Guía imprescindible para invertir en acciones: significado del PER, método de cálculo y aplicaciones prácticas

Al invertir en acciones, hay un indicador que los inversores suelen mencionar constantemente: el PER. Ya sea un analista de inversiones o un inversor experimentado, todos lo usan para decidir si una acción debe comprarse o esperarse. Pero para los nuevos inversores que acaban de comenzar, ¿qué significa exactamente el PER y por qué es tan importante? En este artículo, explicaremos este indicador aparentemente complejo de la manera más sencilla posible.

¿Qué significa el PER? Entendido en una sola frase

PER (Price-to-Earning Ratio), también conocido como relación precio-beneficio, simplemente indica: cuántos años se necesitan para recuperar la inversión inicial con las ganancias actuales.

Otra forma más fácil de entenderlo: —supón que compras una acción y las ganancias anuales de esa empresa se distribuyen a ti— ¿cuántos años necesitas para recuperar tu inversión inicial? Ese “número de años” es el PER.

Un ejemplo cotidiano: actualmente, TSMC tiene un PER de alrededor de 13, lo que significa que, con la capacidad de ganancias actual, se necesitan 13 años para recuperar su valor de mercado. En sentido inverso, si compras acciones de TSMC ahora y las ganancias se mantienen iguales, te tomaría 13 años recuperar tu inversión.

Por lo tanto, en esencia, el PER responde a la pregunta que más le preocupa a un inversor: ¿El precio actual de esta acción es caro o barato?

¿Cómo se calcula el PER? Dos métodos a tu elección

Método 1: Precio de la acción dividido por las ganancias por acción (más común)

La fórmula es muy sencilla: PER = Precio de la acción ÷ Ganancias por acción (EPS)

Por ejemplo, para TSMC, supón que el precio de la acción es 520 yuanes y las ganancias por acción en 2022 fueron 39.2 yuanes, entonces: PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3 veces

Método 2: Valor de mercado de la empresa dividido por las ganancias netas

Fórmula: PER = Valor total de mercado ÷ Ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes

Ambos métodos tienen la misma lógica, solo difieren en la dimensión del cálculo. El primero es más directo y fácil de usar, por eso se usa ampliamente en la práctica.

Los tres tipos de PER: estático, rodante y dinámico

Dependiendo del período de tiempo de los datos de ganancias utilizados, el PER se divide en tres categorías, cada una con sus usos y limitaciones.

PER estático (el más directo basado en datos históricos)

Cálculo: Precio de la acción ÷ EPS del año

El PER estático usa los datos de EPS de un año completo pasado. Por ejemplo, el EPS de 2022 de TSMC suma los cuatro trimestres: Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2 yuanes.

Este dato es relativamente estable—no cambiará antes de que se publiquen los informes anuales, y la variación del PER proviene únicamente de los cambios en el precio de la acción. Por eso también se llama “PER estático”.

Su desventaja es que tiene un retraso, ya que usa datos del año pasado y no refleja la situación más reciente de las ganancias de la empresa.

PER rodante (TTM, el valor más actualizado)

Cálculo: Precio de la acción ÷ suma de las últimas 4 temporadas de EPS

El PER rodante, también llamado TTM (Trailing Twelve Months), usa los datos de los últimos 12 meses. Como las empresas cotizadas publican informes trimestralmente, en realidad es la suma de las últimas 4 temporadas de EPS.

Supón que el EPS del último trimestre de 2023 de TSMC es 5 yuanes, entonces la suma de las últimas 4 temporadas sería: 22Q2(9.14) + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38 yuanes

PER(TTM) = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3 veces

Comparando, el PER estático sigue siendo 13.3, pero el rodante ya es 14.3. La ventaja del PER rodante es que refleja más rápidamente los cambios en las ganancias de la empresa, sin mucho retraso.

( PER dinámico (estimado, con mayor visión futura pero más arriesgado)

Cálculo: Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

El PER dinámico usa las previsiones de ganancias futuras hechas por analistas o instituciones. Por ejemplo, si una firma estima que las ganancias de TSMC en 2023 serán 35 yuanes, entonces: PER dinámico = 520 ÷ 35 ≈ 14.9 veces

Suena con visión de futuro, pero el problema es que las estimaciones suelen ser imprecisas. Diferentes instituciones pueden tener previsiones muy distintas, y la propia empresa puede sobreestimar o subestimar sus ganancias. Aunque refleja expectativas futuras, su utilidad práctica es la más baja.

¿Cuál es un PER razonable? Dos métodos para juzgarlo

Una vez que tienes el valor del PER de una acción, ¿cómo saber si está caro o barato? Los inversores suelen usar dos métodos comparativos.

) Comparación horizontal con la industria: comparando con empresas similares

El PER varía mucho entre industrias. Según estadísticas de la Bolsa de Taiwán en febrero de 2023:

• Industria automotriz: PER hasta 98.3
• Industria naviera: PER solo 1.8

Claramente, no se puede comparar una empresa de automóviles con una naviera. La forma correcta es compararla solo con empresas del mismo sector y similares en tamaño.

