¿Se inicia el ciclo de apreciación del renminbi? Interpretación de la tendencia del tipo de cambio y guía de inversión hasta finales de 2025

Desde los datos históricos, los puntos de inflexión del renminbi

Desde 2025, la tendencia del tipo de cambio del renminbi ha experimentado un cambio importante. Al revisar la evolución del dólar estadounidense frente al renminbi en los últimos cinco años, se pueden identificar claramente varios ciclos distintivos:

A principios de 2020, durante el inicio de la pandemia, el tipo de cambio oscilaba entre 6.9 y 7.0, pero con China controlando primero la pandemia y logrando una recuperación económica, además de que la Reserva Federal redujo las tasas de interés de emergencia, el renminbi subió a niveles de 6.50 a finales de año, apreciándose aproximadamente un 6% en total.

En 2021, fue un año de fortaleza para el renminbi, beneficiándose del crecimiento sostenido de las exportaciones chinas y de políticas monetarias prudentes del banco central, manteniendo el dólar frente al renminbi en un rango estrecho de 6.35 a 6.58, siendo también la etapa en la que el renminbi estuvo más fuerte en comparación.

Pero desde 2022, la situación cambió. La Fed aumentó agresivamente las tasas, elevando el índice del dólar a niveles históricos, mientras que la economía china enfrentaba una crisis inmobiliaria y restricciones por la política de prevención de pandemias, lo que llevó a una depreciación del renminbi de aproximadamente un 8% en todo el año, cayendo de 6.35 a más de 7.25, alcanzando la mayor caída en años recientes.

Durante la primera mitad de 2023 y 2024, el renminbi continuó presionado, con el tipo de cambio fluctuando entre 7.0 y 7.35. Pero en la segunda mitad del año, la situación empezó a cambiar: el índice del dólar se debilitó, las políticas chinas mostraron mayor apoyo, y el renminbi empezó a mostrar resiliencia.

Último punto de inflexión: señal de recuperación fuerte del renminbi

La tendencia de 2025 merece aún más atención. A principios de año, debido a las políticas arancelarias de EE. UU., el dólar frente al renminbi alcanzó un máximo de 7.40, y el offshore renminbi (CNH) se acercó a 7.36. Pero esta depreciación no duró mucho.

Con la relajación de las negociaciones comerciales entre China y EE. UU., y tras la implementación de la reducción de tasas de la Fed, el tipo de cambio del renminbi empezó a recuperarse claramente. Hasta mediados de diciembre, el dólar en el mercado onshore superó los 7.05, alcanzando posteriormente 7.0404, marcando un máximo de casi 14 meses. El offshore renminbi (CNH) también se fortaleció, y el 15 de diciembre, el CNH rompió los 7.05 frente al dólar, con una recuperación superior al 4% respecto a los niveles altos del inicio de año.

¿A qué se debe este cambio? La percepción general del mercado es que el ciclo de depreciación del renminbi iniciado en 2022 ha llegado a su punto máximo, y el renminbi podría comenzar una nueva fase de apreciación a medio y largo plazo.

Factores clave que respaldan la apreciación del renminbi

Debilitamiento estructural del índice del dólar

En la primera mitad de 2025, el índice del dólar cayó significativamente desde 109 a aproximadamente 98, una caída cercana al 10%, la peor en la primera mitad desde los años 70. Aunque en noviembre hubo un rebote por expectativas de recortes de tasas de la Fed, en diciembre, con la bajada efectiva de tasas y señales dovish, el índice del dólar volvió a debilitarse, tocando un mínimo de 97.869 y regresando a un rango de 97.8 a 98.5.

El debilitamiento del dólar naturalmente respalda al renminbi. Esto concuerda con la historia: en 2017, cuando la economía europea se recuperó con fuerza, el euro subió, y el índice del dólar cayó un 15% en todo el año, y en ese mismo período, el dólar frente al renminbi también descendió, mostrando una correlación muy fuerte.

Estabilidad en las relaciones comerciales China-EE. UU.

