Este lunes, el mercado de metales preciosos se volvió completamente "loco". Al Contado el oro superó los 4380 dólares, y la plata alcanzó más de 68 dólares, dos grandes activos de refugio alcanzando nuevos máximos históricos al mismo tiempo.

¿Qué está impulsando esta ola de mercado? Una es la expectativa: los comerciantes son ampliamente optimistas de que la Reserva Federal comenzará al menos dos recortes de tasas en 2026. Un recorte de tasas significa una mayor presión de depreciación sobre el dólar, lo que aumenta la atracción de activos sin rendimiento (oro, plata). La otra es la realidad: la situación geopolítica se está volviendo cada vez más tensa, con el petróleo de Venezuela siendo bloqueado aún más, Ucrania realizando acciones frecuentes contra los petroleros rusos y el deterioro de la situación en el Medio Oriente, todo lo cual refuerza constantemente la demanda de refugio.

Al mirar hacia atrás en todo este año, los metales preciosos han estado escribiendo una leyenda. El oro ha subido alrededor de dos tercios, y la plata de manera aún más dramática, ¡se ha duplicado directamente! Este es el mayor aumento anual desde 1979. ¿Quiénes son los principales impulsores? La ola de compras de oro por parte de los bancos centrales y la continua entrada neta en los ETF de oro. Los datos muestran que, excepto en mayo, el volumen medio de posiciones en los ETF de oro ha ido en aumento constante, mientras que la plata ha recibido un apoyo adicional debido a la demanda abrumadora y la tensión en el suministro de los centros de negociación.

¿Cómo se ve el futuro del mercado? El último informe de análisis de Goldman Sachs establece un objetivo base de que el oro suba a 4900 dólares/onza, y el potencial de aumento no es pequeño. La clave está en que los bancos centrales globales y los inversores en ETF están compitiendo por un suministro limitado de oro: quien logre obtener más, capturará la lógica central de esta tendencia.