Guía de defensa contra la inflación: domina las tendencias de subida de tipos y los secretos de la asignación de activos

La verdad detrás del aumento descontrolado de los precios: ¿Qué es la inflación?

En los últimos años, los precios en Taiwán han estado en constante aumento, y el banco central ha elevado las tasas de interés varias veces en un intento de estabilizar la situación. Pero muchas personas todavía tienen una comprensión superficial de la naturaleza de la inflación.

En términos simples, la inflación se refiere a la subida continua de los precios de los bienes durante un período de tiempo, y en contraste, la capacidad de compra de tu dinero disminuye constantemente — esto es lo que comúnmente llamamos «devaluación del dinero». El indicador más utilizado para medir la inflación es el IPC (Índice de Precios al Consumidor), que refleja de manera visual los cambios en el costo de vida de la población.

¿De dónde viene la inflación? Análisis de las cuatro principales causas

Para entender las oportunidades de inversión que presenta la inflación, primero hay que comprender sus causas. En resumen, la inflación surge cuando la cantidad total de dinero en circulación supera la producción real de la economía. Demasiado dinero persiguiendo una cantidad limitada de bienes, lo que resulta en un aumento de los precios.

La demanda impulsada es el primer factor principal. Cuando aumenta el consumo, la producción de bienes también crece, las ganancias empresariales aumentan, y esto a su vez fomenta un mayor consumo, formando un ciclo positivo. Aunque esta inflación por demanda eleva los precios, también genera crecimiento del PIB, y los gobiernos generalmente la ven con buenos ojos.

La presión de costos es el segundo impulsor. Cuando los precios de materias primas, energía y otros insumos de producción suben, esto se transmite directamente a los precios finales de los productos. Durante el conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, la interrupción del suministro energético en Europa provocó un aumento de más de diez veces en los precios del petróleo y gas, y el IPC en la zona euro superó el 10% anual, alcanzando niveles históricos. Este tipo de inflación impulsada por costos, acompañada de una caída en la producción económica, es la situación que los bancos centrales menos desean ver.

La emisión excesiva de dinero ha causado en la historia una inflación galopante. En Taiwán, en los años 50, tras la guerra, con un déficit enorme, el banco central imprimió mucho dinero, lo que llevó a una escalada descontrolada de los precios, y finalmente 8 millones de moneda legal solo equivalían a 1 dólar estadounidense.

Las expectativas de inflación son el cuarto impulsor invisible. Cuando la población espera que los precios suban en el futuro, aumenta su deseo de consumir e incluso exige aumentos salariales, y los comerciantes también suben los precios, entrando en una espiral inflacionaria. Una vez que las expectativas de inflación aumentan, es muy difícil revertirlas rápidamente, por lo que los bancos centrales trabajan arduamente para mantener ancladas esas expectativas.

¿Cómo combatir la inflación con subidas de tasas?

El aumento de las tasas de interés por parte del banco central es la herramienta convencional para luchar contra una alta inflación. Cuando las tasas suben, los costos de los préstamos aumentan — por ejemplo, un préstamo de 100 millones con un interés anual del 1% ahora puede costar 5 millones si la tasa sube a 5%. Los costos elevados de los préstamos hacen que consumidores y empresas prefieran ahorrar en lugar de gastar, lo que reduce la liquidez del mercado y, en consecuencia, la demanda de bienes.

La reducción de la demanda inevitablemente hace que los precios de los bienes bajen, lo que presiona a la baja el nivel general de precios. Sin embargo, esta es una espada de doble filo: las empresas reducen su contratación, aumenta el desempleo, el crecimiento económico se desacelera e incluso puede desencadenar una recesión. Esto explica por qué, aunque subir las tasas puede controlar la inflación, suele ir acompañado de dolores económicos.

La inflación moderada en realidad es un nutriente para la economía

Muchas personas temen la inflación, pero una inflación moderada en realidad puede ser beneficiosa para la economía. Cuando la gente espera que los precios suban en el futuro, su deseo de consumir se activa, aumentando la demanda y estimulando la inversión empresarial, lo que incrementa la producción y expande el PIB.

El ejemplo de China a principios de los 2000 ilustra esto: cuando el IPC subió del 0 al 5%, la tasa de crecimiento del PIB también saltó del 8% a más del 10%.

Por otro lado, si la inflación cae a valores negativos, el mercado entra en una espiral de deflación. La experiencia de Japón en los años 90 fue especialmente dolorosa: tras el estallido de la burbuja económica, los precios se estancaron, la gente prefirió ahorrar en lugar de gastar, y el PIB cayó en negativo, sumiendo al país en las «treinta años perdidos».

