Arista Networks: Por qué el mercado está pasando por alto a esta potencia de redes de IA

El auge de la IA tiene a todos fijados en los fabricantes de GPU y los hyperscalers, pero hay un jugador silencioso que maneja la columna vertebral que hace que todo funcione. Arista Networks (ANET) es la infraestructura de red que evita que los masivos clústeres de IA colapsen bajo su propio peso.

La verdadera historia: switches Ethernet, no solo hype

Aquí está lo que la mayoría de los inversores no entiende: no se puede ejecutar IA a gran escala sin una red de clase mundial. Las GPU procesan datos, pero los switches Ethernet de alta velocidad de Arista los mueven lo suficientemente rápido como para que importe. La compañía acaba de publicar su 19° trimestre récord consecutivo con $2.3 mil millones en ingresos ( un aumento del 27.5% interanual ) y $962.3 millones en ingresos netos no GAAP ( un aumento del 25.1% ).

Estos no son solo números impresionantes; son la validación de un cambio fundamental en la industria. Los hyperscalers están dejando de lado las redes InfiniBand propietarias por una arquitectura Ethernet de código abierto. Arista se está posicionando como el establecimiento de estándares a través de iniciativas como el Consorcio Ultra Ethernet.

Por qué esto es importante para CA y más allá

La oportunidad de networking es enorme. Arista proyecta que los ingresos relacionados con la IA alcanzarán los $1.5 mil millones en el año fiscal 2025 y saltarán a $2.75 mil millones para 2026. ¿El mercado total direccionable? Más de $100 mil millones en los próximos años.

La empresa ya ha lanzado sus switches de la serie R4 de 800 gigabits, con un plan que eventualmente conducirá a velocidades de 1.6 terabits. Cuando la industria haga la transición de redes de 400 gigabits a 800 gigabits, Arista será uno de los pocos proveedores listos.

La Ventaja del Hiperescalador

Meta Platforms y Oracle no son solo clientes, son motores de validación. Meta co-desarrolló la arquitectura DisaggreGated Scheduled Fabric (DSF) con Arista y ya está migrando sus clústeres de entrenamiento de IA a esta configuración. Evercore Research espera que Arista controle aproximadamente el 30% del gasto en redes en la nube de backend durante los próximos años, con una parte significativa proveniente de la expansión del centro de datos de Meta.

Oracle está tomando un camino similar, optando por Ethernet de alto rendimiento y asociándose con Arista como parte de su plataforma Oracle Acceleron.

El perfil financiero es más difícil de ignorar

El margen bruto no GAAP se sitúa en el 65.2%, el margen operativo en el 48.6%. Esa es la rentabilidad a nivel de empresa de software, no los márgenes típicos de hardware. El balance general tiene $10.1 mil millones en efectivo, y las operaciones del Q3 generaron $1.3 mil millones en flujo de efectivo.

La guía de gestión apunta a un crecimiento de ingresos del 26-27% en el año fiscal 2025 ( alcanzando $8.87 mil millones en el punto medio ) y un crecimiento del 20% en el año fiscal 2026 ( alcanzando $10.65 mil millones ). Más allá de los centros de datos de IA, el segmento de campus empresarial contribuye de manera significativa, fortalecido por la adquisición de VeloCloud, que trajo más de 20,000 clientes y tecnología SD-WAN probada en producción.

La desconexión de valoración

Arista se comercializa a 47.5 veces las ganancias pasadas, lo cual parece caro hasta que se tiene en cuenta la trayectoria de crecimiento real y el perfil de margen. La acción cayó aproximadamente un 18% en el último mes a pesar de superar las estimaciones de consenso del tercer trimestre, en parte porque los inversores apostaron por una guía aún más fuerte.

También hay rumores sobre Nvidia avanzando en Ethernet con su plataforma Spectrum X y ganando contratos con Meta y Oracle. Pero aquí está la cuestión: eso no es una amenaza, es una confirmación de que toda la industria se está moviendo hacia Ethernet. El mercado es lo suficientemente grande para múltiples ganadores.

La Conclusión

Los fundamentos de Arista están avanzando más rápido de lo que refleja el precio de sus acciones. Una tasa de crecimiento de más del 20% durante los próximos dos años, combinada con márgenes similares a los de software y claros vientos de cola de IA, justifica la valoración premium. Con la reciente debilidad que ofrece un punto de entrada, esta podría ser una de esas situaciones en las que el mercado eventualmente se pone al día con la fortaleza empresarial subyacente, y los traders que lo reconozcan temprano se benefician en consecuencia.