Revelando el short selling: cómo obtener beneficios en un mercado a la baja

La esencia de la venta en corto: mecanismo de ganancia inversa

El mercado sigue la ley de “una sombra y un Yang”—si sube, debe bajar; si alguien gana dinero, alguien pierde. La mayoría de los inversores están acostumbrados a buscar beneficios en la subida de precios, pero los traders más inteligentes entienden la importancia de una estrategia bidireccional. Vender en corto (también conocido como “hacer cortos”) es precisamente una estrategia de ganancia inversa que permite a los inversores obtener beneficios incluso en mercados bajistas.

En términos simples, vender en corto consiste en predecir que el precio del mercado va a caer, vendiendo primero a un precio alto y comprando después a un precio más bajo para obtener la diferencia. Esto es completamente opuesto a la lógica habitual de “comprar barato y vender caro”, pero juega un papel clave en mercados volátiles.

¿Por qué el mercado necesita un mecanismo de venta en corto?

¿Qué pasaría si solo se permitiera comprar en largo (beneficiarse en subidas)?

El mercado se volvería extremadamente inestable. En un mercado solo de compra en largo, las subidas serían frenéticas, y cuando el impulso se revierta, el precio caería en línea recta. Este tipo de mercado “montaña rusa” causa graves daños a los mercados de capitales. La existencia del mecanismo de venta en corto permite que el mercado tenga un equilibrio entre posiciones largas y cortas:

◆ Estabilización de la volatilidad del mercado — La competencia entre posiciones largas y cortas hace que cada movimiento sea más sólido, ayudando a formar un mecanismo racional de descubrimiento de precios.

◆ Prevención de burbujas — Cuando ciertos activos están sobrevalorados, la fuerza de venta en corto puede reducir el precio, forzando una valoración más racional y protegiendo la salud del mercado en general.

◆ Mejora de la liquidez — La combinación de posiciones largas y cortas permite que los inversores obtengan beneficios tanto en subidas como en bajadas, aumentando la participación y el volumen de transacciones.

Las tres principales formas de vender en corto

Forma 1: Venta en corto con préstamo de acciones (mercado bursátil)

Es la forma más directa de vender en corto: cuando se tiene una visión bajista sobre una acción, se pide prestada esa acción a un broker, se vende a su precio actual y, cuando el precio cae, se recompra para devolverla al broker, obteniendo así la diferencia como beneficio.

El umbral para vender en corto con préstamo de acciones suele ser más alto. Por ejemplo, en los brokers principales, generalmente se requiere un saldo mínimo (como más de 2000 dólares) y mantener un cierto porcentaje de valor neto en la cuenta. Además, el broker cobra intereses por el préstamo de las acciones, con tarifas que varían según el monto prestado, siendo más altos en operaciones pequeñas.

Caso práctico: Venta en corto de Tesla

En noviembre de 2021, el precio de Tesla alcanzó un máximo histórico de 1243 dólares. En 2022, intentó una segunda ruptura pero encontró resistencia. Si en ese momento se hubiera vendido en corto a unos 1200 dólares y se hubiera cerrado la posición cuando el precio cayó a 980 dólares, se habría obtenido una ganancia de aproximadamente 220 dólares. Este ejemplo demuestra que vender en corto también requiere decisiones racionales basadas en señales técnicas correctas.

Forma 2: Venta en corto mediante Contratos por Diferencia (CFD)

El CFD es un derivado financiero que permite a los traders participar en las variaciones de precio de acciones, índices, divisas, commodities, etc., con un menor capital mediante apalancamiento.

Comparación con el trading tradicional de acciones:

• Eficiencia del capital: Los CFD requieren solo un 5%-10% del valor total como margen, controlando posiciones de 10-20 veces el capital invertido; en acciones, hay que pagar el monto completo.
• Instrumentos negociables: Un solo cuenta de CFD puede negociar acciones, divisas, índices, oro, etc., sin abrir múltiples cuentas.
• Estructura de costos: Los CFD no cobran comisiones ni impuestos de timbre, pero sí tarifas por mantener posiciones abiertas durante la noche.
• Flexibilidad: Permiten estrategias intradía, de corto plazo y medio plazo; las acciones son más adecuadas para inversiones a largo plazo.

Ventajas del CFD para vender en corto:

Por ejemplo, si se quiere vender en corto una acción tecnológica con un tamaño de operación de 5 acciones, solo se necesita un margen de 434 dólares (con 20x de apalancamiento), mientras que la venta en préstamo requeriría 4343 dólares (con 2x de apalancamiento). Si el precio cae 30 puntos, ambas operaciones generan una ganancia de 150 dólares, pero el retorno del CFD sería del 34.6%, frente al 3.4% del préstamo de acciones. Además, las operaciones intradía en CFD no generan intereses overnight, lo que reduce costos.

Forma 3: Venta en corto mediante futuros

Los contratos de futuros implican comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio acordado. La venta en corto en futuros funciona de manera similar a los CFD, obteniendo beneficios por la diferencia de precio, pero tienen características propias:

• Mayor liquidez, pero con mayores requisitos de entrada.
• Menor eficiencia del capital comparado con CFD.
• Riesgo de liquidación forzosa o rollover al vencimiento.
• Algunos futuros implican entrega física del activo.