Por eso, los principales bancos centrales mantienen sus metas de inflación en rangos relativamente moderados: Estados Unidos, Europa, Reino Unido, Japón, Canadá, Australia y otros países desarrollados generalmente entre el 2% y el 3%, mientras que otros países suelen situarse entre el 2% y el 5%.

Además, la inflación favorece a ciertos grupos, especialmente a las personas con deudas. Aunque la inflación devalúa el efectivo, la cantidad que deben pagar los deudores también se devalúa en realidad. Por ejemplo, si hace 20 años compraste una casa con una hipoteca de 100 millones y la inflación anual fue del 3%, después de 20 años, esos 100 millones en realidad valen unos 55 millones, reduciendo significativamente la carga de la deuda. Esto explica por qué en épocas de alta inflación, los inversores que compran activos (como bienes raíces, acciones, oro) con deuda suelen obtener los mayores beneficios.

Comportamiento del mercado de acciones en épocas de inflación

Los períodos de baja inflación benefician a las acciones, mientras que los de alta inflación los perjudican. En entornos de baja inflación, los fondos abundan y el dinero caliente fluye hacia el mercado bursátil, elevando los precios de las acciones. En cambio, en entornos de alta inflación, los bancos centrales tienden a adoptar políticas restrictivas, lo que presiona a la baja los precios de las acciones.

El ejemplo de 2022 en EE. UU. es típico. La inflación en EE. UU. siguió aumentando, alcanzando un 9.1% en junio, la cifra más alta en 40 años. La Reserva Federal empezó a subir las tasas en marzo, con un total de 7 aumentos en todo el año, acumulando 425 puntos básicos, elevando la tasa de interés del 0.25% al 4.5%. El aumento en los costos de financiamiento redujo las valoraciones de las empresas, y el índice S&P 500 cayó un 19% en todo el año, mientras que el Nasdaq, con mayor peso en tecnología, cayó un 33%.

Pero esto no significa que en tiempos de alta inflación no se puedan invertir en acciones. Las acciones del sector energético suelen rendir muy bien en estos períodos. En 2022, el sector energético en EE. UU. subió más del 60%, con Occidental Petroleum subiendo un 111% y ExxonMobil un 74%, siendo algunos de los pocos sectores que resistieron la tendencia bajista.

Estrategias de inversión en tiempos de inflación

Frente al impacto de la inflación, una asignación de activos adecuada es fundamental. Los inversores deben construir una cartera diversificada, distribuyendo riesgos entre acciones, bonos, metales preciosos, bienes raíces y otros activos.

Los activos que mejor protegen contra la inflación incluyen:

Bienes raíces: en períodos de alta inflación, la oferta monetaria aumenta considerablemente, y estos fondos suelen dirigirse al mercado inmobiliario, impulsando la valorización de las propiedades.

Metales preciosos (oro, plata, etc.): el oro tiene una relación inversa con las tasas de interés reales (tasa nominal menos inflación). Cuanto mayor sea la inflación y menor la tasa real, más atractivo será el oro.

Acciones: aunque su rendimiento a corto plazo puede variar, a largo plazo suelen superar la inflación.

Monedas fuertes (como el dólar): en períodos de alta inflación, la Reserva Federal suele adoptar una postura agresiva de aumento de tasas, lo que generalmente fortalece al dólar.

Una estrategia viable es dividir los fondos en tres partes: 33% en acciones para aprovechar el crecimiento, 33% en oro para mantener el valor y 33% en dólares para cubrir el riesgo inflacionario. Esta combinación permite aprovechar el potencial de crecimiento del mercado accionario, mientras que el oro y las monedas fuertes ofrecen protección, diversificando aún más los riesgos y construyendo una línea de defensa relativamente sólida ante la inflación.

Resumen: La sabiduría de invertir en tiempos de inflación

La inflación, en esencia, es un aumento sostenido de los precios. Una inflación moderada puede estimular la economía, pero una inflación demasiado alta puede dañarla. Los bancos centrales intentan mantenerla en rangos razonables mediante subidas de tasas.

Como inversores, es clave entender la doble cara de la inflación: por un lado, un riesgo (la devaluación del efectivo), y por otro, una oportunidad (el aumento de valor de los activos). Con una asignación inteligente entre acciones, oro, bienes raíces y dólares, se puede proteger el poder adquisitivo y también aprovechar las oportunidades de crecimiento en tiempos de inflación.