Perspectivas del tipo de cambio del yuan chino en 2026｜¿Romperá los 7 pronto? Análisis profundo de la tendencia del dólar estadounidense frente al yuan chino

La ventana de apreciación del renminbi se abre, el movimiento del dólar frente al renminbi experimenta un giro

El patrón del mercado de divisas en 2025 ha cambiado silenciosamente. Después de tres años consecutivos de depreciación frente al dólar, este año el renminbi ha dado un giro—desde principios de año, el dólar frente al renminbi ha oscilado entre 7.04 y 7.3, con una apreciación acumulada de aproximadamente el 3%, alcanzando recientemente 7.0404, un máximo de casi 14 meses. ¿Qué refleja esto detrás de escena? ¿Qué espera el mercado?

Desde los datos, el renminbi offshore(CNH) muestra una reacción más sensible, fluctuando entre 7.02 y 7.4, por encima del mercado en tierra, lo que indica que la actitud del capital internacional hacia el renminbi está cambiando más rápidamente. Tras la reducción de tasas de interés por parte de la Reserva Federal en diciembre, el índice del dólar cayó de nuevo a un rango de 97.8-98.5, creando más espacio para la apreciación del renminbi.

Todo esto no es casualidad. La lucha de política monetaria en la primera mitad del año, los avances en las negociaciones entre EE. UU. y China en la segunda mitad, y la transformación del ciclo global del dólar están trabajando en conjunto para impulsar al renminbi a una nueva trayectoria de apreciación.

Cuatro factores clave que influyen en la tendencia del dólar frente al renminbi

La tendencia a largo plazo del índice del dólar se debilita

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó de 109 a 98, con una caída cercana al 10%, marcando el rendimiento más débil en la primera mitad desde la década de 1970. Detrás de esta caída, se refleja tanto la expectativa de recortes de tasas por parte de la Fed como la reducción en la brecha de crecimiento entre EE. UU. y otras economías globales.

Aunque en noviembre el dólar se recuperó brevemente por encima de 100 (debido a la disminución de las expectativas de recortes), tras la implementación de la política de recortes en diciembre, la Fed adoptó una postura dovish, y el índice del dólar volvió a caer. Esta debilitación estructural es favorable para el renminbi, ya que generalmente hay una relación inversa entre el renminbi y el índice del dólar. Un dólar moderadamente fuerte presionará al renminbi, pero la tendencia general del dólar ha cambiado de fuerte a débil, lo que proporciona un soporte importante para la apreciación del renminbi.

La incertidumbre en las relaciones comerciales entre EE. UU. y China se está reduciendo

El impacto de las fricciones comerciales entre EE. UU. y China en el mercado de divisas ha sido profundo en el último año. En la primera mitad, la incertidumbre sobre las políticas arancelarias provocó que el renminbi offshore se depreciara por debajo de 7.40, incluso alcanzando un récord desde la “reforma del tipo de cambio del 8.11” en 2015. La expectativa de depreciación del renminbi en ese momento aumentó claramente.

Pero la tendencia ha cambiado. La reciente ronda de negociaciones comerciales entre China y EE. UU. en Kuala Lumpur envió señales positivas—ambas partes acordaron un cese temporal de la guerra comercial, EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con el fentanilo del 20% al 10%, y suspenderá la parte adicional del 24% en los aranceles equivalentes hasta noviembre de 2026; también acordaron suspender temporalmente las restricciones a las exportaciones de tierras raras y ampliar las compras agrícolas de EE. UU.

Aunque las lecciones del pasado persisten (como el rápido quiebre del acuerdo de Ginebra en mayo), esta ronda de negociaciones al menos muestra continuidad en el diálogo. La relajación de las relaciones comerciales entre EE. UU. y China es la variable externa más importante para juzgar la tendencia del dólar frente al renminbi; si esta situación se mantiene, el entorno de apreciación del renminbi será más estable.

La señal clara de que la política monetaria de la Fed pasa de ajustada a acomodaticia

La postura de la Reserva Federal determina directamente la fortaleza o debilidad del dólar. En la segunda mitad de 2024, la Fed ya envió señales de recortes de tasas, y la variable clave para 2025 será la magnitud y el ritmo de estos recortes. Si la inflación se mantiene alta, la Fed podría desacelerar los recortes y mantener tasas elevadas para sostener al dólar; pero si la economía se desacelera claramente, acelerar los recortes debilitará al dólar.

Las señales actuales apuntan más hacia esta última opción—en diciembre, la Fed recortó las tasas como se esperaba, y en el gráfico de puntos de expectativas de tasas de interés publicado, se sugirió una posible reducción en la cantidad de recortes futuros, aunque la tendencia general sigue siendo dovish. En este entorno de política, es difícil que el dólar mantenga una fortaleza a largo plazo, lo que naturalmente respalda al renminbi.

La política del Banco Central de China y los fundamentos económicos en equilibrio

El Banco Popular de China tiende a mantener una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica. En un contexto de debilidad en el sector inmobiliario y demanda interna insuficiente, es probable que continúe con recortes de tasas o reducciones de reservas. La política monetaria flexible generalmente ejerce presión a la baja sobre el renminbi, pero si va acompañada de estímulos fiscales más fuertes que estabilicen la economía, a largo plazo impulsará el rendimiento del renminbi.

