La lucha por el precio de las acciones antes y después de la fecha de distribución de dividendos: ¿cuándo es el mejor momento para entrar?

Muchos inversores saben que las empresas cotizadas que ofrecen dividendos estables suelen representar modelos de negocio sólidos y flujos de caja abundantes. El propio Buffett ha asignado más del 50% de sus activos a acciones de alto dividendo, lo que demuestra el valor de inversión de este tipo de acciones. Sin embargo, para los principiantes que se acercan a las acciones de dividendos, las mayores dudas suelen centrarse en dos cuestiones: ¿El precio de la acción realmente cae en la fecha de ex-dividendo? ¿Cuándo es el mejor momento para entrar: antes o después de la fecha de ex-dividendo?

La caída del precio en la fecha de ex-dividendo no es una regla estricta

Muchas personas piensan intuitivamente que el precio de la acción necesariamente caerá en la fecha de ex-dividendo, pero en realidad esto no es necesariamente cierto. Según datos históricos, las acciones líderes en su sector a menudo suben en la fecha de ex-dividendo.

Desde un punto de vista teórico, el precio de la acción debería ajustarse de la siguiente manera tras el ex-dividendo:

Cuando una empresa distribuye dividendos en efectivo a los accionistas, esto equivale a una reducción real de los activos de la empresa. Supongamos que el precio de la acción antes del ex-dividendo es de 35 dólares por acción, incluyendo 5 dólares en reservas de efectivo. Si la empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares por acción, en teoría, el precio en la fecha de ex-dividendo debería ajustarse a 31 dólares.

Pero en la práctica, el movimiento del precio está influenciado por múltiples factores: el estado de ánimo del mercado, los resultados de la empresa, las perspectivas del sector, el entorno económico general, etc. Por ejemplo, Coca-Cola, que paga dividendos trimestralmente de forma estable, no siempre experimenta una caída en la fecha de ex-dividendo. En las fechas de ex-dividendo del 14 de septiembre y 30 de noviembre de 2023, las acciones de Coca-Cola subieron ligeramente; lo mismo ocurrió con Apple, cuyo precio en la fecha de ex-dividendo del 10 de noviembre de 2023 subió de 182 a 186 dólares, un aumento del 2.2%.

Rellenar derechos y pagar derechos: claves para entender la tendencia del precio

El comportamiento del precio tras el ex-dividendo determina el rendimiento real de la inversión, y esto introduce dos conceptos importantes:

Rellenar derechos: después del ex-dividendo, el precio de la acción puede caer temporalmente, pero luego se recupera gradualmente hasta volver o acercarse al nivel previo al ex-dividendo. Esto refleja que los inversores mantienen una actitud optimista respecto a las perspectivas de la empresa.

Pagar derechos: después del ex-dividendo, el precio de la acción se mantiene deprimido y no logra volver al nivel previo al ex-dividendo. Esto suele indicar dudas en el mercado sobre los fundamentos de la empresa.

Estrategia práctica de comprar antes del ex-dividendo y vender después

Muchos inversores astutos emplean esta estrategia para aprovechar la volatilidad antes y después del ex-dividendo:

Posicionamiento antes del ex-dividendo: antes de la fecha de ex-dividendo, muchos inversores entran en posición anticipándose a una subida del precio durante el anuncio del dividendo y la fecha de ex-dividendo. Especialmente cuando el precio aún no refleja completamente las expectativas de dividendos, tomar posición con antelación puede obtener un mejor coste de entrada.

Observación en el día del ex-dividendo: lo importante es observar si el precio en la fecha de ex-dividendo ajusta según lo esperado. Si la caída es menor que el monto del dividendo, o incluso si sube, indica que el mercado sigue siendo optimista respecto a la empresa.

Estrategia después del ex-dividendo: tras confirmar la tendencia de rellenar derechos, algunos inversores optan por vender en máximos para asegurar beneficios. Para los traders a corto plazo, este suele ser un momento ideal para cerrar posiciones.

Tres factores clave para decidir cuándo comprar o vender

(1) Comportamiento del precio antes del ex-dividendo: si la acción ha subido mucho antes del anuncio, indica que las expectativas ya están incorporadas en el precio. En ese caso, comprar puede ser más arriesgado debido a la posible presión de venta en la fecha de ex-dividendo. Por otro lado, si el precio se mantiene estable o incluso ajusta a la baja, entrar antes del ex-dividendo puede ser más ventajoso.

(2) Velocidad histórica de rellenar derechos: si la acción suele recuperar rápidamente su valor previo al ex-dividendo (en 1-2 semanas), la oportunidad de añadir en la caída es menor. Pero si la recuperación es lenta o incluso el precio se mantiene por debajo, puede haber mejores puntos de entrada tras el ex-dividendo.

(3) Estabilidad de los fundamentos de la empresa: para empresas sólidas con modelos de negocio estables y flujo de caja abundante, el ex-dividendo suele ser solo un ajuste técnico del precio, sin cambios en el valor intrínseco. En estos casos, comprar y mantener a largo plazo tras el ex-dividendo suele ser una decisión inteligente, ya que el crecimiento futuro puede impulsar la recuperación del precio.

No ignorar los costes de transacción

Al participar en operaciones con acciones que pagan dividendos, los inversores deben considerar varios costes ocultos:

Impuestos sobre dividendos: en cuentas sujetas a impuestos, los dividendos en efectivo están sujetos a tributación. Por ejemplo, si compraste a 35 dólares antes del ex-dividendo y recibes 4 dólares en dividendos, y el precio cae a 31 dólares en la fecha de ex-dividendo, el inversor enfrenta una pérdida no realizada en capital y además debe pagar impuestos sobre el dividendo.

Comisiones y tasas de transacción: en el mercado de Taiwán, por ejemplo, la comisión de compra/venta se calcula como Precio de la acción × 0.1425% × tasa de descuento del bróker (normalmente entre 50% y 60%). La tasa de impuesto en la venta es del 0.3% para acciones ordinarias o 0.1% para ETFs. Aunque estos costes parecen pequeños, en operaciones frecuentes pueden erosionar las ganancias progresivamente.

Resumen clave

El comportamiento del precio en torno al ex-dividendo no está determinado únicamente por el monto del dividendo, sino que está influenciado por el entorno del mercado, las expectativas de los inversores y los fundamentos de la empresa. La estrategia de comprar antes y vender después del ex-dividendo requiere que el inversor pueda juzgar con precisión la velocidad de rellenar derechos y el sentimiento del mercado.

Para los inversores a largo plazo, las acciones de alto dividendo con fundamentos sólidos son una opción válida en cualquier momento. Para los traders a corto plazo, es fundamental captar con precisión las oscilaciones técnicas antes y después del ex-dividendo, y reservar fondos para cubrir los costes de transacción. Lo más importante es que, independientemente del momento de entrada, las decisiones deben basarse en la capacidad de asumir riesgos y en los objetivos de inversión de cada uno.