Guía completa sobre distribución de dividendos y beneficios: dividendos en acciones, dividendos en efectivo y exclusión de derechos y dividendos

Dos formas principales de distribución de dividendos a los accionistas

Los inversores que compran acciones de una empresa cotizada se convierten en accionistas. Cuando la empresa obtiene beneficios y ha saldado sus deudas y cubierto pérdidas, generalmente devuelve parte de las ganancias restantes en forma de dividendos. Este sistema de distribución de dividendos es un mecanismo importante para que la empresa y los accionistas compartan los resultados de la gestión.

La distribución de dividendos se realiza principalmente de dos maneras. La primera esreparto de dividendos en acciones, en la que la empresa entrega acciones gratuitas a los accionistas, que ingresan directamente en la cuenta de inversión, aumentando el número de acciones, también conocido como “split” o “dividendo en acciones”. La segunda esreparto de dividendos en efectivo, en la que la empresa transfiere directamente dinero en efectivo a la cuenta del inversor, también llamado “dividendo en efectivo”.

La elección entre estas dos formas depende de la situación financiera de la empresa. La distribución en efectivo requiere que la empresa tenga beneficios retenidos suficientes y flujo de caja adecuado, y que la distribución no afecte la operación normal de la empresa. En comparación, el reparto de dividendos en acciones tiene un umbral más bajo: siempre que se cumplan las condiciones de distribución, incluso en momentos de tensión de efectivo, puede realizarse. Por ello, muchas empresas en fase de crecimiento prefieren esta opción.

Ciclo y proceso de distribución de dividendos

En el mercado de Taiwán, la mayoría de las empresas cotizadas adoptan un sistema de dividendos anuales, mientras que en EE. UU. la distribución suele ser trimestral. El plan de dividendos debe ser aprobado en la junta de accionistas y divulgado en los informes financieros. La distribución generalmente se realiza tras la publicación del informe financiero anual o trimestral, y la fecha exacta de pago varía según la fecha de publicación de cada empresa.

El proceso estándar de distribución de dividendos en acciones incluye cuatro fechas clave:

Fecha de anuncio: la empresa anuncia el plan de distribución de dividendos
Fecha de registro de acciones: se determina la lista de accionistas que cumplen los requisitos; solo los que tengan acciones en esa fecha participarán en la distribución
Fecha ex-dividendo y ex-valor: generalmente es el día hábil siguiente a la fecha de registro, en la que las acciones compradas no disfrutan del dividendo de ese período, pero los accionistas que ya las poseían, incluso si las venden en esa fecha, mantienen sus derechos a los dividendos
Fecha de distribución: día en que se realiza oficialmente el pago de dividendos a los accionistas

Es importante destacar que la distribución de dividendos es solo una de las formas en que la empresa recompensa a sus accionistas. Si las acciones de la empresa están en una fase de crecimiento saludable, la subida del precio de las acciones en sí misma puede generar beneficios para los accionistas. Algunas empresas que no distribuyen dividendos optan por recompra de acciones o split para devolver valor a los accionistas.

Cálculos prácticos de dividendos en acciones y en efectivo

Ejemplo de cálculo de dividendos en acciones:
Supongamos que un inversor posee 1000 acciones y la empresa decide repartir 0.5 acciones por cada 10 acciones. La cantidad de dividendos en acciones será (1000 ÷ 10) × 0.5 = 50 acciones, y el número total de acciones en la cuenta será 1050.

Ejemplo de cálculo de dividendos en efectivo:
Si un inversor tiene 1000 acciones y la empresa paga 5.2 yuanes por acción, el monto en efectivo será 1000 × 5.2 = 5200 yuanes. Si se aplica una retención del 5% de impuestos, la cantidad neta recibida será 5200 × 0.95 = 4940 yuanes.

Ejemplo de cálculo de dividendos combinados:
La empresa puede optar por ambas formas, por ejemplo, repartir 1 acción en dividendos en acciones por cada 10 acciones (100 acciones) y además pagar 4 yuanes en efectivo por acción (4000 yuanes). El inversor recibirá en total 100 acciones nuevas más 4000 yuanes en efectivo.

Cálculo del precio ex-dividendo y ex-valor

Tras la distribución de dividendos, el precio de la acción suele experimentar una caída técnica, ya que parte del patrimonio de la empresa se distribuye. La diferencia entre el precio ex-dividendo y ex-valor es crucial para que los inversores puedan juzgar la tendencia del precio tras la distribución.

Cálculo del precio ex-dividendo en efectivo:
Precio ex-dividendo = precio de cierre en la fecha de registro - dividendo en efectivo por acción

Por ejemplo, si el precio de cierre en la fecha de registro es 66 yuanes y el dividendo en efectivo por acción es 10 yuanes, el precio ex-dividendo será 66 - 10 = 56 yuanes.

