¿Después de la propuesta de ARFC, Aave sigue teniendo valor de inversión a largo plazo?

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Recientemente, la comunidad de Aave ha experimentado controversias de gobernanza en torno a la atribución de los beneficios comerciales del frontend, lo que ha provocado una reevaluación de la estructura de gobernanza y los límites del negocio. En esta ronda de disputas, la entidad de desarrollo Aave Labs, tras integrar CoW Swap en el frontend de la aplicación, ha generado que las tarifas adicionales derivadas de las transacciones vayan directamente a una dirección controlada por Labs, lo que ha suscitado debates en la comunidad sobre la transparencia de los ingresos, la propiedad de los activos de marca y los límites del poder de gobernanza. En respuesta a este problema, la comunidad ha presentado formalmente una propuesta ARFC, cuyo objetivo principal es clarificar la atribución de la gobernanza de los activos de marca de Aave, solicitando que activos intangibles como dominios, cuentas en redes sociales y la marca en sí, sean transferidos de manera unificada a la gestión del DAO. Actualmente, esta propuesta ha entrado en la fase de votación en Snapshot, con un período de votación del 23 de diciembre de 2025 al 26 de diciembre de 2025. Los resultados preliminares muestran que aproximadamente 49.48K votos en contra representan el 64.15%. Desde la perspectiva de la estructura de votación por fases, todavía existen diferencias claras en la comunidad respecto a transferir directamente los activos de marca al control del DAO. El resultado final de este proceso de gobernanza tendrá un impacto importante en cómo Aave establecerá en el futuro un equilibrio estable entre la incentivación del equipo de desarrollo principal, el control de la marca y los intereses a largo plazo de los poseedores de tokens.

1. Descripción del proyecto

Aave es uno de los protocolos de préstamo descentralizado más grandes y con una estructura más madura en la actualidad. Tras años de iteración, el TVL de Aave ha superado los 33 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 60% del mercado de préstamos en DeFi. Su valor central no reside en un solo producto de préstamo, sino en la construcción de un mercado de liquidez en cadena, no custodial y sin requisitos de entrada. En diciembre de 2025, la SEC de EE. UU. concluyó oficialmente una investigación de varios años sobre Aave sin tomar acciones legales, lo que alivió la incertidumbre regulatoria y facilitó la evolución de Aave desde un protocolo DeFi centrado en usuarios nativos de criptomonedas hacia una infraestructura financiera en cadena más compatible, sirviendo además como ejemplo positivo para las expectativas regulatorias en DeFi. El fundador de Aave, Stani Kulechov, ha establecido recientemente sus tres principales estrategias para 2026: primero, la implementación completa de Aave V4, mediante una arquitectura Hub-Spoke que unifica la liquidez entre cadenas, con el objetivo de eliminar las barreras de fondos entre diferentes blockchains; segundo, la expansión a escala de Horizon RWA, que actualmente tiene depósitos netos de 550 millones de dólares y planea, en 2026, colaborar con instituciones como Circle, Ripple y Franklin Templeton para introducir activos globales como bonos del Tesoro estadounidense, ETFs y commodities en la cadena, con un objetivo de superar los 1,000 millones de dólares; y tercero, la promoción integral de la app de Aave, que busca transformar operaciones complejas de préstamo en una aplicación móvil de ahorro.

2. Dinámica del mercado

Actualmente, la propuesta de gobernanza ARFC en la comunidad de Aave presenta diferencias evidentes y ha generado rápidamente atención en el mercado. La propuesta fue presentada por el ex CTO de Aave Labs y cofundador de BGD Labs, con el objetivo de clarificar sistemáticamente la atribución de los activos intangibles del protocolo Aave, solicitando que activos clave como dominios, cuentas oficiales en redes sociales, repositorios de código y derechos de marca de “Aave” sean gestionados de manera unificada por el DAO de Aave. La motivación principal de la propuesta es que la comunidad cuestiona que algunos costos del protocolo y el control de activos de marca no hayan sido autorizados por el DAO, lo que ha llevado a que los beneficios comerciales del protocolo no se reflejen eficazmente en el sistema de tokens, siendo considerado por algunos poseedores como una debilitación del valor del token AAVE. Este tema ha sido objeto de discusión continua en los foros de gobernanza. El 22 de diciembre, ante la falta de consenso completo en la comunidad, la propuesta fue directamente llevada a una votación off-chain en Snapshot, con un período de votación del 23 al 26 de diciembre. Debido a que la ventana de votación coincidió con las vacaciones de Navidad, varios participantes en la gobernanza expresaron objeciones respecto a la planificación del proceso, argumentando que podría afectar la participación de los poseedores de tokens y la calidad de la gobernanza negociada.

Según los avances actuales en la votación y la retroalimentación del mercado, este evento de gobernanza ya ha tenido un impacto sustancial en el ánimo a corto plazo. Hasta ahora, aproximadamente 49.48K votos en contra representan el 64.15%; aproximadamente 25.34K votos en abstención, el 32.85%; y unos 23.2K votos a favor, el 3.01%, lo que indica que todavía existen diferencias significativas en la comunidad respecto a si los activos de marca deben transferirse directamente al control del DAO. Durante el proceso de votación, también se han observado acciones claras de gestión de riesgos en la cadena. El 22 de diciembre, una ballena que poseía AAVE durante mucho tiempo vendió en varias etapas 230,000 AAVE y convirtió los fondos en stETH y WBTC, provocando una caída rápida en el precio de AAVE de aproximadamente un 10%, alcanzando un mínimo de 156 dólares. Sin embargo, la mayoría del mercado interpretó esta venta como una gestión de riesgo temporal ante la incertidumbre de gobernanza, y no como una negación de los fundamentos o la competitividad a largo plazo del protocolo Aave.

