Comparación de métodos de distribución de dividendos: dividendos en acciones vs dividendos en efectivo, ¿cuál es más beneficioso para los accionistas?

Cuando una empresa cotizada obtiene beneficios, generalmente devuelve parte de esas ganancias a los accionistas, lo que se conoce como dividendos (reparto de beneficios). Pero las formas de repartir dividendos no son solo una — algunas empresas pagan en efectivo, otras emiten acciones, y algunas hacen ambas cosas. Para los inversores, entender las diferencias entre estos métodos de reparto es clave para gestionar de manera más inteligente sus ganancias.

Dividendo en efectivo vs dividendo en acciones: la diferencia esencial entre dos formas de reparto

La lógica central del reparto de dividendos es sencilla: la empresa tiene beneficios que distribuir a los accionistas. ¿Cómo se hace?

Dividendo en efectivo significa pagar dinero directamente — la empresa convierte sus beneficios en efectivo y lo ingresa en la cuenta del accionista. La ventaja es que recibe dinero en efectivo, que puede usar libremente para invertir en otros activos, sin aumentar pasivamente su participación.

Dividendo en acciones es emitir acciones adicionales — también llamado “reparto de acciones” o “subsidio de acciones”. La empresa emite acciones gratuitas en la cuenta del accionista, aumentando la cantidad de acciones que posee. Este método resulta más atractivo para la empresa, ya que no requiere usar efectivo real, siempre que se cumplan las condiciones para repartir dividendos.

Para la empresa, repartir dividendos en efectivo requiere condiciones estrictas — debe ser rentable, tener suficiente efectivo en caja y no afectar las operaciones normales. En cambio, repartir en acciones tiene un umbral mucho más bajo, incluso en momentos de escasez de efectivo, siempre que se cumplan los requisitos.

¿Cuándo se reparten los dividendos? El proceso de distribución en una vista rápida

Las empresas cotizadas suelen repartir dividendos anualmente o trimestralmente. La mayoría de las empresas en Taiwán distribuyen dividendos anualmente, mientras que en EE. UU. se prefieren los pagos trimestrales. La propuesta de reparto debe ser aprobada en la asamblea de accionistas y se anuncia en los informes financieros.

Desde el anuncio hasta que realmente recibe el dividendo, el inversor pasa por varios hitos temporales:

• Fecha de anuncio: la empresa anuncia el reparto de dividendos
• Fecha de registro: se determina quiénes participarán en el reparto (los accionistas que tengan acciones en esa fecha)
• Fecha ex-dividendo/ex- derecho: generalmente el día de negociación posterior a la fecha de registro; si compra acciones en este día, no participa en el reparto de ese período
• Fecha de pago: día en que se realiza el pago oficial del dividendo

Es importante notar que, incluso si vende las acciones en la fecha ex-dividendo, no afecta su derecho a recibir el dividendo — este derecho se fija en la fecha de registro.

Cálculo práctico del dividendo: cómo calcular en tres formas diferentes de reparto

Tras decidir repartir dividendos, la empresa establece un plan según la proporción de distribución. Aquí se aplican tres fórmulas comunes para calcular los dividendos:

Dividendo en efectivo puro

Supongamos que un inversor posee 1000 acciones de una empresa, y la empresa decide pagar 5.2 yuanes en efectivo por acción:

• Monto del dividendo = 1000 × 5.2 = 5200 yuanes
• Después de impuestos (con un 5% de impuesto) = 5200 × 0.95 = 4940 yuanes

Dividendo en acciones puro

De igual forma, con 1000 acciones, si la empresa decide repartir 1 acción por cada 10 acciones (tasa de reparto 0.1):

• Número de acciones repartidas = 1000 ÷ 10 = 100 acciones
• Total de acciones tras el reparto = 1000 + 100 = 1100 acciones

Reparto mixto

Con 1000 acciones, si se reparten 1 acción por cada 10 acciones y además se paga 1 yuan en efectivo:

• Parte en acciones = 1000 ÷ 10 = 100 acciones
• Parte en efectivo = 1000 × 1 = 1000 yuanes
• Resultado final: 100 acciones + 1000 yuanes en efectivo

¿Cómo afecta el precio de la acción la ex-dividendo y la ex- derecho? La matemática detrás del cálculo del dividendo

Antes y después del reparto, el precio de la acción suele experimentar cambios notables, relacionados con los conceptos de “ex-dividendo” y “ex- derecho”:

Principio del ex-dividendo: tras repartir efectivo, los activos netos de la empresa disminuyen, y el valor por acción también baja.