Cálculo del precio ex-dividendo en acciones:
Precio ex-dividendo = precio de cierre en la fecha de registro ÷ (1 + tasa de asignación de acciones)

Si la empresa reparte 1 acción por cada 10 acciones (tasa de asignación 0.1) y el precio de cierre es 66 yuanes, el precio ex-dividendo será 66 ÷ 1.1 = 60 yuanes.

Cálculo del precio ex-dividendo en una distribución mixta:
Precio ex-dividendo = (precio de cierre en la fecha de registro - dividendo en efectivo por acción) ÷ (1 + tasa de asignación de acciones)

Supongamos que la distribución incluye 1 acción por cada 10 acciones y un dividendo en efectivo de 1 yuan, con una tasa de asignación de 0.1 y un dividendo en efectivo de 0.1 yuan, el precio ex-dividendo será (66 - 0.1) ÷ 1.1 = 59.9 yuanes.

Impacto doble de los dividendos en el precio y en la rentabilidad de la inversión

Análisis del mecanismo ex-dividendo y ex-valor:

El pago en efectivo reduce directamente los activos netos de la empresa, y el valor de los activos por acción disminuye, provocando el fenómeno de “ex-dividendo”. La recompra de acciones aumenta el número total de acciones, pero la capitalización de mercado permanece igual, lo que provoca una caída en el valor por acción, conocido como “ex-valor”. En ambos casos, el precio de la acción experimenta una caída técnica.

Para reflejar la verdadera subida del valor de la acción, se puede realizar un ajuste por dividendos. La “revisión previa” ajusta el precio antes de la distribución para reflejar el valor actual, mientras que la “revisión posterior” ajusta el precio después de la distribución para compararlo con niveles históricos.

Efecto retardado de los dividendos en la rentabilidad del inversor:

El pago de dividendos en sí no aumenta directamente la riqueza del inversor; su valor principal radica en transmitir una señal positiva sobre el buen desarrollo de la empresa, fortaleciendo la confianza del inversor. Tras la distribución, el precio de la acción suele caer, lo que hace que las acciones sean más baratas. Los inversores optimistas con respecto a las perspectivas de la empresa estarán dispuestos a comprar a menor precio, lo que puede impulsar el precio de la acción.

Si el precio de la acción se recupera al nivel previo a la distribución, se denomina “relleno de valor” o “relleno de dividendo”; si continúa bajando, se llama “descuento de valor” o “descuento de dividendo”. Solo cuando se produce un escenario de “relleno de valor” la riqueza del inversor puede aumentar con la subida del precio de la acción.

Ventajas y desventajas de los dividendos en acciones y en efectivo

Diferencias para el inversor:

La mayoría de los inversores prefieren dividendos en efectivo, ya que pueden disponer libremente del dinero recibido y elegir las mejores oportunidades de inversión. Los dividendos en efectivo no aumentan el número de acciones, por lo que no diluyen los derechos de los accionistas. Sin embargo, los dividendos en efectivo están sujetos a impuestos, cuya tasa depende del tiempo de tenencia.

Por otro lado, aunque los dividendos en acciones parecen ofrecer menores beneficios a corto plazo, en un buen escenario de crecimiento a largo plazo, la apreciación del valor de las acciones suele superar con creces los beneficios en efectivo. Los dividendos en acciones son adecuados para inversores con planes de mantener a largo plazo, ya que permiten el crecimiento compuesto del patrimonio.

Consideraciones para la empresa:

Repartir dividendos en efectivo requiere que la empresa tenga beneficios y reservas de efectivo suficientes. Grandes pagos de dividendos pueden reducir el flujo de caja disponible, limitar nuevos proyectos e incluso provocar problemas de liquidez. Por ello, las empresas en fase de crecimiento o con recursos limitados suelen optar por repartir dividendos en acciones, que recompensan a los accionistas y conservan fondos para la expansión del negocio.

Cómo consultar rápidamente la información de dividendos

Canales oficiales de la empresa:
Las empresas cotizadas suelen publicar los anuncios de dividendos en su página web. Muchas mantienen un archivo histórico de dividendos, donde los inversores pueden consultar toda la información de reparto.

Base de datos de la bolsa:
Por ejemplo, en Taiwán, la Bolsa de Valores de Taiwán ofrece en su sección de anuncios del mercado y en los resultados de cálculos de ex-dividendo y ex-valor, datos detallados de dividendos desde 2003, siendo una referencia importante para analizar las políticas de reparto de las empresas.