Una explicación comprensible del mecanismo de funcionamiento de las IPO: comparación de los requisitos de cotización en Hong Kong y EE. UU. y guía completa para invertir en nuevas emisiones

¿Cuál es la esencia de una IPO?

IPO, cuyo significado en inglés es Initial Public Offering, es decir, Oferta Pública Inicial, se refiere al proceso mediante el cual una empresa privada emite acciones al público y se convierte en una compañía cotizada en bolsa.

Desde su esencia, una IPO representa un hito importante en la transición de la propiedad de la empresa de privada a pública. En las etapas iniciales, la empresa depende del capital de los fundadores para impulsar su desarrollo, pero cuando alcanza cierto nivel, la financiación inicial ya no es suficiente para sostener el crecimiento continuo, y la necesidad de financiamiento externo aumenta. En ese momento, la empresa busca obtener fondos, mejorar su crédito, atraer inversores y realizar la liquidez para los accionistas a través de la IPO.

Para los inversores, una IPO significa una ventana para invertir en empresas privadas de alta calidad. Al comprar acciones recién listadas, los inversores comunes pueden participar en empresas de alto potencial que antes eran difíciles de alcanzar, lo que constituye una de las principales razones por las que el mercado de IPOs atrae a numerosos inversores a largo plazo.

IPO en Hong Kong: condiciones de listado y proceso de revisión

Resumen de condiciones de listado

El listado en la Bolsa de Hong Kong en su mercado principal adopta estándares diversificados, y las empresas deben cumplir con al menos una de las siguientes condiciones:

• Beneficio antes de impuestos en los últimos 1 año no menor a 20 millones de HKD, o en los dos años anteriores acumulados no menor a 30 millones de HKD y beneficios en el momento del listado no menor a 500 millones de HKD
• Valor de mercado en el momento del listado no menor a 4,0 mil millones de HKD y ingresos en el último año fiscal no menor a 500 millones de HKD
• Valor de mercado en el momento del listado no menor a 2,0 mil millones de HKD, ingresos en el último año fiscal no menor a 500 millones de HKD y flujo de caja total de las operaciones en los 3 años fiscales anteriores no menor a 100 millones de HKD

Este diseño permite que empresas en diferentes etapas de desarrollo elijan de manera flexible la vía de listado más adecuada.

Proceso de listado explicado

El proceso de IPO en Hong Kong involucra varias etapas de coordinación:

Preparación previa: La empresa debe designar patrocinadores, contadores, asesores legales y otras instituciones intermediarias para formar el equipo del proyecto y elaborar un plan de tiempo detallado.

Debida diligencia y auditoría: Las instituciones intermediarias realizan investigaciones exhaustivas sobre los negocios, activos, estructura accionarial, etc., de la empresa, simultáneamente llevan a cabo auditorías financieras, redactan el folleto de emisión y otros documentos legales relacionados.

Reestructuración empresarial: La empresa realiza ajustes necesarios en su estructura interna y accionarial, optimizando la gobernanza corporativa para cumplir con los requisitos de listado.

Presentación ante reguladores: Se presenta formalmente la solicitud de listado a la Comisión de Valores de China y a la Bolsa de Hong Kong, se recibe la confirmación de aceptación, y se divulga la información del proceso en el sitio web de la bolsa, respondiendo a las consultas regulatorias.

Roadshow y fijación de precio: Tras realizar reuniones con inversores y roadshows internacionales, se fija un precio de emisión razonable en función de la retroalimentación del mercado y se realiza la oferta pública en Hong Kong.

Listado oficial: Tras completar el proceso de emisión, las acciones se listan y negocian en la Bolsa de Hong Kong.

IPO en EE. UU.: diferencias en requisitos entre las dos principales bolsas

El mercado de IPO en EE. UU. está dominado por la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y la NASDAQ, cada una con diferentes estándares de listado.

