¿Quieres seleccionar acciones por valor en libros pero siempre caes en trampas? Esta guía de inversión te ayudará a evitar caminos equivocados

Muchos inversores mencionan con frecuencia un indicador al seleccionar acciones: el valor en libros, creyendo que es la clave para determinar si una acción es barata o no. Pero en realidad, confiar ciegamente en el valor en libros puede llevar a caer en trampas de selección de acciones. ¿Cómo se debe usar correctamente este indicador?

Significado central del valor en libros: una verdadera radiografía del valor de los activos

El valor en libros (Valor en Activos netos por acción, NAVPS) esencialmente representa la cantidad neta de activos reales que corresponde a cada acción. En pocas palabras, cuando posees una acción, ¿cuánto valor de activos de la empresa respalda esa acción?

Desde el punto de vista contable, los activos netos de una empresa son iguales a sus activos menos sus pasivos. Por ejemplo: supongamos que la empresa Unificación tiene activos totales de 25 mil millones de NTD, pasivos de 10 mil millones de NTD, y un capital social en circulación de 10 mil millones de acciones. Entonces, el valor en libros por acción = (25 - 10) ÷ 10 = 1.5 NTD.

Este número refleja la cantidad real de riqueza que la empresa soporta por cada acción en ese momento. Pero hay que tener en cuenta que, un valor en libros alto no significa necesariamente que la acción valga la pena comprar.

Relación precio en libros (PBR): una herramienta para medir la valoración de las acciones

Para determinar si una acción está barata en relación con su valor en libros, se usa el indicador PBR.

La fórmula es sencilla: PBR = precio de mercado de la acción ÷ valor en libros por acción

Cuanto más bajo sea este ratio, en teoría, la acción será más barata; cuanto más alto, más cara. Pero aquí hay un malentendido que debe aclararse: una baja relación PBR no significa necesariamente que la acción sea una buena inversión.

¿La razón? Porque el PBR solo indica qué tan barata está la acción en relación con su valor en libros, pero no refleja la rentabilidad ni las perspectivas de crecimiento de la empresa. Una empresa cuyo PBR continúa bajando puede estar indicando que el mercado está vendiendo sus acciones, posiblemente por deterioro en la gestión o por una recesión en el sector.

La comparación entre empresas del mismo sector: la forma correcta de usarlo

El verdadero valor del PBR radica en comparaciones horizontales dentro del mismo sector.

Por ejemplo, en el sector financiero, JPMorgan tiene un PBR de aproximadamente 1.94 veces, Ford alrededor de 1.19 veces, y General Electric solo 0.70 veces. Pero estos números no son comparables si se colocan en diferentes industrias.

Las acciones cíclicas (como transporte marítimo, acero, petróleo) y las compañías de seguros y finanzas, que están muy influenciadas por la economía macro, muestran rangos de PBR más amplios. En cambio, empresas tecnológicas y de consumo, que dependen de activos intangibles y de innovación, pueden tener valores en libros bajos pero fuertes capacidades de rentabilidad, por lo que merecen mayor atención.

Valor en libros vs Ganancias por acción: dos perspectivas de inversión

Muchos inversores confunden estos dos conceptos.

El valor en libros por acción se centra en los activos — refleja cuánto patrimonio tangible posee la empresa. Es especialmente importante en sectores con alta intensidad de capital (manufactura, bienes raíces, etc.).

Las ganancias por acción se centran en la rentabilidad — muestran cuánto beneficio genera la empresa por cada acción. Es más relevante para empresas en crecimiento.

Una empresa puede tener activos enormes pero beneficios modestos, o tener activos relativamente ligeros pero con beneficios abundantes. Para evaluar la inversión, es recomendable usar ambos indicadores en conjunto:

• Los inversores de valor se fijan en un PBR bajo, buscando activos que el mercado haya subvalorado.
• Los inversores de crecimiento se enfocan en la tasa de crecimiento de las ganancias por acción, buscando potencial de beneficios futuros.

Práctica en selección de acciones: escenarios correctos para aplicar el valor en libros

Paso 1: Filtrar por sector
Los umbrales de PBR varían mucho entre sectores. En sectores de alta intensidad de capital, como Formosa Petrochemical (PBR aproximadamente 2.45), un PBR bajo es normal. Pero en tecnología, como TSMC (PBR aproximadamente 4.29), un PBR alto no sorprende.

Paso 2: Comparación histórica
Comparar el PBR actual con el pasado de la misma acción. Si una acción ha tenido un PBR entre 1.6 y 2.5 en el pasado y ahora cae a 1.2, puede haber una oportunidad de subvaloración. Pero si continúa bajando a menos de 0.8, hay que estar atento a si la empresa está en declive.

Paso 3: Combinar con otros indicadores
No basta solo con el PBR. También hay que analizar el crecimiento de las ganancias netas, el flujo de caja, el nivel de deuda y la salud del sector.

Errores comunes en el uso del valor en libros

Error 1: Solo mirar los números sin entender las causas
Los cambios en el valor en libros pueden deberse a dos cosas: cambios en la gestión o a operaciones de capital como emisión de acciones o dividendos en acciones. La implicación de cada uno es muy diferente y no se deben confundir.

Error 2: Un valor en libros alto significa una buena empresa
Las empresas de internet y las nuevas tecnologías a menudo tienen valores en libros bajos o negativos, pero eso no significa que no sean inversiones valiosas. Lo importante es si pueden generar beneficios sostenibles.

Error 3: Ignorar las diferencias sectoriales
Diferentes sectores tienen modelos de negocio y estructuras de capital muy distintos, por lo que no se puede comparar directamente el PBR entre sectores. La valoración de una manufacturera y una de software es completamente diferente.

Métodos prácticos de consulta

La mayoría de plataformas de trading y sitios web de acciones proporcionan directamente el valor en libros por acción. Solo hay que ingresar el código de la acción. Si se desea calcular manualmente, se puede extraer el patrimonio neto y el número de acciones del informe anual y aplicar la fórmula.

Conclusión general

El valor en libros es una herramienta importante para entender la valoración de una acción, pero no es la única. Es más útil en inversión en valor y en comparaciones horizontales dentro del mismo sector para detectar activos subvalorados. Pero si se lo usa como una fórmula mágica para elegir acciones, puede llevar a errores.

La estrategia ideal sería: primero filtrar por PBR para encontrar opciones relativamente baratas, luego analizar en profundidad con indicadores como ganancias por acción, flujo de caja y potencial de crecimiento, y finalmente tomar decisiones de inversión.