No se recomienda que los inversores particulares hagan principalmente venta en corto con futuros, ya que requiere conocimientos especializados, márgenes sustanciales y experiencia práctica. La liquidación forzosa también presenta riesgos adicionales.

Forma 4: ETF inverso (venta en corto de índices)

Si no quieres gestionar el timing de selección de acciones, puedes optar por ETFs inversos, que invierten en índices y ganan cuando el índice cae. Por ejemplo, ETFs que apuestan a la caída del Dow Jones o del Nasdaq 100.

La ventaja es la gestión profesional y la concentración del riesgo, aunque el costo de rollover puede erosionar las ganancias a largo plazo.

Venta en corto en divisas: aprovechar un mercado bidireccional

El mercado de divisas es intrínsecamente bidireccional: puedes comprar en largo una moneda (esperando que se aprecie) o vender en corto (esperando que se deprecie).

Lógica de vender en corto en divisas: si un inversor predice que una moneda se depreciará respecto a otra, puede vender esa moneda y comprar la otra. Cuando la depreciación se materialice, vuelve a comprar para obtener la diferencia.

El precio de las divisas se ve influido por múltiples factores:

● Entorno de tasas de interés — Tasas altas suelen fortalecer la moneda.

● Balance de pagos — Superávit favorece la moneda, déficit la deprecia.

● Reservas de divisas — Reservas altas aumentan la confianza en la moneda.

● Inflación — Alta inflación suele devaluar la moneda.

● Políticas macroeconómicas — Políticas expansivas pueden devaluar la moneda.

● Expectativas del mercado — La percepción colectiva de depreciación puede reforzarla.

Vender en corto en divisas requiere mayor análisis fundamental y gestión del riesgo, no solo técnica.

Riesgos reales de vender en corto: lo que no debes ignorar

Riesgo de pérdidas ilimitadas

Este es el mayor riesgo de vender en corto. La pérdida máxima al comprar en largo es la inversión inicial (si la acción cae a 0); pero en corto, la pérdida potencial es teóricamente ilimitada, ya que el precio puede subir indefinidamente.

Por ejemplo, si se vende en corto 100 acciones a 10 dólares, se recibe 1000 dólares. Si el precio sube a 100 dólares, la pérdida sería de 9000 dólares; si continúa subiendo a 1000 dólares, la pérdida sería de 99,000 dólares. Por eso, en operaciones con margen, existe el riesgo de liquidación forzosa: si las pérdidas superan el margen, el broker cerrará la posición automáticamente para limitar el riesgo.

Riesgo de liquidación forzosa

Dado que el activo vendido en corto generalmente se toma en préstamo del broker, la propiedad sigue siendo del broker. Este puede exigir en cualquier momento que el inversor cierre la posición o aporte más margen. Esta liquidación forzosa puede ocurrir en el peor momento, causando pérdidas adicionales.

Coste de decisiones erróneas

El éxito en vender en corto depende de predecir correctamente la caída del mercado. Si se equivoca, no solo no se obtiene beneficio, sino que también se soportan todas las pérdidas por la subida del precio. La asimetría de riesgo frente a comprar en largo hace que vender en corto sea una operación de alto riesgo.

La postura correcta al vender en corto

◆ Principalmente a corto plazo, no como estrategia a largo plazo — El potencial de ganancia en corto es limitado (máximo a 0), pero la pérdida potencial es ilimitada. Mantener posiciones cortas a largo plazo expone a riesgos de rebote y costos de financiamiento, por lo que se recomienda solo para operaciones de corto plazo.

◆ Controlar el tamaño de la posición y usar coberturas — La venta en corto es más adecuada para cubrir riesgos de posiciones largas existentes, no como principal fuente de beneficios. No se recomienda hacer “todo en corto”.

◆ Establecer stops de ganancia y pérdida a tiempo — Muchos fracasos en corto ocurren por mantener posiciones por ilusiones del mercado. Es fundamental definir niveles de stop y take profit antes de entrar y ejecutarlos sin dudar.

◆ Gestión estricta del riesgo — Cuando se usa apalancamiento en corto, las pérdidas se multiplican. Es imprescindible establecer márgenes adecuados y tener un colchón para afrontar movimientos adversos.

Resumen

Vender en corto es un mecanismo imprescindible en los mercados, que permite a los inversores obtener beneficios en cualquier escenario. Sin embargo, no es una estrategia para todos: requiere habilidades avanzadas de análisis técnico y fundamental, fortaleza mental y disciplina estricta.

El correcto vender en corto se basa en un análisis profundo del mercado, una relación riesgo-recompensa razonable y una gestión adecuada del tamaño de la posición. Los inversores que logran grandes beneficios en corto suelen hacerlo en condiciones de alta probabilidad de éxito. Aprender a vender en corto significa aprender a mantener la racionalidad y la flexibilidad en cualquier fase del mercado.