El oro alcanzó un máximo histórico de $4,383 por onza.

Mientras tanto, Bitcoin se encuentra aproximadamente un 28% por debajo de su pico, marcando su peor rendimiento en el cuarto trimestre en los últimos siete años. ¿Qué es sorprendente? Esta caída ocurrió sin ningún catalizador negativo importante o alarmismo generalizado.

La divergencia entre estos dos activos vale la pena examinar.

Esto es lo que probablemente está sucediendo: el oro se beneficia de la acumulación sostenida de los bancos centrales y de lo que podrías llamar una rotación de capital en la última fase del ciclo. El dinero que se siente nervioso por las perspectivas de crecimiento naturalmente gravita hacia el refugio seguro tradicional. Las instituciones reequilibrando carteras, los gestores de reservas diversificando en activos físicos—todo suma.

Bitcoin, en cambio, sigue siendo un activo de riesgo. Se correlaciona con las expectativas de crecimiento, el sentimiento tecnológico y las condiciones de liquidez. Cuando estos vientos macro cambian, también lo hace la dinámica de demanda de Bitcoin.

La verdadera pregunta no es por qué Bitcoin tuvo un bajo rendimiento recientemente. Es si este patrón de asignación de capital persiste o se revierte cuando el apetito por riesgo regresa a los mercados.