## Desde cero, comprende el PER: la herramienta imprescindible para la valoración en la bolsa

Si acabas de adentrarte en el mundo de la inversión en acciones, seguramente el término "PER" no te sea desconocido. Los asesores de inversión suelen mencionar con frecuencia el PER pasado de una empresa, su precio actual, para así juzgar si la acción está razonablemente valorada. Pero, ¿qué significa exactamente el PER y por qué es tan importante? En este artículo te lo explicamos en profundidad.

## Definición central del PER

**PER (siglas en inglés de Price-to-Earning Ratio, también conocido como relación precio-beneficio)**, es un indicador clave para medir la valoración de una acción. Esencialmente, el PER refleja cuánto tiempo necesita un inversor para recuperar su inversión a través de las ganancias de la empresa.

Ejemplo práctico: si TSMC tiene actualmente un PER de aproximadamente 13, esto significa que la compañía necesita 13 años de beneficios netos para alcanzar su valor de mercado actual, o dicho de otra forma, que un inversor que compre a ese precio necesitará 13 años para recuperar su inversión mediante dividendos y crecimiento. En resumen, el PER nos ayuda a determinar si una acción está sobrevalorada o subvalorada en el momento presente.

## Cómo se calcula el PER

Existen dos métodos para calcular el PER: uno es dividir el precio de la acción entre las ganancias por acción (EPS), y el otro es dividir la capitalización total de la empresa entre las ganancias netas atribuibles a los accionistas comunes. En la práctica diaria, generalmente usamos el primero.

Cálculo específico: **PER = Precio de la acción ÷ EPS**

Por ejemplo, si TSMC cotiza a 520 NTD y su EPS de 2022 fue de 39.2 NTD, entonces: PER = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3. Este número indica que, según la rentabilidad actual, se necesitarían aproximadamente 13.3 años para recuperar la inversión.

## Tipologías de PER

Dependiendo de la fuente de datos de beneficios utilizada, el PER se divide en dos grandes categorías: el "PER histórico", basado en datos pasados, y el "PER estimado", basado en previsiones futuras. Dentro del PER histórico, hay dos tipos:

### PER estático: la forma más básica de valoración

**Fórmula: PER = Precio de la acción ÷ EPS anual**

El PER estático utiliza los datos de EPS de un año completo pasado. Estos datos suelen estar disponibles cuando la empresa publica su informe anual, o también se puede calcular sumando los EPS de los cuatro trimestres. Por ejemplo, para TSMC en 2022: 7.82 + 9.14 + 10.83 + 11.41 = 39.2 NTD.

Dado que el EPS anual se mantiene constante hasta que se publica el nuevo informe, las fluctuaciones en el PER se deben principalmente a los cambios en el precio de la acción, de ahí que se le llame "estático".

### PER móvil: capturando la tendencia más reciente

**Fórmula: PER TTM (Trailing Twelve Months) = Precio de la acción ÷ suma de los últimos 4 trimestres de EPS**

Dado que las empresas cotizadas publican informes trimestrales, el PER móvil refleja en realidad los beneficios acumulados en los últimos 12 meses (4 trimestres). Es más actual que el PER estático y refleja mejor los cambios en la rentabilidad de la empresa.

Por ejemplo, si TSMC anuncia un EPS de 5 NTD en el Q1 de 2023, la suma de los últimos 4 trimestres será: 22Q2(9.14) + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38 NTD. Entonces, el PER móvil = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3, mientras que el PER estático sigue siendo 13.3, mostrando una diferencia.

( PER dinámico: orientado al futuro

El PER estimado (dinámico) se basa en previsiones de beneficios futuros, y su cálculo es: PER = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año.

Por ejemplo, si una firma de análisis prevé que el EPS de TSMC en 2023 será de 35 NTD, entonces el PER dinámico sería 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

Es importante tener en cuenta que las previsiones de diferentes instituciones pueden variar, y en el proceso de predicción puede haber sobreestimaciones o subestimaciones, por lo que este indicador tiene una utilidad limitada y puede confundir a los inversores.

Para facilitar la memoria, aquí un resumen de las características de los tres tipos de PER:

| Categoría | Fórmula | Ventajas | Desventajas |
|------------|---------|------------|--------------|
| PER estático | Precio ÷ EPS anual | Datos fijos, objetivo y confiable | Alta latencia, no refleja cambios recientes |
| PER móvil | Precio ÷ suma de los últimos 4 trimestres de EPS | Supera la latencia, más actualizado | No predice tendencias futuras |
| PER dinámico | Precio ÷ EPS estimado | Orientación futura, guía de inversión | Precisión variable, puede ser engañoso |

## Cómo evaluar si el PER es alto o bajo

Al ver un valor de PER, ¿cómo determinar si es razonable? La industria suele usar dos métodos de comparación.

