Informe financiero de la empresa de minería de Bitcoin: la verdad detrás de la pérdida de 266 millones de dólares de Bitdeer

El lunes pasado, un desplome en el precio de las acciones expuso directamente la incómoda situación de las empresas de encriptación y minería: una de las principales empresas mineras del mundo reportó una pérdida neta de 266 millones de dólares en un solo trimestre, y el precio de sus acciones cayó un 20%. No se trata de un caso aislado, sino del reflejo del dolor de transformación de toda la industria.

El contraste detrás de los números

Pérdida contable vs Operación real

El informe financiero de Bitdeer del tercer trimestre, a primera vista, es desolador: una pérdida neta de 266 millones de dólares, que se amplía directamente en 50.1 millones de dólares en comparación con el mismo período del año pasado. Sin embargo, al profundizar en los detalles, descubrirás que esta pérdida proviene principalmente de la revalorización de la deuda convertible, un concepto no monetario. La verdadera capacidad operativa es otra historia.

El EBITDA ajustado se invirtió en un número positivo de 430,000 dólares, mientras que el año pasado fue de -7,900,000 dólares. Esta es la verdadera capacidad de generación de efectivo de las empresas mineras.

Minería de hecho está en auge

Los ingresos aumentaron un 174% en comparación interanual, alcanzando los 169.7 millones de dólares. Este número no miente. Los dos pilares que sustentan este crecimiento son:

• Expansión de capacidad propia: En el tercer trimestre se minaron 1109 BTC, duplicando la cantidad del año pasado.
• Acumulación de activos: reserva de efectivo de 2029 BTC, un aumento directo del 688% en comparación con los 258 del mismo período del año pasado.

La implementación de máquinas mineras se expandió de 165,000 a 241,000 unidades, con un aumento de capacidad del 46%. Con el BTC rondando los 84,000, esta lógica de acumulación es muy clara: almacenar monedas con flujo de efectivo.

La transición de la IA comienza a tener voz

Q3 registró por primera vez ingresos por servicios de IA y computación de alto rendimiento: 1.8 millones de dólares. Esta cantidad no es grande, pero la dirección es clave. La dirección ha declarado que pretende alcanzar ingresos anuales de 2 mil millones de dólares en negocios de IA para finales de 2026, siempre que se asignen 200 MW de recursos de energía.

Este truco no es exclusivo de Bitdeer, toda la minería está jugando así:

• Marathon Holdings invierte 168 millones de dólares en Exaion (agosto)
• TeraWulf firma un contrato de 10 años con Fluidstack por un total de 3.7 mil millones de dólares
• Lo más impactante es la transacción de 97 mil millones de dólares entre IREN y Microsoft (a principios de noviembre), que se conecta directamente a la potencia de cálculo de Nvidia GB300.

Lógica muy sólida: La infraestructura construida por las máquinas mineras (electricidad + refrigeración + mantenimiento) se adapta de manera natural a las cargas de trabajo de IA, lo que representa una diversificación natural de ingresos.

La verdadera razón de la caída del precio de las acciones

El 15 de octubre todavía estaba en un alto de 25.9 dólares, y después de anunciar la estrategia de IA, subió un 30% en un solo día. Como resultado, en cuanto se publicó el informe financiero, cayó inmediatamente a 17.65 dólares, evaporándose un 32% en un mes.

El enfoque del mercado está completamente en la cifra de pérdidas de 266 millones, ignorando por completo el crecimiento de los ingresos y el aumento de las reservas de BTC. Esto refleja:

1. La emoción de los inversores minoristas es sensible: cuando aparece una gran pérdida numérica, venden sin importar si se trata de una pérdida en efectivo.
2. La historia de la IA aún no se ha digerido: Los inversores aún están asimilando la transición de esta empresa de la minería pura a la diversificación en IA.
3. Desajuste de expectativas de valoración: la prima del concepto de IA de octubre se desmoronó ante la realidad de los informes financieros.

¿Qué ver a continuación?

• ¿Puede el ingreso de IA realmente superar los 2000 millones en 2026 (ahora solo son 1.8 millones, cuántas veces debe crecer)
• Cronograma específico de ejecución del plan de distribución de 200MW de energía eléctrica
• ¿Seguirán aumentando las posiciones de BTC (ahora es acumulación estratégica o tenencia temporal)?
• La tendencia de cambio en el costo marginal de la minería en las subidas y bajadas de BTC

La línea de fondo es: las empresas mineras están atravesando un período de transformación de su modelo de negocio, y las pérdidas contables no equivalen a una recesión operativa. Sin embargo, la incertidumbre durante este proceso de cambio está efectivamente presionando a la baja las valoraciones. Esperemos para ver el verdadero progreso del negocio de IA.