#宏观经济对加密市场影响 El Bitcoin oscila repetidamente en un rango vulnerable, y los datos en cadena de esta semana confirman mi juicio anterior: el mercado está en una fase de acumulación de presión temporal.

El problema central es claro: las pérdidas no realizadas han aumentado hasta un 4.4%, las pérdidas realizadas alcanzan los 5.55 mil millones de dólares por día (el nivel más alto desde el colapso de FTX), los poseedores a largo plazo toman ganancias en los niveles altos, y los compradores en niveles altos se rinden y venden. Estas dos fuerzas ejercen una presión conjunta que impide la recuperación. Pero es importante notar que, a pesar de una presión de venta tan grande, el precio todavía se mantiene por encima de la media del mercado real (8.13 millones de dólares), lo que indica que la demanda sostenida está absorbiendo estas órdenes de venta.

Desde una perspectiva más fría en la cadena: la entrada neta promedio de los ETF en tres días continúa siendo negativa, la liquidez en spot está en su nivel más bajo en 30 días, no hay signos de reconstrucción en los contratos de futuros abiertos, y la tasa de financiación se mantiene neutral a negativa — esto es un signo típico de colapso en la participación del mercado.

El mercado de opciones merece atención. La volatilidad implícita a corto plazo se ha elevado aproximadamente 10 puntos base, los operadores están comprando volatilidad en lugar de venderla, la sesgo a la baja en la volatilidad ha subido al 11%, lo que refleja claramente que el mercado se está preparando para la volatilidad antes de la reunión de la FOMC, con una tendencia claramente bajista.

Lo clave a corto plazo es si realmente hay signos de agotamiento en los vendedores. Si los hay, el nivel de costo base del 0.75 (9.5 millones de dólares) podría ser probado nuevamente. Pero en esta ventana previa a la reunión de la FOMC, tiendo a pensar que la postura defensiva seguirá dominando — esto no es una falta de confianza, sino una valoración racional de los catalizadores macroeconómicos.