Por qué el colapso de las acciones de Strategy no debería engañarte para comprar

La ilusión de una ganga

Cuando una acción cae un 60% desde su pico de 52 semanas de $457,22, muchos inversores reflexivamente empiezan a buscar gangas. La estrategia (NASDAQ: MSTR) encaja perfectamente en ese perfil—cae más de la mitad de su valor en solo seis meses. Pero debajo de esas valoraciones aparentemente atractivas se esconde una historia mucho más complicada que convierte a esta en una de las inversiones más arriesgadas del mercado hoy en día.

Entendiendo la trampa de la estrategia con Bitcoin

La estrategia se ha posicionado como la joya de la corona de las participaciones corporativas en Bitcoin, basando toda su tesis de inversión en la apreciación de la criptomoneda. Aquí es donde las matemáticas se vuelven incómodas: la capitalización de mercado de la compañía supera los $50 mil millones, pero generó menos de $500 millones en ingresos en los últimos 12 meses. Eso equivale a una valoración de más de 100 veces los ingresos—un múltiplo astronómico incluso para los estándares tecnológicos.

¿La verdadera sorpresa? Solo en los primeros nueve meses de este año, Strategy reportó unas ganancias no realizadas de $12 mil millones provenientes de sus activos digitales. Comparado con unos ingresos comerciales reales de solo $354 millones. La compañía se ha convertido esencialmente en una apuesta apalancada en Bitcoin disfrazada de negocio de software.

Volatilidad a lo bestia

Cuando Bitcoin (BTC) fluctúa, Strategy amplifica esos movimientos de manera dramática. La acción no solo se mueve con el mercado cripto; a menudo se desplaza mucho más violentamente. Esta volatilidad amplificada proviene del apalancamiento incorporado en su estrategia—sus operaciones principales de inteligencia empresarial generan retornos mínimos, por lo que casi todas las ganancias o pérdidas provienen directamente de los movimientos en el precio de Bitcoin.

El precio actual de Bitcoin en $87.36K resalta cuán dependiente se ha vuelto Strategy del impulso sostenido del cripto. Cualquier debilidad en BTC crea una presión en cascada sobre las acciones de MSTR.

Por qué quizás sea más inteligente poseer Bitcoin directamente

Aquí está la verdad incómoda: si ya eres optimista con respecto a Bitcoin, comprar Strategy añade capas innecesarias de riesgo sin un potencial de subida significativo. Estás pagando una prima por volatilidad que no necesitas.

El negocio principal de Strategy ha estado en contracción durante años, con ventas y ganancias en declive casi en su totalidad dependientes de las fluctuaciones en los activos digitales. Se negocia menos como una acción tradicional y más como una meme coin—valoración completamente desconectada de los fundamentos del negocio, impulsada únicamente por el sentimiento y la especulación.

El verdadero riesgo que se avecina

Una caída del 60% puede parecer severa, pero no asumas que hemos encontrado el fondo. Dada la naturaleza especulativa de Strategy y la incertidumbre continua en torno a la trayectoria de Bitcoin, un descenso adicional sigue siendo completamente posible. El múltiplo P/E de siete de la acción solo parece barato si ignoras la extrema volatilidad en las ganancias creada por las participaciones en Bitcoin.

Para la mayoría de los inversores, la verdadera conclusión es simple: si quieres exposición a las criptomonedas, el riesgo-recompensa de poseer Bitcoin directamente supera a perseguir un vehículo corporativo altamente apalancado. Strategy no ofrece nada único—solo compra Bitcoin con dinero prestado y un overhead operativo enorme. A menos que estés específicamente cómodo con una volatilidad de montaña rusa en tu cartera, probablemente existan mejores oportunidades en otros lugares.