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La encrucijada de la deuda estadounidense, se está formando un punto de inflexión de liquidez.

Recientemente, al hablar con varios inversores institucionales en el extranjero, la conversación siempre regresa a la misma cuestión: la deuda pública de Estados Unidos. Con una deuda de 34 billones de dólares, ya no es noticia, pero la cadena lógica detrás de esto se está aflojando.

Por un lado, la Reserva Federal se encuentra en un dilema: subir las tasas no frena el crecimiento, y bajar las tasas aumentaría la carga de la deuda. Las promesas de endurecimiento se han convertido gradualmente en un compromiso. Por otro lado, el impulso expansivo del Tesoro no muestra indicios de desaceleración: ¿quién pagará la cuenta? La actitud de los bancos centrales globales comienza a diversificarse.

Japón sigue comprando continuamente bonos del Tesoro estadounidense, considerándolos como un activo estratégico. Pero lo que es aún más notable es la reducción de China, que ha alcanzado un mínimo histórico desde la crisis financiera de 2008. ¿Por qué? Tres realidades: la inflación ha erosionado el rendimiento real de los bonos del Tesoro, el riesgo de congelación de los activos en dólares ha salido a la luz, y el costo de oportunidad es demasiado alto: el mismo capital podría generar mejores rendimientos ajustados al riesgo en otros lugares.

El consenso global sobre los "activos sin riesgo" está desmoronándose. En un entorno de mercado de bajo crecimiento y alta volatilidad, la lógica de asignación de activos anterior ha dejado de ser efectiva. La asignación de criptomonedas, metales preciosos e incluso activos no convencionales está aumentando silenciosamente. Esto no solo está cambiando el panorama financiero macroeconómico, sino que también está remodelando la percepción del riesgo de cada participante en el mercado.

Desde la deuda pública de EE. UU. hasta los activos digitales, desde las políticas de los bancos centrales hasta la asignación de activos personales, esta transformación no tiene forasteros.