Además, el proceso de internacionalización del renminbi también apoya su tipo de cambio de manera sutil. El aumento en el uso del renminbi en transacciones transfronterizas, la expansión de acuerdos de swap con otros países, todo esto contribuye a la estabilidad del renminbi a largo plazo. A corto plazo, el dólar sigue siendo la principal moneda de reserva, pero la tendencia ya está cambiando.

¿Qué opinan los bancos de inversión internacionales sobre la tendencia del renminbi en 2026?

El mercado en general considera que el renminbi está en un punto de inflexión en su ciclo, y que el ciclo de depreciación iniciado en 2022 ha terminado, el renminbi tiene la oportunidad de entrar en una nueva fase de apreciación a mediano y largo plazo.

El Deutsche Bank señala que el fortalecimiento reciente del renminbi frente al dólar marca el inicio de un ciclo de apreciación a largo plazo. La entidad estima que el tipo de cambio USD/CNY alcanzará 7.0 a finales de 2025 y 6.7 a finales de 2026. Esto implica que en poco más de un año, el renminbi podría apreciarse más del 4% frente al dólar.

Goldman Sachs, en un informe del jefe de estrategia de divisas globales Kamakshya Trivedi, generó revuelo en el mundo de las inversiones. Goldman Sachs elevó significativamente su expectativa del tipo de cambio USD/CNY en los próximos 12 meses, de 7.35 a 7.0, y considera que el momento en que el renminbi “rompa 7” podría llegar más rápido de lo esperado. La lógica de Goldman Sachs es que el renminbi está subvalorado en un 12% respecto a su promedio de diez años en términos de tipo de cambio real efectivo, y en un 15% respecto al dólar. Basándose en los avances en las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China y en la subvaloración actual del tipo de cambio, prevén que en los próximos 12 meses el USD/CNY alcanzará 7.0.

El punto en común de ambas instituciones es que ven potencial de apreciación para el renminbi, con un rango de subida del 4% al 5%.

¿Vale la pena comprar ahora el renminbi? Tres puntos clave de inversión

Desde una perspectiva de operación a corto plazo, las divisas relacionadas con el renminbi ofrecen oportunidades de ganancia, pero la clave está en aprovechar el momento:

1. Juicio de la tendencia a corto plazo: Se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte en el corto plazo, con una oscilación en sentido inverso al dólar y en un rango con movimientos limitados. La probabilidad de una rápida apreciación por debajo de 7.0 antes de finales de 2025 es baja, por lo que una posición agresiva de compra requiere cautela.

2. Tres indicadores a seguir: Es importante monitorear de cerca la tendencia del índice del dólar (que determina el techo del tipo de cambio), las señales de regulación del tipo de cambio intermedio del renminbi (que reflejan la intención oficial) y la intensidad y ritmo de las políticas de estabilización del crecimiento en China (que afectan la atracción del renminbi).

3. Advertencias de riesgo: Si las relaciones entre EE. UU. y China vuelven a tensarse, el renminbi volverá a sufrir presiones a la baja; si la Fed adopta una postura más hawkish de forma inesperada, el rebote del dólar también será importante.

Cuatro perspectivas clave para captar el pulso del tipo de cambio

Invertir en divisas relacionadas con el renminbi requiere predecir con precisión la tendencia para obtener beneficios a largo plazo. Los siguientes cuatro aspectos constituyen el marco de observación permanente del tipo de cambio del renminbi:

Primera capa: política monetaria (flexibilidad o restricción)

La política monetaria del Banco Popular de China afecta directamente la oferta monetaria y el tipo de cambio. Recortes de tasas o reducciones de reservas (política flexible) aumentan la oferta de renminbi y presionan a la baja el tipo de cambio; subir tasas o aumentar reservas (política restrictiva) restringen la liquidez y fortalecen al renminbi. Por ejemplo, en 2014, el banco central redujo las tasas de préstamo seis veces consecutivas y ajustó significativamente las reservas, y en ese período el USD/CNY subió de 6 a más de 7.4, demostrando el impacto profundo de la política monetaria.

Segunda capa: datos económicos

El crecimiento estable y relativamente fuerte de la economía china atraerá inversión extranjera, aumentando la demanda de renminbi y fortaleciendo el tipo de cambio; en cambio, una economía en desaceleración reducirá esa atracción. Indicadores clave incluyen:

• Datos trimestrales del PIB (barómetro macroeconómico)
• PMI mensual (versión oficial y de Caixin, reflejando la salud de grandes y pequeñas empresas)
• Datos de IPC (nivel de inflación, que influye en la política)
• Inversión en activos fijos urbanos (indicador de actividad económica)

Tercera capa: ciclo del dólar

El movimiento del dólar determina directamente la dirección del movimiento USD/CNY. La política monetaria de la Fed y del BCE suele ser clave. Por ejemplo, en 2017, la recuperación económica en la Eurozona superó las expectativas, la BCE envió señales de restricción, y el euro subió, mientras que el índice del dólar cayó un 15% en todo el año, y en ese período el USD/CNY también bajó, mostrando una alta correlación.

