Cómo Nu Holdings está construyendo un modelo de ganancias defendible en FinTech en América Latina

El impulso de las acciones y la posición en el mercado

El rendimiento de las acciones de Nu Holdings ha aumentado sustancialmente en los últimos doce meses, superando los índices de referencia del sector en general. En los niveles actuales de valoración, la empresa cotiza a un múltiplo de precio-beneficio futuro de 21.55X, posicionándola por encima del promedio de la industria de 10.71X. Esta valoración premium refleja la confianza de los inversores en lo que más importa a los accionistas: la capacidad de la empresa para demostrar un poder de ganancias sostenido. Las revisiones recientes de las estimaciones consensuadas de Zacks han subido durante el mes anterior, y la acción tiene una clasificación Zacks Rank #2 que indica una recomendación de compra.

Por qué importan más los flujos de ingresos recurrentes

La tesis fundamental de inversión se basa en la transición de Nu Holdings de la adquisición de usuarios a la expansión de ingresos por cliente. Durante el tercer trimestre de 2025, la plataforma fintech amplió su cartera de clientes a 127 millones de usuarios, manteniendo una tasa de compromiso superior al 83%. Lo que más importa aquí no es simplemente agregar nuevas cuentas, sino el efecto compuesto de profundizar en la monetización.

Los ingresos del tercer trimestre de la empresa alcanzaron los $4.2 mil millones, lo que representa un crecimiento del 39% interanual en términos ajustados por moneda. Esta trayectoria de crecimiento refleja un cambio deliberado en el modelo de negocio. En lugar de perseguir una emisión de crédito agresiva para inflar artificialmente los resultados trimestrales, Nu Holdings ha construido una arquitectura de ingresos basada en el procesamiento de pagos, acumulación de depósitos, ofertas de seguros y penetración de ventas cruzadas. Estas categorías de ingresos tienen una estabilidad inherente porque dependen de patrones de comportamiento del cliente en lugar de ciclos de crédito favorables.

Economía de la plataforma y apalancamiento operativo

La característica distintiva de la estructura empresarial de Nu Holdings es su arquitectura centrada en la tecnología. A diferencia de las instituciones bancarias tradicionales, cargadas de redes de sucursales físicas y una infraestructura de cumplimiento heredada, la plataforma opera con requisitos de capital físico reducidos. Esto crea una dinámica poderosa: cada adopción adicional de productos por parte de los clientes existentes se traduce directamente en apalancamiento operativo.

A medida que el cliente promedio despliega dos, tres o cuatro productos financieros a través de la plataforma, suceden varias cosas simultáneamente. Los ingresos por usuario activo aumentan. El costo de atender la demanda incremental disminuye. La volatilidad trimestral se reduce porque los ingresos se concentran menos en un solo producto o cohorte de clientes. Esto es lo que otorga a lo que más importa—la durabilidad de los ingresos—su potencia estratégica.

Para una plataforma bancaria que opera en América Latina, donde la volatilidad macroeconómica y las fluctuaciones de divisas son endémicas, este modelo ofrece una protección sustancial. Los competidores arraigados en la banca tradicional enfrentan bases de costos estructuralmente más altas. Las ventajas de Nu Holdings se multiplican a medida que aumenta la escala.

El panorama competitivo: Lecciones de Block y SoFi

Block opera un ecosistema de múltiples productos que amplía la penetración en la cartera a través de Cash App y Square. La trayectoria de la empresa demuestra cómo las plataformas financieras pueden crecer orgánicamente en ingresos por usuario mediante la agrupación de pagos, créditos y servicios de depósito. El éxito de Block en convertir la adopción de servicios en crecimiento de ingresos valida el modelo de ventas cruzadas que Nu Holdings está ejecutando.

SoFi Technologies ofrece un referente fintech nacional que muestra cómo las instituciones digitales pueden convertir un crecimiento rápido de usuarios en motores de ingresos sostenibles. Los resultados recientes de SoFi subrayan la aceleración de ingresos que proviene de ofrecer préstamos, cuentas de inversión y productos de depósito a través de una sola interfaz. La empresa ilustra que la expansión de productos sin fricciones puede transformar la escala en generación de efectivo duradera y defensible.

Ambos comparables sugieren que lo que más importa—el cambio de una banca basada en transacciones a una basada en relaciones—crea ventajas estructurales para las plataformas que ejecutan estrategias de ventas cruzadas de manera efectiva.

Lo que los inversores deben monitorear

La métrica clave a observar en adelante no es el crecimiento general de clientes, sino las tendencias en el ingreso promedio por usuario y las tasas de adopción de productos. Si Nu Holdings puede mantener la trayectoria actual de penetración en ventas cruzadas mientras mantiene disciplinados los aspectos económicos de adquisición, la tesis de durabilidad de ingresos gana credibilidad. Por el contrario, cualquier deterioro en la retención de usuarios o en las tasas de adopción de productos desafiaría el múltiplo de valoración premium.

El camino a seguir de la plataforma fintech depende de si puede sostener lo que más importa: convertir su base de 127 millones de usuarios en una corriente de ingresos cada vez más diversa. Si tiene éxito, el modelo respalda la valoración elevada y posiciona a Nu Holdings como un rendimiento superior estructural en comparación con los incumbentes bancarios tradicionales en toda la región de América Latina.