Bitcoin ronda los 87,000 dólares: el aumento de tasas del Banco de Japón no ha provocado la cobertura de riesgo esperada, la próxima semana vencen opciones por 23 mil millones de dólares y el riesgo aumenta bruscamente

El Banco Central de Japón subió las tasas en 25 puntos básicos hasta el 0.75% el viernes, alcanzando un máximo en casi 30 años. El mercado esperaba que esto pudiera desencadenar el cierre de posiciones de arbitraje en yenes y una cadena de coberturas, pero la reacción fue moderada: el yen efectivamente se debilitó, mientras que el Bitcoin subió a cerca de 87,000 dólares. Según los datos más recientes, el precio actual de BTC es de 87.70K, con una variación en 24 horas del 0.19%.

¿Por qué el aumento de tasas no ha desencadenado una cobertura de riesgo?

La razón radica en que el mercado ya había descontado esta decisión con antelación. Más importante aún, aunque el Banco Central de Japón subió las tasas, la tasa real (ajustada por inflación) sigue en territorio negativo, manteniendo una política monetaria aún expansiva. En comparación, las tasas en Estados Unidos siguen siendo claramente superiores a las japonesas, insuficientes para activar un cierre masivo de posiciones de arbitraje en yenes.

Esto rompe con las preocupaciones de muchos. Anteriormente, analistas advertían que la apreciación del yen podría provocar una cadena de liquidaciones, desencadenando una ola de cobertura en activos de riesgo globales. La tendencia real ha demostrado que estas preocupaciones estaban exageradas.

Sin embargo, el rebote del Bitcoin tiene un espacio limitado. Al cierre de esta edición, BTC había retrocedido desde un máximo intradía de 89,430 dólares, indicando que la fuerza alcista no es suficiente. Desde que alcanzó un máximo histórico de 126.08K a principios de octubre, Bitcoin ha caído aproximadamente un 30%, con una caída anual del 23%.

Opciones por 23 mil millones de dólares por vencer: la verdadera amenaza está al frente

El aumento de tasas del Banco Central de Japón es solo una fachada; la amenaza real se oculta en el mercado de derivados. Aproximadamente 230 mil millones de dólares en contratos de opciones de Cripto-vídeo vencerán el próximo viernes, representando más del 50% del total de contratos abiertos en Deribit, la mayor plataforma de opciones del mundo.

Este volumen es suficiente para amplificar cualquier movimiento de precio. De hecho, el miércoles pasado, durante una sesión en EE. UU., Bitcoin experimentó una volatilidad superior a los 1,3 billones de dólares en solo una hora, provocando liquidaciones en cadena en ambas direcciones. El valor total del mercado de Cripto en ese momento oscilaba cerca de los 3 billones de dólares.

Los datos del mercado de opciones revelan aún más el estado de ánimo real. Las opciones de venta se concentran en torno a los 85,000 dólares, con un valor abierto de aproximadamente 1.4 mil millones de dólares, formando un “imán de precios”. En contraste, las opciones de compra, aunque existen en torno a los precios de ejercicio de 100,000 y 120,000 dólares, reflejan principalmente una ligera optimismo por una recuperación técnica a fin de año.

La estructura de posiciones sigue siendo mayormente bajista, los alcistas en modo defensivo

Los datos de trading muestran la actitud real de los participantes del mercado. La volatilidad implícita a 30 días ha vuelto a situarse cerca del 45%, y la sesgo (que mide el coste de potenciales subidas frente a la protección contra caídas) ronda el -5%, indicando que los traders están valorando una continuación bajista.

Esta postura defensiva no carece de fundamentos. La presión de ventas en carteras inactivas a largo plazo sigue presionando los precios spot, lo que indica que los grandes inversores están vendiendo en máximos. Además, la entrada de operaciones de compra respaldadas por instituciones limita aún más el potencial alcista.

Dos catalizadores podrían volver a amplificar la volatilidad

Tras la expiración de las opciones, los traders esperan reconfigurar sus posiciones en torno a dos eventos. Primero, la decisión del MSCI del 15 de enero, que podría excluir del índice a las “empresas de activos digitales” que poseen más del 50% de sus activos en Cripto, afectando a las acciones relacionadas. Segundo, una nueva ola de entrada de operaciones de compra respaldadas por instituciones, que podría limitar aún más el potencial alcista y ampliar la volatilidad bajista.

Por ahora, Bitcoin se dirige hacia el peor trimestre desde el segundo trimestre de 2022, cuando el colapso de TerraUSD y Three Arrows Capital golpearon duramente a todo el sector. El mercado se encuentra en una especie de estancamiento frágil, con niveles clave que no logran recuperarse.

En general, la volatilidad sigue siendo alta y la estructura de posiciones claramente defensiva, pero el mercado no ha abandonado por completo el riesgo de una subida. En medio de un inicio turbulento, aún queda por ver si Bitcoin podrá superar esta fase difícil.