Cuarta capa: orientación oficial del tipo de cambio

A diferencia de una fijación totalmente de mercado, el tipo de cambio del renminbi tiene un componente de guía oficial. En la última revisión en mayo de 2017, el banco central ajustó el modelo de fijación del tipo de cambio intermedio de “precio de cierre + cesta de monedas” a “precio de cierre + cesta de monedas + factor contracíclico”, fortaleciendo la orientación oficial. A corto plazo, esta orientación tiene impacto evidente, pero a largo plazo, la tendencia sigue la dirección general del mercado de divisas.

Evolución del tipo de cambio del renminbi en los últimos cinco años

2020: un giro en medio de la pandemia

A principios de año, USD/CNY en 6.9-7.0, pero por tensiones comerciales y el impacto de la pandemia, en mayo cayó por debajo de 7.18. Sin embargo, con China controlando primero la pandemia y recuperando la economía, además de que la Fed recortó tasas a casi cero y China mantuvo políticas estables, la brecha de tasas favoreció la recuperación del renminbi, que cerró el año en torno a 6.50, con una apreciación del 6% en todo el año.

2021: un año de fuerte exportación

El crecimiento de las exportaciones chinas fue sólido, la economía mejoró, y el banco central mantuvo políticas prudentes. El índice del dólar se mantuvo bajo, y USD/CNY osciló entre 6.35 y 6.58, con un promedio anual de aproximadamente 6.45, manteniendo al renminbi relativamente fuerte.

2022: impacto de las subidas agresivas de la Fed

Este fue un año de cambio. USD/CNY subió de 6.35 a más de 7.25, con una depreciación del alrededor del 8%, la mayor en años recientes. La Fed subió agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar, mientras que las estrictas políticas anti-pandemia y la crisis inmobiliaria en China afectaron la economía, generando baja confianza en el mercado.

2023: en busca de fondo en medio de la debilidad

USD/CNY osciló entre 6.83 y 7.35, con un promedio de aproximadamente 7.0, y cerró en torno a 7.1. La recuperación económica tras la pandemia no cumplió expectativas, la crisis de deuda inmobiliaria persistió, el consumo fue débil, y las altas tasas en EE. UU. mantuvieron fuerte al dólar, presionando al renminbi.

2024: signos de rebote en medio de volatilidad

El dólar empezó a debilitarse, aliviando la presión sobre el renminbi, con estímulos fiscales y apoyo al sector inmobiliario en China que aumentaron la confianza. USD/CNY subió de 7.1 a 7.3 en medio año, y en agosto el offshore superó 7.10, alcanzando un máximo de medio año, con mayor volatilidad, señalando el inicio de un nuevo ciclo.

Panorama de la tendencia del renminbi offshore en 2025

El renminbi offshore(CNH), negociado en Hong Kong, Singapur y otros mercados internacionales, tiene mayor libertad de comercio y movimiento de capital, y suele ser más volátil que el en tierra(CNY), reflejando con mayor sensibilidad el sentimiento global.

En 2025, el tipo de cambio CNH frente al dólar ha experimentado múltiples oscilaciones, pero en general ha tendido a subir. A principios de año, las políticas arancelarias de EE. UU. y la subida del índice del dólar a 109.85 provocaron una depreciación momentánea por debajo de 7.36, lo que llevó al Banco Popular a tomar medidas para estabilizar el mercado—emitió bonos offshore por 600 mil millones de yuanes para absorber liquidez y controló el tipo de cambio intermedio.

El cambio de tendencia ocurrió cuando la atmósfera de diálogo comercial entre EE. UU. y China se suavizó, la economía china mostró signos de crecimiento estable, y las expectativas de recortes de tasas aumentaron. El 15 de diciembre, el CNH rompió 7.05, recuperando más del 4% respecto a los máximos del año, alcanzando un récord de casi 13 meses, y marcando la confianza del mercado en la apreciación del renminbi.

Resumen: estrategias de inversión para aprovechar el ciclo de apreciación del renminbi

Con la política monetaria china en una fase de expansión continua, el USD/CNH(USDCNH) muestra un movimiento de tendencia claro. Según la historia, ciclos impulsados por políticas similares suelen durar más de diez años, con fluctuaciones a corto y medio plazo influenciadas por ciclos del dólar y otros eventos.

Para los inversores, comprender los cuatro principales factores—política monetaria, datos económicos, ciclo del dólar, orientación oficial—puede aumentar significativamente las probabilidades de beneficio. Los factores en el mercado de divisas son principalmente macroeconómicos, con datos públicos y transparentes, y un volumen de operaciones grande que soporta operaciones en ambas direcciones, ofreciendo a los inversores una participación relativamente justa y favorable. La ventana de apreciación del renminbi se está abriendo, pero la elección del momento y la gestión del riesgo siguen siendo clave para el éxito.