Inversión en acciones imprescindible: ¿cómo calcular el PER para dominar el código de valoración?

Al invertir en acciones, el ratio precio-beneficio (PER) es la herramienta clave para evaluar si el precio de una empresa es razonable. Muchos inversores profesionales utilizan el PER para medir el valor de una acción y decidir cuándo comprar o vender. ¿Pero qué función cumple exactamente el PER? ¿Cómo se calcula? ¿Qué significan los valores altos o bajos? Este artículo te llevará a entender en profundidad este indicador imprescindible para invertir.

¿Qué mide realmente el PER?

El ratio precio-beneficio (PER o PER, en inglés Price-to-Earning Ratio) también llamado relación precio-beneficio, su significado central es: cuántos años de beneficios netos de la empresa se necesitan para igualar su valor de mercado actual. En otras palabras, si compras una acción hoy, ¿cuántos años tardarás en recuperar tu inversión a través de las ganancias de la empresa?

Por ejemplo, si el PER de TSMC es 13, significa que la empresa necesita 13 años de beneficios para alcanzar su valor de mercado actual, y también implica que, tras comprar acciones de TSMC, tardarás aproximadamente 13 años en recuperar tu inversión. Este indicador refleja de manera intuitiva si la valoración de la acción es alta o baja en el momento.

¿Cómo se calcula el PER? — Dos métodos principales

Existen dos formas principales de calcular el PER: una es precio de la acción ÷ beneficio por acción (EPS), y la otra es valor de mercado de la empresa ÷ beneficio neto atribuible a los accionistas comunes. En la práctica, la primera es la más utilizada.

Tomemos como ejemplo a TSMC: si el precio actual es 520 yuanes y el EPS de 2022 es 39.2 yuanes, entonces el PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3. Este es el nivel actual del PER de TSMC.

El proceso de cálculo parece simple, pero lo importante es entender la fuente del EPS, ya que diferentes periodos de tiempo del EPS provocan variaciones en el PER, lo cual nos lleva a un concepto importante a continuación.

Las tres clasificaciones del PER

Dependiendo del periodo de tiempo de los datos del EPS utilizados, el PER se puede dividir en tres tipos, cada uno con sus ventajas y limitaciones.

PER estático — basado en los informes anuales

Fórmula del PER estático: PER = precio de la acción ÷ EPS anual

El EPS anual generalmente se publica en el informe anual de la empresa, o se puede sumar el EPS de las cuatro trimestrales. Por ejemplo, para TSMC, el EPS de 2022 fue: Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2 yuanes.

Este indicador tiene la característica de ser relativamente estable, ya que antes de que se publique el nuevo informe anual, el valor no cambia. La variación del PER proviene únicamente del movimiento del precio de la acción. Por ello se llama “PER estático”, pero también tiene un retraso — no refleja en tiempo real la situación operativa más reciente.

PER móvil (TTM) — sigue los últimos cuatro trimestres

Fórmula del PER móvil: PER (TTM) = precio de la acción ÷ suma de los últimos 4 trimestres de EPS

Dado que las empresas cotizadas publican informes trimestralmente, el PER móvil en realidad sigue las ganancias de los últimos 12 meses (4 trimestres). En comparación con el PER estático, refleja mejor el rendimiento actual de la empresa.

Por ejemplo, si el EPS del Q1 de 2023 es 5 yuanes, entonces el EPS de los últimos cuatro trimestres sería: Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) + Q1(5) = 36.38 yuanes. Entonces, el PER móvil sería 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3. Mientras tanto, el PER estático sigue siendo 13.3, por lo que hay una diferencia.

