Guía de inversión en acciones en proceso de cotización: de estar "cerrado" a las oportunidades tras la liberación

¿Qué sucede cuando una acción experimenta transacciones anómalas?

En el mercado de valores de Taiwán, cuando una acción presenta fenómenos de transacción anómalos en un corto período, como cambios bruscos en la cotización, aumento explosivo en el volumen de negociación, o una rotación anormalmente alta, la bolsa de valores la incluye en un mecanismo de gestión especial. Estas acciones restringidas en su negociación son conocidas en el círculo de inversores como “en prisión”, y en términos profesionales como acciones en proceso de disposición.

Según estadísticas de la Bolsa de Taiwán, en diciembre de 2023, 10 acciones como 恒大, 力山, 虹光, 皇昌, entre otras, entraron en este estado simultáneamente. Muchos inversores han notado que estas acciones no pueden negociarse tan rápidamente como las acciones normales, las operaciones de margen y préstamo de valores también se suspenden, e incluso no es posible realizar operaciones de day trading.

Sistema de clasificación y control de acciones en proceso de disposición

Las acciones en proceso de disposición no se gestionan de manera uniforme, sino que se dividen en diferentes niveles según la gravedad de la anomalía.

Disposición de primer nivel: Cuando una acción activa por primera vez condiciones anómalas, la bolsa adopta medidas relativamente suaves. En este caso, solo se puede realizar una operación de negociación cada 5 minutos, y si una sola orden supera las 10 acciones o el total acumulado supera las 30, se debe usar el método de pago en depósito (pago total por adelantado), y los inversores no pueden usar margen ni préstamo de valores.

Disposición de segundo nivel: Si la situación anómala persiste sin mejorar y en un período de 30 días se vuelve a cumplir con los criterios de disposición, se eleva a un control más estricto. En esta etapa, la frecuencia de negociación se reduce a una cada 20 minutos, independientemente del volumen de negociación, y se adopta el método de depósito en su totalidad, lo que provoca una caída drástica en la liquidez de la negociación.

Por lo general, el período de disposición es de 10 días hábiles, pero si en ese día el volumen de operaciones de cierre (day trading) supera el 60% del volumen total, se extiende a 12 días hábiles.

Diferencias prácticas entre acciones normales y acciones en proceso de disposición

De transacciones anómalas a clasificación regulatoria avanzada

El estado de una acción que pasa de normal a restringido no ocurre de forma repentina, sino que sigue un proceso de escalada claramente definido.

Etapa de atención: La acción se clasifica inicialmente como “acción en atención”, y los inversores reciben alertas de riesgo, pero no hay restricciones en la negociación, que continúa igual que con acciones normales. Los criterios incluyen un aumento superior al 100% en 30 días hábiles, una rotación diaria superior al 10%, entre otros.

Etapa de advertencia: Si las transacciones anómalas persisten en la acción en atención, esta se eleva a “acción en advertencia” y se incluye en la lista de acciones en proceso de disposición, comenzando a experimentar restricciones en la negociación.

Etapa de disposición: Cuando una acción cumple con los criterios de atención durante 3 a 5 días hábiles consecutivos, o cumple con los estándares de advertencia, entra oficialmente en la lista de disposición, y todas las restricciones de negociación se activan completamente.

¿Realmente las acciones en proceso de disposición suben? Dos casos ilustran todo

Caso de subida: 威鋒電子（6756） entró en primera disposición en junio de 2021, y durante ese período mostró un rendimiento fuerte. Posteriormente, fue elevada a segunda disposición, pero su precio acumuló un aumento del 24% antes de finalmente liberarse.

Caso de bajada: La misma acción, 阿明（2609）, que entró en la lista de disposición por un aumento excesivo y rotación alta, posteriormente fue nuevamente incluida tras una caída acumulada en casi 6 días, y desde entonces su rendimiento ha sido débil.

La comparación entre estas dos acciones muestra que el comportamiento posterior de las acciones en proceso de disposición varía según la calidad de la empresa, y que no necesariamente una restricción en la negociación implica una caída continua.

La lógica detrás del fenómeno “cuanto más restringen, más sube”

Circula en el círculo de inversores la idea de que las acciones en disposición “cuanto más restringen, más suben” (cuanto más limitan, más se disparan). Esto refleja ciertas características de este tipo de acciones:

Tras un fuerte aumento debido a buenos fundamentales o al entusiasmo del mercado, durante el período en que están en disposición, la participación de los inversores se vuelve relativamente estable y la liquidez se limita artificialmente. Sin embargo, una vez que se libera la restricción, puede volver a atraer fondos, generando una nueva ola alcista. No obstante, este fenómeno no es inevitable y hay que considerar:

• Si existen fuerzas de venta en corto que presionan el precio durante el período de restricción
• Si la empresa divulga información desfavorable durante la período de restricción
• Si el entorno general del mercado apoya un repunte

¿Cómo determinar si una acción en proceso de disposición vale la pena para invertir?

Análisis fundamental: Evaluar la competitividad del negocio principal, el crecimiento de ingresos, margen bruto, tendencia de beneficios netos. La condición de disposición solo indica anomalías en la negociación, no refleja la calidad de la empresa, por lo que las decisiones de inversión deben basarse en la situación operativa real de la compañía.

Observación del flujo de participación: Como las acciones en disposición no permiten margen ni préstamo de valores, el movimiento de fondos principales es relativamente transparente. Los inversores pueden analizar los datos de cierre para entender las intenciones de compra y venta de las instituciones, y decidir si seguir o no la tendencia.

Valoración y evaluación de riesgos: Confirmar si el precio está en un rango de valoración razonable. Si se considera que está subvalorado, se puede aprovechar la restricción para entrar y esperar oportunidades futuras. Pero si durante la disposición hay caídas significativas, es mejor evitar comprar en ese momento.

Señales de consolidación lateral: Antes de entrar, verificar si el precio muestra una tendencia de consolidación lateral durante la restricción, lo cual indica estabilidad en la participación.

¿Las acciones en proceso de disposición son aptas para mantener a largo plazo?

Consideraciones de riesgo: Las acciones en disposición suelen tener riesgos mayores que las acciones normales. Las transacciones anómalas pueden reflejar problemas potenciales. Si la empresa enfrenta dificultades operativas o riesgos financieros, mantenerla a largo plazo puede implicar pérdidas importantes.

Impacto del entorno del mercado: La tendencia general del mercado es crucial. En un mercado alcista, mantener acciones en disposición con fundamentos sólidos puede ofrecer mayores oportunidades; en un mercado bajista, los riesgos aumentan.

Adecuación al estilo de inversión: Los traders a corto plazo se ven afectados por la imposibilidad de hacer day trading; los inversores a largo plazo, en cambio, no se ven limitados por los tiempos de negociación y pueden aprovechar la obligación de la empresa de publicar informes financieros para entender mejor su situación.

Capacidad de tolerancia al riesgo personal: Si el inversor puede aceptar una gran volatilidad en el precio y confía en las perspectivas de la empresa, puede considerar mantener a largo plazo; si no, es mejor evitar.

Recomendación final

Las restricciones en la negociación de las acciones en proceso de disposición son medidas temporales de protección del mercado, no una prohibición permanente de inversión. Lo importante es:

1. No dejarse engañar por la idea de que “ser restringido = necesariamente caer”
2. Tomar decisiones racionales basadas en análisis fundamental y de participación
3. Combinar la evaluación del riesgo personal y el ciclo de inversión para decidir si entrar
4. Tener cuidado con caídas significativas durante la restricción y esperar puntos de entrada relativamente estables