Por ejemplo, para TSMC, comparando con UMC y Powertech:

• PER de TSMC: 13
• PER de UMC: 8
• PER de Powertech: 47

Aquí, TSMC está en medio, no parece sobrevalorada en exceso.

Comparación vertical con su propio pasado: comparando con su historia

Comparar el PER actual con el propio historial de la empresa para evaluar si la valoración actual es relativamente baja o alta.

Por ejemplo, si TSMC tiene un PER actual de 13, y en los últimos 5 años el 90% de sus PERs han sido mayores, entonces la valoración actual es relativamente baja, lo que puede ser una buena oportunidad de inversión.

¿Cómo usar el PER en la inversión práctica?

( Gráfico de flujo del PER: visualización para juzgar si la acción está cara o barata

Para una evaluación rápida de si una acción está sobrevalorada o infravalorada, el gráfico de flujo del PER es una herramienta excelente.

Este gráfico suele mostrar entre 5 y 6 líneas en la tendencia del precio de la acción. La lógica es: precio de la acción = EPS × PER

• La línea superior representa el valor máximo estimado usando el PER histórico más alto, indicando la valoración más alta.
• La línea inferior representa el valor mínimo usando el PER más bajo, indicando la valoración más baja.

Por ejemplo, en TSMC, si el precio actual está en la zona inferior del gráfico (entre PER 13 y 14.8), indica que la acción está relativamente infravalorada. Esto suele ser una buena oportunidad de compra, aunque hay que tener en cuenta que una baja valoración no garantiza que subirá, y hay que considerar también los fundamentos y el entorno del mercado.

) La relación real entre PER y movimientos del precio

Muchos inversores novatos creen que: una acción con PER bajo necesariamente subirá en el futuro, y una con PER alto necesariamente bajará.

Pero en realidad, el PER y el movimiento del precio no tienen una relación causal directa.

Una acción con PER bajo puede estar así porque el mercado piensa que la empresa tiene un futuro pobre, y por eso la valora por debajo. No necesariamente subirá. Por otro lado, un PER alto puede deberse a que el mercado espera un crecimiento fuerte en el futuro, y está dispuesto a pagar más ahora. Muchas acciones tecnológicas tienen PER muy alto y aún así suben continuamente.

Por eso, el PER solo ayuda a determinar si el precio actual es relativamente barato o caro, pero no predice con certeza si subirá o bajará.

Las tres limitaciones del PER: lo que debes saber

Aunque el PER es un indicador muy usado para valorar, no es perfecto. Los inversores deben entender sus limitaciones.

1. Ignora el riesgo de deuda de la empresa

El PER solo mira las ganancias del patrimonio, sin considerar la deuda. Dos empresas con el mismo PER pueden tener perfiles muy diferentes: una con poca deuda y basada en activos propios, otra con mucha deuda y apalancada. La segunda puede tener mayor riesgo, especialmente en cambios económicos o subidas de tasas. Por eso, un PER bajo no siempre significa que la acción sea barata o segura.

2. Es difícil interpretar con precisión el significado real de un PER alto o bajo

Un PER alto no siempre indica sobrevaloración. Puede ser que la empresa tenga malos resultados a corto plazo, pero una buena base a largo plazo, y el mercado siga confiando en ella. O que el mercado esté anticipando un crecimiento fuerte en los próximos años, y por eso paga más ahora. También puede ser simplemente una sobrevaloración que necesita corregirse. La interpretación depende mucho de la situación específica de cada empresa.

3. No sirve para valorar empresas que aún no generan ganancias

Muchas startups o empresas biotecnológicas todavía no tienen beneficios, por lo que el PER no tiene sentido para ellas. En estos casos, se usan otros indicadores como:

• Relación precio-valor en libros (PB): para empresas cíclicas
• Relación precio-ventas (PS): para empresas sin beneficios

Comparación de los tres principales indicadores de valoración: PER, PB y PS

Resumen: el uso correcto del PER en inversión

Tras entender qué es y cómo se calcula el PER, lo importante es cómo aplicarlo correctamente. Recuerda estos tres puntos:

1. El PER es una herramienta relativa, no una verdad absoluta — úsalo para comparar si una acción está relativamente barata o cara, en relación con sus pares y su historia.
2. Un PER bajo no siempre significa que sea una buena compra, ni uno alto que sea una mala venta — también hay que considerar los fundamentos, el crecimiento y el sector.
3. Complementa con otros indicadores como PB y PS — el PER solo mira las ganancias, por lo que usar varios indicadores te dará una visión más completa.

Conociendo y aplicando bien el PER, tendrás una de las herramientas más básicas y fundamentales para valorar acciones en tu inversión.