Los tres niveles de activación del límite de caída en las acciones estadounidenses, mecanismos profundos y guía para que los inversores respondan

Antecedentes históricos: ¿Por qué es necesario un mecanismo de熔断?

El 19 de octubre de 1987 fue un día que cambió la historia de las acciones en EE. UU. Ese día, el índice Dow Jones Industrial Average cayó 508.32 puntos en un solo día, una caída del 22.61%—lo que se conoce como el famoso “Lunes Negro”. La reacción en cadena del mercado se extendió por todo el mundo, con varias bolsas colapsando en cuestión de horas. Fue esta catástrofe la que obligó a los reguladores estadounidenses a diseñar un sistema de “frenado de emergencia”, que es el origen del mecanismo de熔断 en las acciones estadounidenses.

En 2020, con el brote de la pandemia de COVID-19, el mercado bursátil de EE. UU. experimentó 4熔断 en solo un mes—una frecuencia realmente sorprendente. Desde el 9 de marzo hasta el 18 de marzo, el índice S&P 500 activó cuatro veces el熔断 de primer nivel. A lo largo de toda la historia del mecanismo, salvo una熔断 provocada por la crisis financiera asiática de 1997, la mayoría de las熔断 ocurrieron durante la pandemia. Esto demuestra claramente la importancia del mecanismo de熔断 para el mercado.

El mecanismo central de熔断 en las acciones de EE. UU.: Tres capas de defensa

¿En qué consiste esencialmente el mecanismo de熔断?

El término en inglés “Circuit breaker” ilustra esto de manera vívida—como el disyuntor eléctrico en una casa que se dispara automáticamente cuando la corriente es excesiva, el熔断 en las acciones de EE. UU. presiona el “botón de pausa” cuando el mercado experimenta una volatilidad extrema. Cuando el ánimo de los inversores se descontrola y las transacciones irracionales generan pánico vendedor, el mecanismo de熔断 fuerza a pausar las operaciones del mercado, brindando a todos los participantes una oportunidad para reflexionar con calma.

¿Cómo funciona la熔断 en niveles?

El熔断 en EE. UU. se divide en tres niveles, activados por la caída porcentual del índice S&P 500 respecto al cierre del día anterior:

熔断 de primer nivel: caída del 7%

• Pausa de 15 minutos entre las 9:30 y las 15:25
• No se activa después de las 15:25 (a menos que se alcance el熔断 de tercer nivel)

熔断 de segundo nivel: caída del 13%

• También pausa de 15 minutos, con las mismas reglas de horario
• Solo se activa una vez en el mismo día de negociación

熔断 de tercer nivel: caída del 20%

• Detiene todas las operaciones del día de inmediato
• Sin diferencia de horario, entra en vigor inmediatamente

Un detalle importante: el熔断 de primer y segundo nivel solo se activan una vez cada uno en un mismo día de negociación. Por ejemplo, si el S&P 500 cae un 7% y activa el熔断 de primer nivel, aunque siga cayendo otro 7%, no se volverá a activar el熔断 de primer nivel; solo se activará el熔断 de segundo nivel al alcanzar el 13%.

El efecto de doble filo del mecanismo de熔断

Protección: ¿Por qué necesita el mercado熔断?

Durante la pandemia de 2020, el mecanismo de熔断 demostró su valor. Cada vez que se activaba el熔断 de primer nivel, esos 15 minutos de “silencio” ayudaban a aliviar el pánico. Los inversores tenían la oportunidad de reevaluar la situación en lugar de seguir vendiendo en masa. Esta pausa forzada evitó que el mercado sufriera un “colapso relámpago”—una escena catastrófica en la que el índice cae 1000 puntos en 5 minutos, que ocurrió el 6 de mayo de 2010.

Desde una perspectiva macro, el mecanismo de熔断 previene la excesiva volatilidad del mercado, protegiendo a los inversores minoristas de daños por distorsiones en los precios. Los gobiernos y reguladores nunca han dejado de preocuparse por la estabilidad del mercado.

Riesgo: ¿Podría el熔断 aumentar la ansiedad?

Pero también hay que tener cuidado. Cuando los inversores saben que un cierto nivel de precio activará el熔断, pueden vender anticipadamente cerca de ese umbral por miedo a que, una vez activado, no puedan cerrar sus posiciones rápidamente. Este comportamiento de “correr a la salida” puede aumentar la volatilidad del mercado e incluso desencadenar un pánico mayor.