Aunque las negociaciones comerciales aún contienen incertidumbre, los últimos acuerdos muestran señales positivas. EE. UU. reducirá los aranceles relacionados con fentanilo en productos chinos del 20% al 10%, y suspenderá la parte adicional del 24% en aranceles recíprocos hasta noviembre de 2026. Además, ambas partes acordaron suspender controles sobre exportaciones de tierras raras y medidas en puertos, y ampliar compras de productos agrícolas estadounidenses.

Aunque en el pasado acuerdos similares se rompieron rápidamente (como en mayo en Ginebra), la relativa estabilidad en las relaciones comerciales al menos ha mitigado las expectativas de depreciación del mercado, brindando un respiro al renminbi.

La Reserva Federal entra en ciclo de recortes

La Fed inició recortes de tasas en la segunda mitad de 2024, y se espera que continúe ajustando las tasas en 2025. Aunque la magnitud y ritmo de los recortes aún dependen de la inflación y el empleo, la tendencia general apunta a una política monetaria acomodaticia, lo cual suele presionar al dólar y beneficiar al renminbi.

Políticas económicas chinas que favorecen la apreciación

El Banco Popular de China tiende a mantener una política monetaria flexible para apoyar la recuperación económica. Aunque las políticas expansivas en el corto plazo pueden presionar a la baja al renminbi, si se combinan con estímulos fiscales más fuertes y se logra estabilizar la economía y mantener el crecimiento de las exportaciones, a largo plazo será favorable para el renminbi.

La resiliencia de las exportaciones chinas —como uno de los centros de manufactura más importantes del mundo— continúa siendo un soporte sólido para el renminbi.

¿Qué opinan las instituciones internacionales sobre el futuro del renminbi?

Deutsche Bank estima que el renminbi está iniciando un ciclo de apreciación a largo plazo, proyectando que el tipo de cambio USD/RMB llegará a 7.0 a finales de 2025 y a 6.7 a finales de 2026.

Goldman Sachs ofrece una perspectiva aún más reveladora. Su director de estrategia de divisas globales, Kamakshya Trivedi, señala que la tasa efectiva real del renminbi está subvalorada un 12% respecto a su promedio de diez años, y un 15% respecto al dólar. Basándose en esta evaluación, Goldman Sachs ha revisado al alza su pronóstico para los próximos 12 meses, elevando el tipo de cambio USD/RMB de 7.35 a 7.0.

La lógica de Goldman Sachs es: las fuertes exportaciones de China seguirán apoyando al renminbi, y el gobierno chino prefiere usar otras herramientas políticas para estimular la economía en lugar de devaluar la moneda. Esto implica que el renminbi no se depreciará pasivamente, sino que podría estabilizarse o incluso apreciarse mediante políticas dirigidas.

Recomendaciones de inversión a corto plazo: la clave está en el momento

Para los inversores interesados en operar con pares relacionados con el renminbi, estas consideraciones son importantes:

Ventana temporal: Se espera que el renminbi mantenga una tendencia relativamente fuerte en el corto plazo, pero en un rango de oscilación con movimientos limitados y en dirección opuesta al dólar. Es poco probable que antes de finales de 2025 el renminbi suba rápidamente por debajo de 7.0, por lo que no es necesario apresurarse a construir posiciones en estos niveles actuales.

Tres indicadores principales a monitorear:

• Tendencia del índice del dólar — si se mantiene por debajo de 98, determinará el techo del renminbi
• Señales de regulación del tipo de cambio medio del renminbi — las directrices del Banco Popular influyen en la tendencia a corto plazo
• Esfuerzos de China por mantener el crecimiento estable — los datos económicos influirán en la dirección de los flujos de inversión extranjera neta

Marco de inversión para determinar la tendencia a largo plazo del renminbi

En lugar de perseguir las fluctuaciones a corto plazo, es mejor construir un marco de análisis sistemático. La tendencia del tipo de cambio del renminbi está finalmente determinada por cuatro factores principales:

Factor uno: Orientación de la política monetaria del Banco Popular

Las políticas expansivas (reducción de tasas, reducción de reservas) suelen generar expectativas de depreciación del renminbi, mientras que las políticas restrictivas (aumentar tasas, subir reservas) lo apoyan. La historia muestra que en 2014, cuando el Banco Popular redujo las tasas de préstamo seis veces consecutivas y realizó una gran reducción de reservas, el dólar frente al renminbi subió de 6.3 a 7.4, demostrando el impacto profundo de la política monetaria.

