El tipo de cambio del dólar estadounidense frente al renminbi se acerca a 7.00: la tendencia alcista impulsada por datos económicos débiles no puede ser detenida

El renminbi últimamente ha mostrado cierta «dureza».

El dólar estadounidense frente al renminbi (USD/CNH) continúa fortaleciéndose el miércoles, acercándose a la barrera psicológica de 7.00, pero esta tendencia se da en un contexto extraño: los datos económicos de China en noviembre no cumplieron con las expectativas. Normalmente, en estas circunstancias, el renminbi debería debilitarse. Sin embargo, la realidad es la contraria: el offshore renminbi no solo no se depreció, sino que se recuperó a medida que el dólar se debilitaba, y el USD/CNH llegó a acercarse por debajo de 7.05. La percepción del mercado sobre el renminbi está cambiando silenciosamente.

Las empresas exportadoras esperan, el mercado huele una señal de apreciación

Los datos de la aduana china revelan la razón: en los primeros 11 meses, el superávit comercial ya alcanzó 1 billón de dólares. Este enorme reserva de divisas se ha convertido en el «depósito de municiones» para la apreciación del renminbi.

Un experimentado operador de divisas en Shanghái reveló la verdadera mentalidad del mercado: «Las empresas ven que el tipo de cambio cae de 7.10 a 7.05, y se alarman. Piensan: si no cambiamos renminbi pronto, cuando llegue la distribución de bonos de fin de año, los costos serán mayores». Esta expectativa se ha auto cumplido: la presión para que el renminbi se aprecie se ha formado a partir de esto.

En los últimos dos años, debido a la inversión de la diferencia de tasas entre EE. UU. y China, los exportadores han acumulado grandes posiciones en dólares. Ahora, con la expectativa de que la Reserva Federal (Fed) reduzca las tasas, y el índice del dólar (DXY) ha caído por debajo de 102, la voluntad de las empresas exportadoras de convertir sus ingresos en divisas se ha visto estimulada. Chris Turner, analista de divisas de ING, señala: «El renminbi ha vuelto a captar la atención de los inversores, impulsado por los datos comerciales que confirman exportaciones sólidas, y por la urgencia de las empresas de vender sus ingresos en divisas a mejores niveles de tipo de cambio».

El banco central ha hecho un movimiento raro en la fijación de precios

La señal real proviene del Banco Popular de China (PBoC).

Recientemente, la fijación del tipo de cambio medio del USD/CNY mostró un ajuste poco común en los últimos tres años: establecieron un tipo de cambio medio por encima del valor estimado por el modelo. Esto puede sonar técnico, pero su significado es claro: Pekín está guiando gradualmente la apreciación del renminbi, sin permitir que la velocidad de subida sea demasiado rápida.

Un informe del OCBC Bank dice que esto es «una acción cuidadosamente pensada, destinada a guiar al renminbi en una senda de apreciación gradual». En otras palabras, el PBoC no está siguiendo pasivamente al mercado, sino que está tomando el control activamente.

¿Qué puede hacer un renminbi fuerte por la economía china?

La lógica estratégica detrás de esto merece reflexión. La firma BBH (Brown Brothers Harriman) señala que la apreciación del renminbi puede ayudar a China a cambiar su motor de crecimiento económico de exportaciones a consumo. Una moneda más fuerte significa menores costos de importación y, en consecuencia, mayor poder adquisitivo para las familias.

En el contexto actual, esto tiene múltiples implicaciones: el mercado inmobiliario está ajustándose, un renminbi más fuerte puede ofrecer un amortiguador para el consumo interno; las sombras de la inflación global acechan, y la apreciación del renminbi puede compensar los costos de importación; además, usando el tipo de cambio como palanca, se puede impulsar la actualización y transformación de la industria exportadora.

Pero también hay advertencias. Los analistas de Standard Chartered y Goldman Sachs enfatizan que 7.00 no es solo una barrera psicológica, sino también una línea roja para los beneficios de los exportadores. Si el renminbi se aprecia demasiado rápido, podría dañar la competitividad de las exportaciones y, en cambio, enfriar aún más la economía.

Riesgos y oportunidades en el camino

A corto plazo, el mercado está atento a si el banco central ajustará la velocidad de la reducción del tipo de cambio medio. Si el PBoC establece un tipo de cambio medio más alto para desacelerar la apreciación, el tipo de cambio podría entrar en una fase de consolidación.

A medio y largo plazo, ING pronostica que si la Fed reduce las tasas dos veces más en 2026 como se espera, la tendencia a la debilidad del dólar continuará, y la presión para que el renminbi se aprecie se intensificará, incluso con posibilidades de que el USD/CNH caiga por debajo de 7.00.

Pero también se gestan riesgos: una escalada en los aranceles del comercio entre EE. UU. y China (Goldman Sachs predice que si se imponen nuevos impuestos, el USD/CNY podría subir a 7.40-7.50), y la volatilidad en las materias primas globales que impacta en el renminbi. Capital Economics enfatiza que China no permitirá una depreciación significativa del renminbi para evitar inestabilidad financiera, pero tendrá que buscar un equilibrio entre la competitividad de las exportaciones y la estabilidad económica.

Los inversores están observando de cerca

El mercado actual parece más una preparación anticipada para escenarios futuros. Los fondos globales empiezan a suponer que, en los próximos dos años, la convergencia de las diferencias de tasas entre EE. UU. y China, la entrada en ciclo de debilitamiento del dólar, y una comunicación política estable, permitirán que el renminbi se recupere gradualmente. No se trata de una apuesta unidireccional, sino de un ajuste táctico en un marco de riesgos controlados.

El nivel de 7.00 se ha convertido en un foco para los inversores globales: es tanto una línea psicológica como una advertencia sobre la competitividad de las exportaciones chinas. Si la apreciación se acelera demasiado y perjudica los beneficios de las exportaciones, el Banco Popular puede reaccionar elevando la reserva de divisas o reforzando la gestión macroprudencial para enfriar el mercado.

Para los inversores globales, el modelo de valoración de activos en China está en proceso de actualización: antes, las variables clave eran la tasa de crecimiento y las tasas de interés, pero ahora, el valor estratégico de la moneda y la determinación de reformas se están convirtiendo en factores imprescindibles.