El EBITDA no lo es todo: ¿Por qué a Buffett no le importa, pero los inversores deben saberlo?

Cuando Warren Buffett habla sobre EBITDA

Warren Buffett, el dragón supremo en inversiones, plantea una gran pregunta sobre el indicador financiero EBITDA. Si se dice de manera sencilla, su crítica es: esta cifra no cuenta la verdadera historia de la empresa.

Pero, ¿por qué muchas instituciones de inversión siguen vigilando de cerca el EBITDA? La respuesta está en entender qué intenta decirnos y en las razones fundamentales de su uso.

¿Qué es el EBITDA?: significado y contexto

EBITDA significa Earnings Before Interest, Tax, Depreciation, and Amortization que se traduce literalmente como “beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización”.

En la práctica, EBITDA es una gestión de números para mostrar “el efectivo que genera el negocio a partir de sus operaciones principales”, sin involucrarse en temas financieros, políticas fiscales y activos en uso.

Las empresas que suelen enfocarse en el EBITDA incluyen Tesla, SEA Group y startups en rápido crecimiento. ¿Por qué? Porque estos negocios aún tienen pérdidas a nivel de Net Income, pero su EBITDA luce muy bien.

Cómo calcular el EBITDA: de la fórmula a la cifra real

La fórmula básica tiene 2 versiones:

Opción 1: EBITDA = Beneficio antes de impuestos + intereses + depreciación + amortización

Opción 2: EBITDA = EBIT + depreciación + amortización

Ejemplo de cálculo: empresa THAI PRESIDENT FOODS (año 2563)

Si tomamos datos de los estados financieros:

• Beneficio antes de impuestos: 5,997,820,107 THB
• Costos financieros: 2,831,397 THB
• Depreciación: 1,207,201,652 THB
• Amortización: 8,860,374 THB

Cálculo: EBITDA = 5,997,820,107 + 2,831,397 + 1,207,201,652 + 8,860,374 = 7,216,713,530 THB

Este número es mucho mayor que el Net Income porque no resta gastos que parecen ser señales de una gestión de capital débil.

La posición del EBITDA en los estados financieros: ¿dónde encontrarlo?

La mayoría de las empresas no reportan claramente el EBITDA en los estados financieros normales, pero algunas, como MINOR INTERNATIONAL, lo muestran en el informe anual.

Si no aparece en el informe, no te preocupes. Puedes calcularlo tú mismo con los números básicos que están en los estados financieros.

Uso del EBITDA en decisiones de inversión

El EBITDA tiene utilidad en contextos específicos:

Cuándo usar el EBITDA:

• Comparar empresas dentro del mismo sector
• Evaluar la capacidad de pagar deudas (mientras más alto, mejor)
• Ver la fuerza operativa en corto plazo (1-2 años)

Limitaciones:

• No debe usarse para análisis a largo plazo
• Ignora problemas de liquidez (Liquidity)
• Puede ser manipulado para lucir mejor de lo que realmente es

Margen EBITDA: ¿qué tan bueno es el número?

Fórmula: Margen EBITDA = (EBITDA / ingresos totales) × 100

Buen estándar: más del 10% se considera suficiente. Cuanto más alto, mejor, indica que la empresa gestiona bien y tiene menos riesgos.

EBITDA vs Ingreso operativo: ¿cuál es la diferencia profunda?

Diferencia principal: EBITDA es como “elimina ciertas deudas” para mostrar una imagen más favorable, mientras que el ingreso operativo es más realista.

Advertencias que los inversores deben conocer

1. El EBITDA puede ser una cifra manipulada

Sumar de nuevo la depreciación puede ser una herramienta para mejorar artificialmente los números. Algunas empresas usan esto para presentarse mejor.

2. Puede esconder problemas reales

La empresa puede tener deudas ocultas o gastos crecientes, pero el EBITDA sigue alto, lo que hace que los inversores pasen por alto señales peligrosas.

3. No refleja realmente la liquidez

Dado que el EBITDA no incluye intereses, impuestos y otros gastos, no indica cuánto dinero en efectivo realmente queda. Este es el punto en que Warren Buffett está más en desacuerdo.

Resumen: ¿cómo debe usarse el EBITDA?

El EBITDA es una herramienta útil, pero no toda la verdad

Se usa como indicador complementario para comparar empresas del mismo sector o en análisis a corto plazo, pero no hay que confiar demasiado.

Inversores inteligentes (y los inversores de élite como Warren Buffett) revisarán el EBITDA junto con el flujo de caja, el ingreso neto y otros factores antes de tomar decisiones, porque al final, el efectivo real es lo más importante.