Resumen de las cuatro熔断 en 2020 durante la pandemia

El índice S&P 500 comenzó a caer desde cerca de 3400 puntos a principios de 2020. La incertidumbre por el COVID-19, la interrupción de las cadenas de suministro globales, la guerra de precios del petróleo (Arabia Saudita vs Rusia)—varios factores se combinaron, haciendo que la confianza de los inversores colapsara por completo.

Tras activar por primera vez el熔断 de primer nivel el 9 de marzo, el mercado no se estabilizó realmente. En los días siguientes, cada vez que el índice se acercaba a la caída del 7%, se producía una nueva oleada de pánico. Para el 18 de marzo, el S&P 500 cayó otro 7%, activando la cuarta熔断 de primer nivel. En esa semana, el Dow Jones cayó un total de 2999 puntos, un descenso del 12.9%. Desde el pico de febrero, el S&P 500 ya había caído más del 30%.

Este período refleja claramente el impacto de eventos “cisne negro”—cuando la magnitud del impacto supera todas las expectativas, incluso los mecanismos de protección más efectivos solo pueden retrasar el colapso, no evitarlo.

##熔断 en todo el mercado vs pausa en acciones individuales

El mercado distingue entre dos mecanismos de suspensión diferentes:

熔断 del mercado completo: dirigido a la caída general del índice S&P 500, es una medida de emergencia a nivel sistémico.

Pausa en acciones individuales (mecanismo LULD): protección a nivel micro, para evitar movimientos extremos en una sola acción. Las bolsas establecen límites de variación de precio; si se rompen, la acción entra en una restricción de 15 segundos. Si en ese tiempo no se recupera, se suspende la negociación de esa acción por 5 minutos.

Ambos mecanismos se complementan para mantener el orden del mercado.

¿Volverá a ocurrir熔断 en las acciones de EE. UU.?

El熔断 suele ser provocado por dos tipos de eventos: uno, eventos “cisne negro” globales (como pandemias, guerras); y dos, estímulos inesperados en mercados en niveles altos (como cambios políticos abruptos o datos económicos muy negativos).

En el contexto macro actual, aunque la Reserva Federal sigue en un ciclo de aumento de tasas, el pánico por una recesión aún no ha alcanzado el umbral para activar熔断. A principios de año, herramientas como ChatGPT y otras IA avivaron el entusiasmo por las tecnológicas, y hasta mediados de abril, el Nasdaq subió más del 16%, y el S&P 500 más del 8%. El gobierno también trabaja para estabilizar las expectativas—cuando surgió la crisis bancaria en marzo, el Departamento del Tesoro actuó rápidamente para respaldar, y la Fed ajustó su ritmo de subida de tasas.

¿Qué hacer si vuelve a activarse熔断 en las acciones?

La estrategia clave es “dinero en efectivo”. En momentos de extrema inestabilidad del mercado, proteger el capital y mantener liquidez es prioritario sobre buscar ganancias. En esas circunstancias, las oportunidades de invertir en activos de calidad son menores, porque todo el mercado está en un estado irracional. Lo más sensato es:

• Mantener reservas de efectivo suficientes para garantizar liquidez
• Evitar comprar en máximos o vender en pánico
• Aprovechar las caídas para distribuir gradualmente en activos de calidad (si confías en una recuperación a largo plazo)
• Antes de que mejore la situación macro, enfocarte en desarrollar tus habilidades y diversificar tus ingresos

Conclusión

El mecanismo de熔断 en EE. UU. se ha convertido en un estándar en los mercados financieros modernos. Desde la impotencia del Lunes Negro de 1987 hasta el sistema de tres niveles actual, el mercado ha aprendido de sus errores. La configuración del熔断: 7%, 13% y 20%, refleja el intento de los reguladores de equilibrar “dar tiempo para enfriar” y “evitar intervenciones excesivas”.

Si en el futuro se vuelve a activar熔断 en las acciones, no hay que entrar en pánico ni subestimar la situación. Mantener una actitud prudente, priorizar la protección del capital, y conservar reservas de efectivo en medio de la incertidumbre, son las mejores estrategias para atravesar los ciclos del mercado.