La revisión de la realidad del Q3 de Gorilla Technology: ¿Qué tan sólida es realmente la historia de crecimiento?

Gorilla Technology Group Inc. [GRRR] acaba de publicar los resultados del tercer trimestre de 2025, y los números muestran un panorama mixto de una compañía que funciona a pleno rendimiento en algunos aspectos mientras tropieza en otros. El BPA ajustado se situó en 24 centavos, un 7,7% por debajo de las expectativas de Wall Street y una preocupante caída del 17,2% respecto al trimestre del año pasado. Esa es la noticia que duele. Pero antes de descartarla, la historia de los ingresos cuenta un relato completamente diferente.

El impulso de los ingresos oculta la presión en los márgenes

Los ingresos aumentaron a 26,5 millones de dólares, lo que representa un sólido crecimiento interanual del 32% e incluso superó ligeramente el consenso en un 1,8%. La infraestructura de IA de la compañía, la seguridad pública y las soluciones empresariales están claramente resonando en Asia, las Américas, Europa y Oriente Medio. Sin embargo, aquí es donde la narrativa se vuelve confusa: el coste de los ingresos se disparó un 57,3% hasta 16,6 millones de dólares, una tasa de crecimiento que superó drásticamente la expansión de los ingresos. Los gastos operativos también aumentaron un 39% hasta 9,5 millones de dólares, principalmente por ajustes en la reevaluación del valor razonable neto.

La luz al final del túnel: EBITDA y fortaleza del pipeline

A pesar de la compresión de márgenes, el EBITDA ajustado logró un respetable aumento interanual del 21% hasta 6,8 millones de dólares, lo que sugiere que la compañía está mejorando la eficiencia operativa mediante mejores contratos y alineación con los proveedores. Más importante aún, el pipeline de Gorilla ha crecido hasta más de $7 mil millones, basado en oportunidades avanzadas en infraestructura de IA y GPU. Aquí es donde surge la verdadera fortaleza. Se espera que la implementación de infraestructura 5G y de IA en el sudeste asiático se acelere en el cuarto trimestre, mientras que los proyectos en la región MENA están entrando en su fase final de ejecución.

Fortaleza del balance y posición de efectivo

El sólido balance de Gorilla proporciona una capacidad de fuego significativa. El efectivo y equivalentes aumentaron notablemente hasta 110,2 millones de dólares desde solo 21,7 millones al cierre de 2024, un aumento dramático de 88,5 millones de dólares. La deuda, por su parte, se redujo a 15,1 millones de dólares desde 21,4 millones, mejorando sustancialmente la flexibilidad financiera de la compañía. La salida neta de efectivo operativo en los primeros nueve meses fue de 15,1 millones de dólares, aunque la dirección espera que los flujos de efectivo operativos de 2025 se vuelvan positivos.

Orientación futura: ¿Qué tan fuerte es la conversión del pipeline?

¿Qué tan fuerte es la capacidad de ejecución de Gorilla? La orientación de ingresos para 2025 de 100-$110 millones y la proyección para 2026 de 137-$200 millones sugieren que la dirección confía en poder convertir ese $7 mil millones de pipeline de manera significativa. Se espera que el EBITDA ajustado alcance el rango de 20-$25 millones para 2025. Si estos objetivos se cumplen, la compañía pasa de una historia de alto crecimiento y márgenes presionados a una narrativa de rentabilidad más equilibrada. La pregunta clave es si la aceleración del despliegue en las geografías clave puede compensar las dificultades en los márgenes visibles en el Q3.

La compañía mantiene una calificación Zacks Rank #3 (Mantener), reflejando la tensión entre el potencial excepcional del pipeline y los desafíos de rentabilidad a corto plazo.