En la sala de operaciones de Tokio, la atención de los operadores está firmemente fijada en la pantalla: el rendimiento de los bonos del gobierno a diez años ha alcanzado el 1.98%, un nivel raro en 40 años. No es solo una serie de números, detrás de ello se refleja la profunda crisis que está atravesando todo el sistema económico japonés.

Los académicos de Washington han comenzado a sonar la alarma. Según los datos, la proporción de la deuda pública japonesa con respecto al PIB ha aumentado hasta el 263%. Desde otra perspectiva: por cada 100 unidades de impuestos que recauda el gobierno, tiene que destinar 33 unidades para pagar intereses de la deuda. Esta presión de deuda está cerca del límite crítico, y es difícil tener más margen de maniobra.

**La economía enciende la luz roja**

Frente a los datos, la débil situación de la economía japonesa ya es difícil de ocultar. En el tercer trimestre de 2025, el PIB real cayó un 1.8% en términos anuales, marcando la primera contracción negativa en seis trimestres consecutivos. El cambio de un crecimiento positivo a uno negativo indica que el problema ya no es superficial.

Los principales pilares que sustentan la economía japonesa están comenzando a tambalearse. El consumo personal representa más de la mitad de la economía, pero la tasa de crecimiento es solo del 0.1%, casi sin crecimiento. Los precios altos persistentes han erosionado gravemente el poder adquisitivo de los consumidores, y sus carteras se están volviendo cada vez más ajustadas.

La ruta de exportación también está bloqueada. Debido al impacto de la política arancelaria, las exportaciones de Japón a Estados Unidos han disminuido durante siete meses consecutivos. Al mismo tiempo, el gobierno ha lanzado un plan de estímulo de 21.3 billones de yenes para intentar salvar la situación, pero como resultado, los mercados de acciones, bonos y divisas han experimentado una rara situación de "tres muertes": los inversores han votado con sus pies.

**Riesgos estructurales ocultos**

Pero el problema más peligroso se encuentra en las profundidades del sistema financiero japonés. En este sistema hay un grupo de "empresas zombis" - que han perdido su capacidad de generar ingresos por sí mismas, pero que sobreviven gracias a la constante transfusión de recursos del gobierno y los bancos. Estas empresas absorben aproximadamente el 30% de los recursos de préstamos del sistema bancario japonés y mantienen cerca del 10% de la población empleada.

Este grupo de empresas es como una bomba de relojería; en cuanto los bancos o el gobierno no puedan sostenerse, colapsarán colectivamente. Y una vez que colapsen, toda la cadena financiera enfrentará un impacto. Este problema estructural es más preocupante que los datos económicos superficiales, ya que representa una grave ineficiencia económica y una distorsión en la asignación de recursos.

La situación de Japón está evolucionando de dificultades cíclicas a una crisis estructural. La presión de la deuda, el consumo débil, las exportaciones flojas, además de estas empresas que sobreviven gracias a transfusiones, una vez que ocurra un cambio en algún eslabón, el efecto de transmisión se propagará rápidamente. En este gran entorno, es razonable que la prima de riesgo del mercado aumente, y la volatilidad de los diversos activos también aumentará.