
Wenn die Geldpolitik diesmal die Beschäftigung über niedrige Inflation priorisiert, wird erwartet, dass sie dies immer wieder tun wird, wann immer es nötig ist. Wie frühere Stagflation ( gezeigt haben, wird die Inflation schließlich so hoch, dass sie unerträglich wird – und eine drastische geldpolitische Straffung, zusammen mit der damit verbundenen Rezession, wird nicht mehr zu vermeiden sein.
Der entscheidende Punkt unabhängiger Zentralbanken ist, dass sie dieses Mechanismus verstehen und die Befugnis erhalten haben, ihn zu verhindern. Powell hat recht, dass derzeit niemand vorhersagen kann, wohin die Handelspolitik und Zölle führen werden: Es wäre falsch, so zu tun, als wäre es anders und die Geldpolitik auf einer solchen Grundlage zu etablieren.
In der Zwischenzeit sollte das Weiße Haus Powell und seinen Kollegen die Arbeit überlassen. Die Einschränkung der Handlungsfreiheit der Zentralbank im besten Interesse der Wirtschaft wird nur die Kosten für die Handelsfehler der Regierung vervielfachen.
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