3. Antecedentes del equipo

Aave se originó en 2017, y su fundador y CEO, Stani Kulechov, es uno de los emprendedores pioneros en construir infraestructura financiera en cadena en el ámbito de DeFi. Stani cuenta con amplia experiencia en criptomonedas y tecnología financiera, y ha estado activamente involucrado en el desarrollo del ecosistema DeFi. En varios hitos importantes, ha explicado la visión a largo plazo y las direcciones de desarrollo del protocolo, incluyendo la actualización de la arquitectura V4, la construcción de capacidades de préstamo a nivel institucional, la integración de RWA y la expansión hacia una capa de aplicaciones para usuarios más amplios.

En términos operativos, la investigación y desarrollo técnico y el impulso de productos de Aave son principalmente responsabilidad de Aave Labs, que desarrolla, actualiza, prueba y extiende los contratos principales y el ecosistema. En el diseño, enfatizan el código abierto, la modularidad y la composabilidad. La gobernanza y la estrategia de Aave no son decididas unilateralmente por Labs, sino que se coordinan y deciden a través del DAO de Aave, mediante procesos de gobernanza en cadena y fuera de cadena. El DAO de Aave está compuesto por los poseedores de tokens, quienes votan sobre cambios en parámetros clave, uso de fondos, actualizaciones del protocolo y asuntos relacionados con la marca. La división de responsabilidades y límites entre el DAO, Aave Labs y la comunidad en general conforma un marco operativo en el que el DAO actúa como entidad de gobernanza y Labs como ejecutor. La reciente propuesta ARFC surge precisamente de un debate sobre la gestión de ciertos activos y autorizaciones dentro de este marco.

4. Información del token

El token nativo de Aave, AAVE, tiene un total de 16 millones de tokens, con aproximadamente 15.19 millones en circulación, cerca del límite superior de circulación, con un espacio de inflación adicional limitado, y una estructura de suministro relativamente estable. En este contexto, el valor de AAVE depende en gran medida de su función en la gobernanza, la gestión de riesgos y la distribución de flujo de caja del protocolo. En términos de gobernanza, AAVE es el token principal para participar en las discusiones y votaciones de propuestas, incluyendo ARFC. En cuanto a riesgos y beneficios, AAVE cumple funciones de riesgo sistémico mediante el módulo de seguridad. Además, en línea con las direcciones recientes, Aave está promoviendo la actualización del módulo Umbrella, que introduce mecanismos de precios de riesgo más precisos, permitiendo a los stakers compartir intereses o tarifas generadas por la arquitectura V4 y las operaciones relacionadas con RWA. En la capa de captura de valor, Aave ha comenzado a implementar de forma regular una estrategia de “compra y distribución”, en la que parte de los ingresos netos de las operaciones de préstamo se utilizan para recomprar AAVE en el mercado secundario y distribuirlo a contribuyentes y participantes en staking, estableciendo una relación más directa entre el valor del token y los flujos de caja reales del protocolo.

5. Panorama competitivo

Aave ha sido considerado durante mucho tiempo uno de los protocolos más maduros y con una estructura de gobernanza relativamente avanzada en el espacio DeFi. Sin embargo, a medida que la escala del protocolo, la influencia de la marca y las necesidades de comercialización continúan creciendo, la complejidad organizativa que soporta su marco de gobernanza también aumenta, revelando tensiones estructurales. Por un lado, el valor del protocolo depende en gran medida del consenso de la comunidad DAO, del TVL y de los efectos de red; por otro, aspectos clave como la operación del frontend, las iteraciones del producto, la exploración regulatoria y las colaboraciones institucionales aún dependen en gran medida de decisiones y ejecuciones concentradas en equipos especializados en momentos críticos. Esta coexistencia de gobernanza descentralizada y ejecución centralizada, en una fase de madurez del protocolo, exige mayores límites en responsabilidades y autoridad. Sin embargo, los resultados de las votaciones actuales muestran que las opiniones en contra predominan, con un 32.85% de abstenciones, indicando que la comunidad no ha aceptado completamente una modificación estructural y rápida en la atribución de beneficios comerciales y activos de marca.

Desde la perspectiva del panorama competitivo, la controversia actual de Aave contrasta con los avances recientes de Uniswap en la gestión de ingresos y mecanismos de captura de valor de tokens. Uniswap ha impulsado la activación del mecanismo de tarifas mediante la propuesta UNIfication, que, tras la aprobación en DAO, redirige parte de las tarifas de transacción para su quema continua y la quema de tokens en el tesoro, vinculando directamente el valor económico de UNI con el volumen de transacciones y las tarifas del protocolo. Este mecanismo mantiene la coherencia entre los intereses del equipo y la comunidad, y la ejecución de las decisiones de tarifas y quema se realiza mediante procesos de gobernanza. En un nivel más profundo, esto no es un evento aislado, sino una solución diferente que las principales plataformas de DeFi están adoptando en su fase de escalamiento para gestionar la economía de tokens y la operación del protocolo. Si Aave logra establecer en este juego una gobernanza y un esquema de beneficios claros, ejecutables y con restricciones institucionales, su ventaja competitiva puede consolidarse aún más; por el contrario, si las diferencias de gobernanza permanecen sin resolverse en el largo plazo, incluso manteniendo liderazgo técnico y de liquidez, la incertidumbre organizativa y de sistema puede convertirse en una desventaja competitiva progresiva.