Annaly Capital Management alcanza un nuevo pico: Desglosando el hito de $22.80 millones

Annaly Capital Management, Inc. (NLY) alcanzó su máximo de 52 semanas de $22.80 durante la sesión del miércoles, cerrando ligeramente más débil en $22.67. Este ascenso representa una subida significativa en el último trimestre, con NLY logrando una ganancia del 7% que supera el modesto avance del 0.2% del sector en general. La REIT hipotecaria también ha demostrado una resiliencia superior en comparación con nombres similares como Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) y Two Harbors Investment Corp. (TWO).

Qué impulsa la subida

El cambio en el entorno de tasas a favor de NLY

Las dos reducciones de tasas de la Reserva Federal a principios de 2025, junto con una pausa deliberada en nuevas bajadas hasta fin de año, han creado condiciones favorables para la financiación hipotecaria. Los costes de endeudamiento actuales reflejan esta moderación: la tasa de hipoteca a 30 años se situó en 6.23% a finales de noviembre de 2025, frente a 6.26% la semana anterior y mucho más baja que el 6.81% de hace un año, según datos de Freddie Mac.

Esta trayectoria es muy importante. Las tasas hipotecarias más bajas suelen catalizar un aumento en las originaciones de compra, mientras que la actividad de refinanciamiento se acelera a medida que los propietarios buscan mejores condiciones. Ambas dinámicas amplían el diferencial de interés neto disponible para los titulares de carteras, apoyando en última instancia la expansión de los rendimientos y mejorando los resultados financieros de entidades como NLY en el ciclo que se avecina.

Arquitectura estratégica de la cartera y selección de activos

NLY opera con un marco disciplinado que enfatiza el despliegue selectivo de activos y una gestión prudente del capital. La base son los valores respaldados por hipotecas tradicionales de agencias (MBSs), que ofrecen una protección significativa a la baja gracias a las garantías de empresas patrocinadas por el gobierno. Al mismo tiempo, la gestión ha ampliado la exposición a segmentos no relacionados con agencias y sensibles al crédito para potenciar los retornos.

La plataforma de derechos de servicio hipotecario de la compañía representa otra ventaja estratégica, especialmente en entornos donde el refinanciamiento se enfría. Un acuerdo emblemático de octubre de 2025 con PennyMac Financial Services para gestionar subservicing y adquirir MSRs demuestra el compromiso de la dirección con escalar operaciones y mejorar la eficiencia operativa. Esta asociación aprovecha la huella de servicio de PennyMac y sus sistemas de recaptura para impulsar mejoras en eficiencia.

A partir del tercer trimestre de 2025, NLY gestionaba una cartera de inversión de 97.800 millones de dólares, una construcción equilibrada diseñada para apoyar la creación de valor a varios años, mientras se gestiona la volatilidad.

MBS de agencia: la base defensiva

Las participaciones en MBS de agencia dominan la asignación de NLY por buena razón. Con 87.300 millones de dólares en estos instrumentos a 30 de septiembre de 2025, la compañía mantiene una exposición sustancial a valores respaldados por empresas patrocinadas por el gobierno de EE. UU. Estos llevan calificaciones implícitas o explícitas AAA y eliminan completamente el riesgo de crédito.

La valoración actual de los MBS de agencia parece atractiva en relación con los costes de financiación, cree la gestión. Esta posición refuerza el carácter defensivo de la cartera, al tiempo que ofrece ingresos atractivos ajustados al riesgo en los mercados de renta fija, una combinación poco común en el entorno actual.

Balance sólido y flexibilidad de capital

El apalancamiento conservador y la gestión del balance permanecen como señas de identidad del enfoque de NLY. La compañía mantenía 8.800 millones de dólares en activos financiables totales al cierre del trimestre, incluyendo 5.900 millones en efectivo sin cargas y participaciones en MBS de agencia. Esta reserva de liquidez permite operaciones continuas y despliegues oportunistas incluso durante periodos de tensión en el mercado o incertidumbre económica.

Por separado, la dirección reafirmó su compromiso de retorno de capital mediante una autorización de recompra de acciones por 1.500 millones de dólares (hasta finales de 2029) y un aumento constante del dividendo. En marzo de 2025, se incrementó en un 7,7% el dividendo en efectivo a 0,70 dólares por acción. La rentabilidad por dividendo a futuro se sitúa actualmente en el 12,3%, ligeramente por encima del promedio del sector del 12,1%, aunque por debajo de las ofertas del 16,7% de Invesco Mortgage y del 13,3% de Two Harbors.

Obstáculos que requieren atención del inversor

Volatilidad macroeconómica e incertidumbre en las tasas

La suerte de NLY sigue ligada a la dinámica de los mercados financieros y a los ciclos macroeconómicos. La turbulencia en el mercado hipotecario, los vaivenes en las tasas de interés y las dislocaciones en la curva de rendimiento generan presión significativa en la cartera. A pesar de las acciones de la Fed, las tasas hipotecarias siguen siendo históricamente elevadas, comprimiendo los diferenciales y reduciendo los retornos a corto plazo. La incertidumbre macro puede ser un freno en los próximos trimestres.

Limitaciones en la cobertura de la cartera y captura del alza

La compañía mantiene un ratio de cobertura del 92% a partir del tercer trimestre de 2025, una postura defensiva que limita la volatilidad pero también restringe el rendimiento en periodos favorables. El valor en libros podría enfrentarse a obstáculos si la empresa mantiene esta protección en medio de rallies del mercado. La compensación entre seguridad y retornos sigue siendo un desafío de calibración constante.

La cuestión de la valoración

El consenso del lado vendedor ha mantenido estable las expectativas de beneficios para 2025-2026, sugiriendo un crecimiento del 7,4% este año y del 1,5% en 2026. Sin embargo, los métricas de valoración indican un margen limitado para la expansión. La relación precio/valor en libros de los últimos 12 meses (P/B) de NLY es de 1.17X, por encima del umbral del sector de 0.97X. IVR cotiza a 0.90X en valoración TTM y TWO a 0.91X, ambos significativamente más baratos en este indicador.

El sentimiento actual de los analistas es neutral, reflejando un equilibrio entre riesgo y recompensa, pero con catalizadores a corto plazo inciertos. La calificación Zacks Rank de #3 (Mantener) refleja esta postura mesurada.

Conclusión de inversión

El avance de NLY hacia nuevos máximos de 52 semanas refleja mejoras genuinas en las condiciones de las tasas hipotecarias, en la calidad de la cartera y en el desarrollo de la plataforma de MSRs. Para los inversores en busca de ingresos con posición defensiva y distribuciones estables, los fundamentos merecen atención. El dividendo del 12,3% ofrece un retorno actual significativo, mientras que la base de MBS de agencia aporta seguridad.

No obstante, la valoración parece estirada en relación con las normas del sector, y la incertidumbre macro persistente podría frenar ganancias adicionales a corto plazo. La sólida base financiera de la compañía favorece más la preservación del patrimonio a largo plazo que una apreciación explosiva del capital. Los inversores potenciales deben considerar la sensibilidad a las tasas de interés y la disciplina actual en valoración al decidir el tamaño de su posición.