Factor dos: Fundamentales económicos de China

Un crecimiento económico estable y en mejora atrae inversión extranjera neta, aumentando la demanda del renminbi. Indicadores clave incluyen:

• Publicación trimestral del PIB — salud macroeconómica
• Indicadores mensuales PMI — actividad manufacturera y de servicios
• Indicadores mensuales CPI — niveles de inflación y espacio para ajustes de política
• Inversión en activos fijos urbanos — fuente de dinamismo económico

Factor tres: Tendencia del índice del dólar

La fortaleza o debilidad del dólar determina directamente la dirección del USD/RMB. La divergencia en las políticas de la Fed y el BCE suele ser un desencadenante clave de la volatilidad del dólar. Cuando el índice del dólar supera 100 y pierde impulso, suele indicar un inicio de reversión.

Factor cuatro: Mecanismo oficial de gestión del tipo de cambio

A diferencia de un tipo de cambio flotante libre, el renminbi utiliza un modelo de cotización basado en “precio de cierre + cesta de monedas + factores contracíclicos” (desde mayo de 2017). El Banco Popular ajusta diariamente el tipo medio para enviar señales de política, influyendo en el corto plazo, pero la tendencia a medio y largo plazo sigue siendo determinada por los fundamentos del mercado.

¿Por qué la offshore renminbi (CNH) tiene mayor volatilidad?

Es importante destacar que el offshore renminbi (CNH) y el onshore (CNY) tienen comportamientos diferentes.

El CNH se negocia libremente en mercados internacionales en Hong Kong, Singapur, etc., sin restricciones de capital, por lo que refleja con mayor sensibilidad el sentimiento global. A principios de 2025, el CNH llegó a caer por debajo de 7.36, con una caída mayor que en el mercado onshore, reflejando esta característica. En cambio, el CNY está más influenciado por las intervenciones oficiales del Banco Popular, con menor volatilidad.

Los inversores deben tener en cuenta que: una excesiva volatilidad del CNH suele ser un indicador de futuras correcciones en el tipo de cambio onshore. Cuando el offshore se deprecia mucho, el Banco Popular suele intervenir más activamente (como emitir pagarés offshore para absorber liquidez).

Perspectivas para 2026: ¿Qué tan probable es la apreciación?

Con base en el análisis anterior, la tendencia general de apreciación del renminbi en 2026 ya está establecida, pero hay que considerar algunos riesgos potenciales:

Factores positivos: La tendencia de reequilibrio de activos en renminbi por parte de inversores extranjeros, la resiliencia de las exportaciones chinas, y la estructura débil del dólar aún no han cambiado.

Factores de incertidumbre: La posible reactivación de las tensiones comerciales China-EE. UU., una política de la Fed menos agresiva de lo esperado, o un crecimiento económico chino menor al previsto.

Para los inversores: ciclos similares de moneda suelen durar entre 8 y 10 años, pero en medio siempre hay múltiples fluctuaciones a corto y medio plazo. Conocer estos cuatro factores ayuda a tomar decisiones acertadas en medio de la volatilidad.

Primeros pasos para comenzar en el mercado de divisas

Tres pasos sencillos para iniciar tu aventura en el mercado de divisas:

Paso uno: Registrarse
Completar la información básica y enviar la solicitud, verificar identidad

Paso dos: Depositar fondos
Ingresar fondos rápidamente mediante varias opciones

Paso tres: Operar
Analizar tendencias del tipo de cambio renminbi-taiwán y otras oportunidades, realizar órdenes rápidamente

El mercado de divisas ofrece alta liquidez y mecanismos de doble vía, siendo más justo para los inversores minoristas en comparación con el mercado de acciones. Pero recuerda, toda inversión conlleva riesgos; es recomendable comenzar con cantidades pequeñas y acumular experiencia progresivamente.