Requisitos para listar en NYSE

Se puede solicitar si se cumple con alguna de las siguientes condiciones:

• Beneficio antes de impuestos (excluyendo items no recurrentes) en los últimos 3 años fiscales no menor a 100 millones de USD, y en los últimos 2 años fiscales más de 25 millones de USD
• Valor de mercado global no menor a 5 mil millones de USD, ingresos en los últimos 12 meses no menores a 1 mil millones de USD, flujo de caja total de las operaciones en los últimos 3 años fiscales no menor a 1 mil millones de USD, y flujo de caja en los últimos 2 años fiscales no menor a 250 millones de USD
• Valor de mercado global al menos 7.5 mil millones de USD, ingresos en los últimos 2 años fiscales no menores a 75 millones de USD

Requisitos para listar en NASDAQ

A nivel de mercado nacional, las empresas deben cumplir con alguna de las siguientes condiciones:

• Beneficio antes de impuestos recurrente en el último año completo o en 2 de los últimos 3 años, no menor a 1 millón de USD; patrimonio neto al menos 15 millones de USD; valor de mercado público no menor a 8 millones de USD y al menos 3 market makers
• Patrimonio neto al menos 30 millones de USD, con 2 años de operación, valor de mercado público no menor a 18 millones de USD y al menos 3 market makers
• Valor de mercado de los valores listados al menos 75 millones de USD, valor de mercado público no menor a 20 millones de USD y al menos 4 market makers
• Beneficio total y ingresos en el último año completo o en 2 de los últimos 3 años no menor a 75 millones de USD; valor de mercado público no menor a 20 millones de USD y al menos 4 market makers

En comparación, NYSE exige mayores beneficios, siendo más adecuada para empresas maduras y rentables, mientras que NASDAQ es más inclusiva con indicadores diversos, atrayendo a más empresas innovadoras.

Oportunidades y desafíos de invertir en nuevas IPOs

Ventajas clave de invertir en nuevas acciones

Bajo costo para acceder a activos de calidad. Muchas empresas con alto potencial de crecimiento inicialmente no abren su inversión al público, y la IPO ofrece a los inversores la oportunidad de entrar a precios relativamente bajos. La fijación del precio en la IPO suele ser una oferta preferencial de la empresa; si se pierde esa ventana, el potencial de subida posterior puede reducirse.

Aprovechar ciclos alcistas. Las empresas cotizadas suelen lanzar IPO en momentos de auge del mercado, lo que aumenta las probabilidades de captar el ciclo alcista del sector. Además, las empresas de alta calidad se listan a precios relativamente bajos, lo que mejora el potencial de beneficios para los inversores tempranos.

Entorno de inversión con información simétrica. La principal fuente de información para todos los inversores es el folleto de emisión, y los grandes inversores institucionales no tienen ventajas informativas significativas, creando un entorno competitivo más justo para los inversores minoristas.

Riesgos a tener en cuenta al invertir en nuevas acciones

Especulación y riesgo de sobrevaloración. En momentos de entusiasmo del mercado, las nuevas acciones pueden ser objeto de especulación excesiva, y el precio de emisión puede estar muy por encima del valor intrínseco. Si la empresa no tiene fundamentos sólidos, cuando los inversores institucionales comiencen a vender en masa, los inversores minoristas podrían verse afectados por la falta de liquidez y no poder salir a tiempo.

Reflexión completa del precio en la fase inicial. Muchos factores positivos ya están incorporados en el precio de emisión antes de la IPO, por lo que las ganancias a corto plazo tras la listado pueden ser limitadas, y los inversores deben ajustar sus expectativas.

Exposición a riesgos de la empresa en su fase inicial. La empresa recién listada requiere observar su capacidad para gestionar la volatilidad del mercado, la divulgación de información y el cumplimiento de resultados, siendo más incierta en su desempeño.

Recomendaciones racionales para invertir en IPO

Frente a las oportunidades de inversión en IPO, los inversores deben mantener una percepción clara: primero, investigar a fondo los fundamentos y la salud financiera de la empresa; segundo, reconocer que el mercado de IPO es muy volátil y evitar perseguir ganancias rápidas, estableciendo en su lugar una estrategia de inversión a largo plazo; y tercero, diversificar para reducir el riesgo de exposición a una sola acción y ajustar la asignación según las condiciones del mercado.

En general, invertir en IPO puede ofrecer oportunidades de ganancias considerables, pero también conlleva riesgos que no se deben ignorar. La clave está en que los inversores tengan suficiente conocimiento y conciencia del riesgo, y puedan equilibrar las oportunidades y amenazas.