## Investidores deben entender la lógica de selección de acciones basada en ROE: desde la estrategia de Buffett para conocer la verdad sobre la rentabilidad del patrimonio neto

ROE (rentabilidad del patrimonio neto) es el indicador de selección de acciones más valorado por el magnate bursátil Buffett, pero muchos inversores solo lo entienden superficialmente—creen que cuanto más alto, mejor. Sin embargo, hay muchas trampas en la selección de acciones ocultas tras este indicador.

## ¿Qué mide realmente el ROE?

La lógica central del ROE es sencilla: dividir el beneficio neto después de impuestos de la empresa entre su patrimonio neto, obteniendo un porcentaje. En pocas palabras, mide cuánto beneficio puede ganar una empresa con cada yuan invertido por los accionistas.

Este indicador consta de dos partes: la inversión directa de los accionistas (capital social, reservas, beneficios retenidos) y el dinero prestado por la empresa. La empresa puede amplificar sus ganancias mediante apalancamiento financiero, pero si se usa en exceso, el riesgo también aumenta exponencialmente.

La fórmula de cálculo parece simple: **ROE = beneficio neto ÷ patrimonio neto**. Pero en la práctica del mercado de valores, se calcula mediante un promedio ponderado, considerando las variaciones en el patrimonio neto durante el período de reporte (emisión de nuevas acciones, dividendos en efectivo, recompra de acciones, etc.).

## ¿En qué se diferencia el ROE del ROA y el ROI?

Los inversores a menudo confunden estos tres indicadores similares:

**ROE (rentabilidad del patrimonio neto)** se centra en el retorno sobre el patrimonio de los accionistas, solo en cuánto beneficio se genera con el capital aportado por los accionistas.

**ROA (rentabilidad de los activos totales)** tiene una perspectiva más amplia: incluye todos los activos de la empresa (incluyendo el dinero prestado), y mide cuánto beneficio neto se genera por cada unidad de activo. La fórmula es **beneficio anual ÷ activos totales**, reflejando mejor la eficiencia en el uso de todos los recursos gestionados.

**ROI (retorno de la inversión)** es aún más específico, enfocado en el rendimiento de una inversión concreta, con fórmula **beneficio anual ÷ inversión total × 100%**. Es simple y fácil de entender, pero tiene claras limitaciones: no considera el costo del tiempo, ni el ciclo de construcción, ni la complejidad de las formas de inversión.

Cada indicador tiene un enfoque diferente, por lo que la elección depende del escenario de aplicación.

## ¿Por qué un alto ROE no siempre significa una buena acción?

Este es el error más común. Si reescribimos la fórmula del ROE: **ROE = PB ÷ PE** (donde PB es la relación precio valor en libros y PE es la relación precio-beneficio), podemos ver la verdad.

Supongamos que el mercado valora una acción con un PE relativamente estable (en un rango razonable a largo plazo), entonces para que el ROE sea alto, la única forma es que el PB también suba. Pero si el PB se dispara demasiado, indica que el mercado considera que la empresa está sobrevalorada, y el riesgo de burbuja aumenta.

Más aún, si una acción presenta una combinación de "PE bajo y PB alto", esto suele reflejar un ROE anormalmente alto. Por ejemplo, una acción con PE 10 y PB 5 puede tener un ROE de hasta 50%—suena atractivo, pero este ROE difícilmente se mantiene a largo plazo. Históricamente, pocas empresas mantienen un ROE del 15% de forma sostenida, y un ROE del 50% es casi imposible.

Además, un ROE alto atrae una gran entrada de capital en el sector, intensificando la competencia. Empresas con poca ventaja competitiva pueden ser fácilmente desplazadas por nuevos entrantes. Además, cuando el ROE ya está en niveles elevados, las oportunidades de mejora son limitadas—es mucho más fácil subir del 2% al 4% que del 20% al 40%.

## ¿Cómo usar correctamente el ROE para seleccionar acciones?

La recomendación de Buffett es: buscar empresas cuyo ROE pueda mantenerse estable por encima del 20% durante muchos años. Pero este estándar es demasiado exigente para la mayoría de los inversores.

Una referencia más práctica es: **empresas con ROE entre 15% y 25% que muestren una tendencia de aumento**. Pero lo más importante es observar la tendencia—al menos los últimos 5 años, asegurándose de que el ROE esté en una trayectoria ascendente y no sea una moda pasajera.

Los datos históricos no predicen el futuro, pero reflejan si la capacidad real de la empresa para ganar dinero está en aumento. Una compañía cuyo ROE pasa de 8% a 18% de forma constante es mucho más confiable que otra que sube repentinamente a 45% y luego cae.

## ¿Cómo consultar y filtrar rápidamente el ROE?

Para conocer el ROE de una acción, puedes usar Google Finance, Yahoo Finance o los sitios web de las corredoras de valores.

Si quieres identificar las acciones con mayor ROE en el mercado, existen herramientas de filtrado específicas. Aquí la lista de las principales en 2023:

### Ranking de ROE en el mercado de Taiwán

| Código | Nombre | ROE | Valor de mercado (millones de TWD) |
|---------|--------|-------|------------------------------|
| 8080 | Magnate bursátil | 167.07% | 2.48 |
| 6409 | Xun Sun | 68.27% | 1360.1 |
| 5278 | Shangfan | 60.83% | 39.16 |
| 1218 | Taishan | 59.99% | 131.75 |
| 3443 | Chuangyi | 59.55% | 1768.96 |

(más datos en la tabla original)

### Ranking de ROE en EE. UU.

El mercado estadounidense presenta algunas acciones con ROE extremadamente alto, aunque en muchos casos se deben a circunstancias especiales (como un patrimonio neto muy bajo):

| Código | Nombre | ROE | Valor de mercado (millones de USD) |
|---------|--------|-------|------------------------------|
| TZOO | Travelzoo | 55283.3% | 1.12 |
| CLBT | Cellebrite | 44830.5% | 14.4 |
| ABC | AmerisourceBergen | 28805.8% | 377.4 |

(más datos en la tabla original)

### Ranking de ROE en Hong Kong

| Código | Nombre | ROE | Valor de mercado (millones de HKD) |
|---------|--------|-------|------------------------------|
| 02306 | Luhua Entertainment | 1568.7% | 43.59 |
| 00526 | Lishi Group Holdings | 259.7% | 3.54 |
| 02340 | Shengbai Holdings | 239.2% | 1.04 |

(más datos en la tabla original)

## Recomendaciones finales para la selección de acciones basada en ROE

El ROE es un buen indicador, pero no es infalible. Los inversores inteligentes lo usan así:

**Paso 1**: Filtrar acciones con ROE entre 15% y 25%, y que hayan mostrado una tendencia de aumento en los últimos 5 años.

**Paso 2**: No confiar ciegamente en ROE extremadamente alto; en cambio, tener cuidado con combinaciones de "ROE muy alto + baja capitalización", que suelen esconder riesgos.

**Paso 3**: Combinar el análisis con otros indicadores de valoración como PE y PB, y no decidir solo por un indicador.

**Paso 4**: Pensar de forma independiente, construir tu propio modelo de ganancias y mantener una mentalidad positiva—esto es la clave de la inversión.

El ROE no es una herramienta para el trading a corto plazo, sino una brújula para identificar empresas sólidas, estables y capaces de crear valor de forma sostenida.