) Comparación horizontal entre empresas del mismo sector

Los PER varían mucho entre industrias. Por ejemplo, en datos de mercado, el PER del sector automotriz puede llegar a 98.3, mientras que el del transporte marítimo solo 1.8. Comparar directamente empresas de sectores diferentes no tiene sentido.

Por ello, la comparación efectiva debe hacerse entre empresas del mismo sector y con modelos de negocio similares. Por ejemplo, con TSMC se puede comparar con UMC, Powerchip, etc. Actualmente, el PER de TSMC es 13, que está entre el PER de UMC###8### y Powerchip(47), por lo que no parece sobrevalorado.

( Comparación vertical histórica

Comparar el PER actual con el PER de años anteriores de la misma empresa ayuda a determinar si la valoración relativa es alta o baja. Si el PER actual de TSMC es 13, y en los últimos 5 años ha estado en el 90% de su rango superior, indica que la valoración actual es relativamente baja.

Con herramientas visuales como gráficos de flujo del PER, podemos ver claramente en qué posición histórica se encuentra la acción: sobrevalorada, razonable o infravalorada.

## Aplicación práctica del PER

) Uso del gráfico de flujo del PER

El gráfico de flujo del PER es una herramienta visual intuitiva para valorar, que presenta varias líneas paralelas en un gráfico de precios. La lógica de cálculo es: **Precio de la acción = EPS × PER**

La línea superior representa el PER máximo histórico, y la inferior, el PER mínimo. Las líneas intermedias muestran diferentes niveles de valoración según múltiplos del PER.

Cuando el precio de TSMC se sitúa entre PER 13 y 14.8, indica que la acción está en una zona de valoración relativamente baja, lo cual puede ser una buena oportunidad de entrada. Pero hay que recordar que, aunque la valoración sea atractiva, no garantiza que el precio subirá en el futuro, ya que hay muchos factores que influyen en el precio más allá del PER.

### Relación real entre PER y movimientos del precio

Muchos inversores piensan que un PER bajo implica que el precio subirá, y un PER alto que bajará. Pero en realidad, **el PER y los movimientos del precio no tienen una relación de causa y efecto**.

Una acción con PER bajo puede seguir bajando por malos resultados, y una con PER alto puede seguir subiendo por expectativas optimistas del mercado. La disposición del mercado a pagar valoraciones elevadas suele deberse a expectativas de crecimiento futuro. Por eso, muchas acciones tecnológicas tienen PER mucho más alto que las industrias tradicionales, y sin embargo, sus precios alcanzan nuevos máximos.

## Limitaciones y precauciones en el uso del PER

Aunque el PER es uno de los indicadores más utilizados, tiene limitaciones evidentes.

**Primero, ignora la deuda de la empresa**. Solo considera el valor del patrimonio, sin tener en cuenta el nivel de endeudamiento. Dos empresas con el mismo PER pueden tener perfiles de riesgo muy diferentes si una tiene poca deuda y otra mucha. Las empresas con menos deuda suelen tener una valoración más alta, y comparar solo el PER puede llevar a errores.

**Segundo, es difícil definir un estándar de "alto" o "bajo" PER**. Un PER alto puede deberse a resultados a corto plazo bajos, sin que ello indique problemas en los fundamentos; o puede reflejar expectativas de crecimiento futuro. La variabilidad entre industrias y ciclos económicos hace que no exista un estándar único.

**Tercero, no sirve para valorar empresas que aún no generan beneficios**. Muchas startups y empresas biotecnológicas todavía no obtienen beneficios, por lo que no se puede calcular su PER. En estos casos, hay que usar otras herramientas de valoración.

## Comparación del PER con otros indicadores de valoración

Para una evaluación completa, los inversores deben considerar múltiples indicadores:

| Indicador | Nombre completo | Cálculo | Escenario de uso |
|--------------|------------------|---------|------------------|
| PE | PER, relación precio-beneficio | Precio ÷ EPS | Empresas maduras con beneficios estables |
| PB | Relación precio-valor en libros | Precio ÷ Valor en libros por acción | Empresas cíclicas |
| PS | Relación precio-ventas | Precio ÷ Ventas por acción | Empresas en crecimiento sin beneficios aún |

El PER###PE### se usa principalmente para empresas con beneficios estables; el PB(PB) para evaluar empresas cíclicas, especialmente cuando PB < 1 indica que la acción está por debajo de su valor en libros; y el PS(PS) para empresas en crecimiento sin beneficios todavía.

## Aplicación práctica del PER en inversiones

Una vez que domines el cálculo y la interpretación del PER, podrás filtrar de manera más científica tus opciones de inversión. Combinando comparaciones sectoriales, datos históricos y expectativas del mercado, podrás construir tu propio marco de valoración. Pero recuerda que el PER es solo uno de los muchos indicadores, y la decisión final debe basarse en un análisis integral de los fundamentos de la empresa, las tendencias del sector y el entorno del mercado. Con aprendizaje y práctica continuos, desarrollarás tu propia estrategia de inversión.