PER dinámico — basado en beneficios futuros estimados

Fórmula del PER dinámico: PER = precio de la acción ÷ EPS estimado para el próximo año

Este método se basa en las previsiones de beneficios de las instituciones, por ejemplo, si una institución estima que el EPS de TSMC en 2023 será 35 yuanes, entonces el PER dinámico sería 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

El principal problema del PER dinámico es la dificultad para garantizar su precisión, ya que las estimaciones de diferentes instituciones pueden variar mucho, y las previsiones de la empresa a veces exageran o subestiman los beneficios, limitando la utilidad de este indicador. Sin embargo, su ventaja es que puede anticipar las expectativas del mercado sobre el crecimiento futuro.

¿Cómo interpretar el PER para determinar si el precio de la acción es razonable?

Una vez que tienes el PER de una acción, ¿cómo saber si está alto o bajo? Hay dos métodos principales:

Primero, comparación con la industria. Los PER varían mucho entre sectores — en 2023, el PER del sector automotriz en Taiwán alcanzó 98.3, mientras que el del transporte marítimo solo 1.8. Esto indica que las diferencias entre industrias son enormes. Por ello, solo se deben comparar empresas dentro del mismo sector, preferiblemente con modelos de negocio similares.

Por ejemplo, comparando el PER de TSMC(13) con UMC(8) y Powertech(47), TSMC se encuentra en un nivel medio, no demasiado caro en comparación.

Segundo, comparación histórica. Comparar el PER actual con la tendencia de los últimos años de la misma empresa. Si TSMC ahora tiene un PER de 13 y en el 90% del tiempo en los últimos 5 años su PER fue mayor a 13, eso indica que actualmente está relativamente barato.

Visualización del valor de la acción mediante el gráfico de río del PER

El gráfico de río del PER es una herramienta visual intuitiva, que traza en el gráfico del precio de la acción las líneas correspondientes a los máximos históricos del PER, mínimos y la mediana, permitiendo ver en qué posición de valoración se encuentra la acción.

El principio es simple: precio de la acción = EPS × PER. La línea superior representa el precio correspondiente al PER máximo histórico, y la inferior al mínimo histórico.

Por ejemplo, si el precio de TSMC está entre esas dos líneas, en una zona media-baja (por ejemplo, entre PER 13 y 14.8), indica que actualmente está en una valoración relativamente baja, lo cual suele considerarse una oportunidad de compra. Pero hay que tener en cuenta que una acción infravalorada no garantiza que subirá, ya que también influyen los fundamentos de la empresa, las perspectivas del sector y el entorno general del mercado.

Las tres principales limitaciones del PER que debes conocer

Aunque el PER es una herramienta de valoración muy utilizada, tiene limitaciones evidentes:

Primero, ignora la deuda de la empresa. El PER solo mira el valor del patrimonio, sin considerar el nivel de endeudamiento. Dos empresas con el mismo PER pueden tener riesgos y valores muy diferentes si una tiene poca deuda y otra mucha. Las empresas con baja deuda suelen ser más seguras; no se puede afirmar que una empresa con PER alto sea necesariamente más barata.

Segundo, es difícil definir qué PER es alto o bajo. Un PER alto puede deberse a que la empresa está en dificultades temporales pero con buena estructura, o a que tiene gran potencial de crecimiento y el mercado anticipa esa expansión, o incluso a una burbuja especulativa. El mismo nivel de PER puede tener significados muy diferentes según el contexto, por lo que no siempre se puede juzgar solo con base en experiencias pasadas.

Tercero, no sirve para valorar empresas sin beneficios. Muchas startups o empresas biotecnológicas no tienen beneficios todavía, por lo que el PER no se puede calcular. En estos casos, los inversores deben recurrir a otros indicadores como el valor en libros (PB) o el ratio precio-ventas (PS).

Los tres indicadores: PER, PB y PS, sus ventajas y aplicaciones

Comprender cómo calcular el PER y cuándo aplicarlo te ayudará a evaluar de forma más racional el valor de las acciones y evitar decisiones impulsivas. Sin embargo, la inversión requiere considerar múltiples indicadores, análisis fundamental y tu tolerancia al riesgo. La formación continua y la práctica son el camino para convertirte en un inversor más competente.