• Precio ex-dividendo = precio de cierre en la fecha de registro − dividendo en efectivo por acción

Principio del ex- derecho: tras emitir nuevas acciones, el capital social total aumenta, pero el valor de mercado no cambia, por lo que el valor por acción se diluye y el precio baja.

• Precio ex- derecho = precio de cierre en la fecha de registro ÷ (1 + tasa de reparto)

Precio de ex- derecho y ex-dividendo en reparto mixto:

• Precio ex- derecho y ex-dividendo = (precio de cierre en la fecha de registro − dividendo en efectivo) ÷ (1 + tasa de reparto)

Ejemplo: una empresa tiene un precio de cierre en la fecha de registro de 66 yuanes, y reparte 1 yuan en efectivo por cada 10 acciones (tasa de reparto 0.1):

• Precio ex- derecho y ex-dividendo = (66 − 1) ÷ (1 + 0.1) = 59.09 yuanes

Tras el ex- derecho y ex-dividendo, el precio de la acción puede mostrar un “salto” en la gráfica. Los programas de trading suelen ofrecer opciones de “ajuste previo” y “ajuste posterior” para facilitar la visualización de la tendencia real del precio.

El impacto real del dividendo en las ganancias del inversor

El reparto de dividendos en sí no aumenta directamente la riqueza, pero envía una señal positiva sobre el buen desempeño de la empresa. Después del reparto, el precio de la acción suele bajar, haciendo que las acciones sean más baratas, y los inversores optimistas compran en ese momento, impulsando el precio hacia arriba — esto se llama “rellenar el hueco” o “rellenar el dividendo”. Si el precio continúa bajando, se denomina “profundización del hueco” o “profundización del dividendo”.

Para el inversor, lo importante es si tras el reparto se produce una tendencia de recuperación del precio:

• Relleno del hueco: el inversor recibe el dividendo y el precio sube, logrando un doble beneficio
• Profundización del hueco: el precio cae más, y la ganancia real se ve afectada

A largo plazo, si la empresa mantiene un buen desempeño, las ganancias por apreciación de la acción suelen superar con creces el monto del dividendo. Por eso, los dividendos en acciones son más adecuados para inversores a largo plazo, que buscan aprovechar el interés compuesto; los dividendos en efectivo son preferibles para quienes prefieren “llevarse el dinero a casa”.

¿Cuál es más conveniente: dividendo en efectivo o en acciones?

Ventajas y desventajas para el inversor:

El dividendo en efectivo tiene ventajas claras — dinero en mano, sin aumentar la participación, sin dilución, y con mayor libertad para decidir. Pero tiene la desventaja de que hay que pagar impuestos, cuya tasa depende del período de tenencia.

El dividendo en acciones es libre de impuestos y permite que la participación crezca mediante la reinversión de dividendos. Sin embargo, tras el reparto, la cantidad de acciones aumenta, diluyendo las ganancias por acción en el corto plazo — en realidad, la proporción de participación no cambia, solo la “tamaño del pastel” aumenta.

Consideraciones para la empresa:

Repartir dividendos en efectivo reduce el flujo de caja, afectando la liquidez, especialmente en empresas con recursos limitados. Repartir en acciones no tiene ese problema, pero aumenta el capital social.

Las empresas que no reparten dividendos también tienen formas de devolver valor

No todas las empresas distribuyen dividendos. Algunas, especialmente las de rápido crecimiento, optan por dividir acciones o recomprar sus propias acciones para recompensar a los accionistas:

Split de acciones: dividir una acción en varias, aumentando el capital social pero bajando el precio por acción, atrayendo más inversores y elevando el precio.

Recompra de acciones: la empresa compra sus propias acciones en el mercado y las cancela o las mantiene como acciones en tesorería, reduciendo las acciones en circulación, elevando el valor por acción y enviando una señal de que las acciones están infravaloradas.

Cómo consultar los registros y planes de reparto de dividendos de una empresa

Sitio web de la empresa: las empresas cotizadas suelen publicar anuncios de dividendos, y algunas también ofrecen registros históricos.

Sitio web de la bolsa de valores: en Taiwán, por ejemplo, se puede consultar en la página de la Bolsa de Valores de Taiwán los anuncios de ex- derecho y ex-dividendo y las tablas de cálculo, que contienen detalles de cada empresa desde 2003.

Con estos recursos, los inversores pueden entender mejor las prácticas y estabilidad del reparto de dividendos de las empresas, ayudándolos a tomar decisiones de inversión más racionales.