Recientemente me he tomado el tiempo para observar el comportamiento on-chain de un protocolo de Finanzas descentralizadas, y un fenómeno me ha atrapado: el flujo de capital ha comenzado a mostrar una extraña "consistencia". No me refiero a que todos hagan lo mismo, sino que, a pesar de tener contextos completamente diferentes y enfrentar diversas presiones, los caminos de operación de todos se están volviendo cada vez más similares.

Una vez que esta consistencia se establece, el protocolo en sí tiene una especie de impulso interno.

La primera vez que noté este fenómeno fue en aquel período de gran agitación del mercado. Las señales del mercado exterior estaban completamente desordenadas, pero los fondos en este protocolo mostraban un flujo estable y rítmico: en la víspera del tumulto, el dinero se agrupaba automáticamente en zonas seguras; cuando realmente llegaba la volatilidad, las posiciones de riesgo se reducían lentamente; una vez que el polvo se asentaba, el ritmo de la reposición de liquidez a menudo era más rápido que la estabilización del mercado. Esa sensación de "recuperarse antes que el mercado" me hizo darme cuenta de que esto podría no ser solo una elección colectiva de los usuarios, sino que debería haber alguna fuerza estructural detrás de ello.

Para entender cómo funciona este poder, junté los datos de operación de varias direcciones de gran volumen. Las lógicas estratégicas de estas direcciones son diferentes, la frecuencia de las transacciones varía y sus apetitos de riesgo son diversos, pero una vez que el sistema entra en un estado similar, la dirección de sus acciones puede coincidir de manera sorprendente:

Cuando aparecen señales de riesgo, todos se dirigen a lugares con alta liquidez; en la fase de contracción del mercado, se elige colectivamente no hacer nada; cuando la estructura comienza a estabilizarse, se empezará a complementar con nueva liquidez.

Esta capacidad de resistencia a la interferencia es extremadamente fuerte y es difícil de romper por el ruido externo. Los protocolos que realmente maduran suelen mostrar tales signos en alguna etapa.