La elección racional en niveles altos de volatilidad: cómo los ETF de alto dividendo pueden convertirse en la garantía para los inversores en la bolsa de Taiwán

El mercado de acciones de Taiwán, tras superar los 28,400 puntos en los meses recientes alcanzando un máximo histórico, muestra un sentimiento de cautela en niveles elevados. La mejor manera de ilustrar esta historia es a través del comportamiento real de voto de los fondos: según datos de volumen de negociación, en los últimos 30 días, los 10 ETF de acciones de Taiwán pasivos con mayor volumen diario de negociación, en la categoría de alto dividendo, ocupan cinco de las posiciones, incluyendo a Fubon Taiwan High Dividend (00900), Cathay Sustain High Dividend (00878), Yuanta High Dividend 30 (0056), Yuanta Taiwan Value High Dividend (00940) y Fubon High Dividend (00919).

¿Qué se esconde detrás de este fenómeno? En pocas palabras, cuando el mercado de valores se encuentra en niveles relativamente altos, los inversores dejan de perseguir ciegamente las subidas y comienzan a pensar: ¿cómo participar en el crecimiento del mercado mientras protejo mis activos mediante flujos de efectivo estables? Especialmente cuando las acciones relacionadas con IA a nivel global experimentan un aumento sorprendente y sus valoraciones alcanzan niveles elevados, este cambio de mentalidad se vuelve aún más crucial.

Desde el mercado internacional, la disputa por la definición de “calidad”

Para entender por qué los ETF de alto dividendo de Taiwán atraen capital, primero observemos una interesante “disputa por el factor de calidad” que se desarrolla en el mercado estadounidense.

Dos ETF estadounidenses con una capitalización superior a mil millones de dólares —iShares MSCI USA Quality Factor (QUAL) y Invesco S&P 500 Quality (SPHQ)— afirman invertir en “empresas de calidad”, pero sus lógicas de selección de acciones divergen en un aspecto clave.

SPHQ incluye los “elementos ajustados” como un criterio central de selección, en términos sencillos, valorando la proporción de beneficios en efectivo que realmente recibe la empresa en relación con sus ganancias contables. Este enfoque es bastante pragmático: cuando las cuentas por cobrar aumentan significativamente, indica que la empresa necesita desembolsar grandes cantidades de dinero por adelantado y esperar a que los clientes paguen para realizar la cobranza, lo cual refleja directamente la calidad del flujo de efectivo. Debido a este estándar riguroso, SPHQ ha ajustado sus participaciones en el último año, reduciendo posiciones en gigantes de IA como NVIDIA, Meta y Microsoft, debido a un aumento en sus cuentas por cobrar. Por ejemplo, en el último informe financiero, las cuentas por cobrar de NVIDIA aumentaron en 16 mil millones de dólares, lo que significa que sus ganancias son difíciles de convertir en efectivo de inmediato.

En contraste, QUAL no utiliza este criterio, por lo que su cartera sigue concentrada en grandes tecnológicas. Como resultado, el rendimiento de estos dos ETF muestra una clara divergencia: durante el auge de las acciones de IA, SPHQ lideró; pero en los últimos seis meses, QUAL, con su fuerte peso en tecnología, ha superado ampliamente.

El núcleo de esta disputa es: ¿las empresas que invierten miles de millones en IA son un yacimiento de beneficios futuros o simplemente un gasto necesario que reduce temporalmente el flujo de efectivo? Cuando el gasto de capital se expande y las empresas se endeudan para invertir, ¿puede la etiqueta de “calidad” resistir la prueba del tiempo?

Cómo los ETF de alto dividendo de Taiwán buscan estabilidad en medio de la incertidumbre

Frente a las mismas dudas del mercado, las estrategias de selección de acciones de los ETF de alto dividendo de Taiwán muestran enfoques diferentes.

00919, uno de los activos de alto dividendo más negociados recientemente, ha subido un 2.33% en los últimos meses, superando al mercado en general, y mantiene una tasa de distribución anual estimada estable por encima del 10% durante 11 trimestres consecutivos. El gestor, Xie Mingzhi, señala que, con la consolidación en niveles altos del mercado, el capital está realizando una redistribución racional: desplazándose de las acciones tecnológicas con subidas excesivas hacia valores con valoración razonable, operaciones sólidas y potencial de dividendos. Las acciones financieras se benefician especialmente de esta redistribución.

Este razonamiento tiene bastante profundidad: las acciones financieras aún tienen espacio para crecer en beneficios en el actual entorno de reducción de tipos de interés, y su sostenibilidad en dividendos es fuerte. Más importante aún, estas empresas suelen representar la verdadera competitividad de la economía taiwanesa: ya sean instituciones financieras o empresas tradicionales líderes, muchas de ellas son de calidad comparable a las principales acciones de Taiwán, con flujos de efectivo mucho más estables que las nuevas tecnológicas aún en fase de inversión masiva.

Por ejemplo, en el último trimestre, 00919 mantuvo un dividendo estable de 0.54 yuanes, con la fecha de ex-dividendo fijada para el 16 de diciembre. Este compromiso constante de dividendos es la razón por la cual el capital sigue fluyendo hacia el fondo. La lógica central de invertir en ETF de alto dividendo es, en esencia, construir una cartera de empresas maduras que combine crecimiento y protección.

El flujo de efectivo es la verdadera barrera de protección para los beneficios a largo plazo

Los estudios de instituciones de gestión de activos internacionales también respaldan esta visión. Wei Li, estratega jefe de inversión del think tank de BlackRock, afirmó que la incertidumbre que trae la IA es demasiado grande, y que los modelos comerciales que “gastan dinero ahora y esperan ingresos futuros” aún no han sido suficientemente validados en términos de rentabilidad. Esto también explica por qué muchas instituciones comienzan a reducir su exposición a conceptos en los picos del mercado y aumentan su participación en activos que ofrecen flujos de efectivo confiables.

El director de investigación de Dimensional Fund Advisors, Mamdouh Medhat, lo expresa de manera más directa: invertir en calidad no requiere lógica excesivamente compleja; basta con centrarse en empresas con fuerte capacidad de obtener beneficios, valoraciones relativamente razonables y control adecuado del gasto de capital, y a largo plazo, se pueden obtener rendimientos superiores. Esa es precisamente la atracción principal de los ETF de alto dividendo.

Conclusión: Buscar certeza en medio de la incertidumbre

Cuando el mercado de acciones de Taiwán alcanza nuevos máximos, la dirección del capital ya lo dice todo. Ya sea la reevaluación del concepto de “calidad” en el mercado estadounidense o la preferencia constante de los inversores taiwaneses por los altos dividendos, ambas apuntan a una misma filosofía de inversión: en un entorno de creciente incertidumbre macroeconómica, las empresas con solidez financiera, flujos de efectivo reales y disposición a retribuir a los accionistas son la verdadera base para una cartera de inversión a largo plazo.

Para los inversores, en lugar de preocuparse por si deben concentrar sus posiciones en un concepto de moda, es mejor construir una cartera mediante ETF de alto dividendo cuidadosamente seleccionados, que permita participar en el crecimiento general de Taiwán y, al mismo tiempo, mitigar el riesgo de mercado mediante ingresos por dividendos estables. Este tipo de asignación de activos quizás sea la opción más inteligente en el entorno actual.