¿Por qué el yen se deprecia después de que el Banco de Japón sube las tasas? Expertos explican las perspectivas de tasas para 2026

El Banco de Japón anunció su decisión de subir los tipos de interés el 19 de diciembre, elevando la tasa de referencia en 25 puntos básicos hasta el 0,75 %, alcanzando un nivel no visto en casi 30 años, pero la reacción del mercado fue inesperada. Tras el anuncio, el tipo de cambio del dólar frente al yen subió en lugar de caer, lo que generó un amplio debate en el mercado.

Subida de tipos, pero el yen no muestra signos de recuperación

Según datos de operaciones, el dólar/yen se mantuvo en tendencia alcista tras el anuncio de la subida de tipos. Felix Ryan, estratega de ANZ Bank, analiza que, aunque el Banco de Japón ha iniciado un ciclo de aumento de tipos, el mercado sigue teniendo dudas sobre el ritmo de política futura. “El mercado aún no tiene una guía clara sobre el camino de subida de tipos, lo que limita el potencial de apreciación del yen”, afirmó. Aunque se espera que el Banco de Japón continúe con las subidas en 2026, debido a la diferencia de tipos con EE. UU., el yen seguirá siendo relativamente débil entre las monedas G10. La institución pronostica que el tipo de cambio dólar/yen alcanzará los 153 a finales de 2026.

Las declaraciones del gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, en la rueda de prensa también fueron foco de atención. No proporcionó una orientación clara sobre el próximo aumento de tipos, sino que enfatizó que es difícil determinar con antelación el nivel neutral de tipos de interés y que planea ajustar su rango de estimación del tipo neutral según la situación (actualmente entre 1,0 % y 2,5 %).

¿Por qué el mercado interpreta la subida de tipos como dovish?

Masahiko Ioo, estratega de Dimensional Fund Advisors, señala que “el mercado puede interpretar la subida de tipos del Banco de Japón como una señal dovish, lo que genera presión de volatilidad a corto plazo en el yen”. Considera que el entorno de política relativamente flexible de la Reserva Federal, junto con el aumento en la cobertura de divisas por parte de los inversores japoneses desde niveles históricamente bajos, ha impulsado al dólar. La institución mantiene su objetivo a largo plazo de que el dólar/yen esté en el rango de 135-140.

NOMURA Securities analiza además el cambio en las expectativas del mercado. Según datos de swaps de índices overnight, el mercado espera que el Banco de Japón eleve los tipos al 1,00 % en el tercer trimestre de 2026. Nomura señala que solo cuando el banco comunique señales de que un próximo aumento puede ocurrir antes de esa fecha (por ejemplo, antes de abril de 2026), el mercado lo interpretará como una postura hawkish, lo que podría activar compras de yen. “Sin una subida clara en la estimación del tipo neutral, será difícil convencer al mercado de que la tasa terminal será más alta”, añadió.

La relación entre el rendimiento del renminbi y la tendencia del yen

Como principales monedas de Asia, la correlación entre el renminbi y el yen merece atención. En un entorno en el que el yen se muestra relativamente débil, el rendimiento del renminbi frente al yen también se ve afectado indirectamente. Los analistas consideran que, si el ritmo de subida de tipos del Banco de Japón continúa siendo menor de lo esperado, la ventaja del renminbi respecto al yen podría hacerse más evidente.