¿El precio de las acciones necesariamente bajará después de la distribución de dividendos y derechos? Solo dominando la regla de llenado de derechos e intereses se puede comprar en el fondo con precisión

Muchos inversores están confundidos por una falsa creencia: la caída del precio de las acciones en la fecha de ex-dividendo es una ley inquebrantable. En realidad, esto dista mucho de ser así. Comencemos desglosando el mecanismo básico y luego rompamos este mito con datos reales.

¿Cómo afecta realmente la fecha de ex-dividendo al precio de la acción?

La esencia de la fecha de ex-dividendo es la redistribución de activos. Cuando una empresa decide pagar un dividendo, el efectivo sale de la cuenta de la empresa hacia los bolsillos de los accionistas, y este dinero necesariamente se resta del valor total de la empresa.

Un ejemplo concreto: supongamos que una empresa obtiene 3 dólares por acción al año, y el mercado le asigna un valor con una relación P/E de 10, por lo que cada acción vale 30 dólares. La empresa tiene ganancias sostenidas y en su balance acumula 5 dólares en efectivo excedente por acción, por lo que la valoración total sería de 35 dólares por acción.

Al decidir pagar un dividendo de 4 dólares, en teoría, en la fecha de ex-dividendo la acción ajustaría su precio a 31 dólares (35-4=31).

Pero esto es solo precio teórico, en la realidad, las cosas suelen ser más complejas.

El cálculo de las ampliaciones de capital requiere entender la lógica

Si se trata de una ampliación de capital en lugar de un dividendo, la fórmula de cálculo sería:

Precio de la acción después de la ampliación = (Precio antes de la ampliación - Precio de la ampliación) / ((1 + Proporción de la ampliación)

Por ejemplo, si una acción cuesta 10 dólares, la ampliación se realiza a 5 dólares, y la proporción es 2:1 (tener 2 acciones da derecho a 1 acción nueva), entonces:

Precio después de la ampliación = ((10 - 5) / (2 + 1) = 1.67 dólares

Teóricamente, el precio debe ajustarse a la baja, pero en la práctica, la tendencia suele contradecir esta deducción.

Datos históricos rompen el mito de “caída inevitable”

Observemos el comportamiento de Coca-Cola en los últimos años en las fechas de ex-dividendo:

• 14 de septiembre de 2023 y 30 de noviembre de 2023: el precio subió ligeramente
• 13 de junio de 2025 y 14 de marzo de 2025: el precio bajó ligeramente

El caso de Apple es aún más claro. Impulsada por el fuerte rendimiento de las Acciones tecnológicas, en sus fechas de ex-dividendo a menudo se observa una subida:

• 10 de noviembre de 2023: subió de 182 a 186 dólares
• La última vez, el 12 de mayo: aumento del 6.18%

Gigantes como Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson también suelen experimentar subidas en sus precios en las fechas de ex-dividendo.

La conclusión es clara: la subida o bajada del precio en la fecha de ex-dividendo no está determinada únicamente por ese evento; el estado del mercado, las expectativas de resultados y la tendencia sectorial también influyen significativamente.

La diferencia clave entre rellenar y reducir el valor en la fecha de ex-dividendo

Para decidir si entrar o no en una acción antes o después de la fecha de ex-dividendo, hay que entender dos conceptos clave:

Rellenar el valor (填權息): después de la fecha de ex-dividendo, aunque el precio pueda caer a corto plazo, con el tiempo, si los inversores mantienen una visión optimista sobre los fundamentos, el precio tiende a recuperarse hasta o por encima del nivel previo a la ex-dividendo. Esto indica que el mercado es optimista respecto al crecimiento futuro de la empresa.

Reducir el valor (貼權息): si después de la ex-dividendo el precio se mantiene deprimido y no logra recuperarse, esto suele reflejar preocupaciones sobre el futuro de la compañía, quizás por resultados débiles o cambios en el entorno del mercado. En estos casos, la acción puede estar en una tendencia bajista persistente.

Con el ejemplo anterior, si el precio sube de 31 a 35 dólares o más, sería un caso de rellenar el valor; si se mantiene entre 30 y 32 dólares, sería una situación de reducción de valor.

¿Es rentable comprar en la fecha de ex-dividendo?

(1) La tendencia del precio antes de la ex-dividendo es la primera señal

Si el precio ya ha subido mucho antes de la fecha, muchos inversores optarán por tomar ganancias anticipadas, especialmente aquellos que quieren evitar pagar impuestos sobre las ganancias. Entrar en ese momento implica comprar en un nivel alto, con mayor riesgo, a menos que estés seguro de que los fundamentos de la empresa son sólidos.

(2) La historia muestra riesgos a corto plazo

En general, tras la ex-dividendo, las acciones tienden a bajar más que a subir, lo cual no favorece a los traders a corto plazo. Pero si después de la caída el precio toca un soporte técnico y muestra signos de estabilización, esto puede ser una excelente oportunidad de compra.

(3) Los fundamentos de la empresa determinan la rentabilidad a largo plazo

Para empresas sólidas y líderes en su sector, la ex-dividendo suele ser solo un ajuste de precio, no una pérdida de valor. De hecho, puede ofrecer a los inversores la oportunidad de adquirir activos de calidad a menor costo. Para estas empresas, comprar después de la ex-dividendo y mantener a largo plazo suele ser más rentable, ya que el valor intrínseco no se ha reducido.

Costos ocultos que no se deben ignorar

Carga fiscal

Al comprar acciones en una cuenta sujeta a impuestos, los inversores enfrentan una doble carga fiscal: por un lado, impuestos sobre los dividendos, y por otro, posibles pérdidas de capital no realizadas. Supongamos que compraste a 35 dólares antes de la ex-dividendo y el precio cae a 31 dólares en la fecha, tendrás que pagar impuestos sobre los 4 dólares de dividendo, además de enfrentar una pérdida no realizada. En cambio, en cuentas con diferimiento fiscal como IRA o 401K, esto se puede evitar.

Comisiones y impuestos de transacción

En el mercado de Taiwán, los costos de transacción no son insignificantes:

• Comisión = Precio de la acción × 0.1425% × factor de descuento (aproximadamente 5-6 veces menor)
• Se pagan comisiones en ambas operaciones de compra y venta
• Impuesto a la transacción (al vender): 0.3% en acciones ordinarias, 0.1% en ETF

Estos costos, aunque parecen pequeños, pueden erosionar las ganancias si se realizan muchas operaciones.

Marco racional para decisiones de inversión

Considerando el comportamiento del precio en la fecha de ex-dividendo, el mecanismo de rellenar el valor, los costos fiscales y de transacción, la estrategia de inversión racional sería:

• Inversores a largo plazo: centrarse en los fundamentos de la empresa, no en la volatilidad en la fecha de ex-dividendo. Las acciones de calidad en ex-dividendo suelen ofrecer oportunidades de compra a menor precio.
• Traders a corto plazo: vigilar de cerca el comportamiento del precio cerca de soportes técnicos y esperar señales de estabilización antes de entrar.
• Optimización fiscal: preferir comprar en cuentas con diferimiento fiscal para reducir costos impositivos.
• Conciencia de costos: tener en cuenta las comisiones y los impuestos, y evitar operaciones excesivas.

La fecha de ex-dividendo no es un riesgo en sí misma, sino un proceso de reajuste de precios. Comprender las reglas del rellenar el valor (填權息) permite aprovechar las oportunidades en medio de la volatilidad del mercado.