Por qué el gigante de dispositivos médicos Intuitive Surgical merece tu atención, a pesar de los vientos en contra recientes

Cuando inversores de gran peso como Millennium Management de Izzy Englander y Ark Invest de Cathie Wood mantienen la misma acción, merece la pena prestarle atención. Intuitive Surgical (NASDAQ: ISRG) es precisamente un caso así, señalando una fuerte convicción de dos de las voces más influyentes de Wall Street. Pero, ¿qué hace que estos inversores experimentados sean optimistas respecto a una empresa que enfrenta amenazas competitivas crecientes?

Los desafíos son reales — pero manejables

Empecemos con las preocupaciones legítimas. Intuitive Surgical, pionera en el sistema de cirugía asistida por robot da Vinci, está entrando en una era de competencia intensificada. Durante casi dos décadas, la compañía disfrutó de un estatus de casi monopolio en el espacio de cirugía robótica. Eso está cambiando rápidamente.

El sistema Hugo de Medtronic está preparado para revolucionar el mercado en procedimientos urológicos, con datos sólidos de ensayos clínicos que respaldan su inminente aprobación en EE. UU. Además, Johnson & Johnson está desarrollando su plataforma Ottava, que podría lanzarse en unos años. Esta presión competitiva es indudablemente un viento en contra.

Más allá de la competencia, la exposición a aranceles presenta otro desafío. Dado que Intuitive Surgical realiza una producción sustancial a nivel internacional, el aumento de los derechos de importación ya ha afectado los márgenes. Si los regímenes arancelarios persisten, el daño podría profundizarse.

Luego está la cuestión de la valoración. Con un múltiplo de 48 veces las ganancias futuras — en comparación con el promedio del sector sanitario de 17.4x — la acción no es barata. Se está negociando a una prima significativa, lo que ha contribuido a un rendimiento inferior en comparación con el mercado en general este año.

La ventaja competitiva es más amplia de lo que parece

Esto es lo que muchos inversores no ven: Intuitive Surgical no es principalmente un fabricante de dispositivos. Es una máquina de ingresos recurrentes.

Mientras que vender sistemas da Vinci construye la base instalada, el verdadero motor de beneficios proviene de los instrumentos y accesorios utilizados en miles de procedimientos. Estos consumibles tienen vidas útiles más cortas y deben ser reabastecidos continuamente, creando flujos de caja predecibles y recurrentes que generalmente tienen márgenes más altos que el hardware en sí.

Esta es la ventaja competitiva que justifica por qué Izzy Englander y otros gestores institucionales mantienen convicción. A medida que la base instalada crece, los ingresos por instrumentos se acumulan, mejorando naturalmente los márgenes operativos con el tiempo.

Gran potencial de crecimiento

El mercado direccionable sigue siendo en gran medida inexplorado. Como reconoció Medtronic, menos del 5% de los procedimientos quirúrgicos elegibles se realizaban de forma robótica. Esa brecha representa un enorme espacio en blanco.

Consideremos los vientos de cola estructurales: las poblaciones envejecidas a nivel mundial impulsarán una demanda creciente de intervenciones quirúrgicas. Los procedimientos mínimamente invasivos asistidos por robot ofrecen una clara superioridad clínica — menor sangrado, cicatrices más pequeñas, recuperación más rápida — en comparación con la cirugía abierta. Estas ventajas aseguran una adopción sostenida, incluso ante presiones competitivas.

Navegando los factores de riesgo

Sobre aranceles: muchas corporaciones han negociado con éxito exenciones, aumentado precios para compensar los derechos o reubicado la fabricación. Intuitive Surgical posee la escala y el poder estratégico para seguir estrategias similares de mitigación.

Sobre valoración: históricamente, Intuitive Surgical ha tenido múltiplos premium. La compañía supera consistentemente a sus pares en dispositivos médicos en crecimiento de ingresos, mantiene rentabilidad, lidera una industria de alto crecimiento y se beneficia de ventajas competitivas estructurales, incluyendo los costes de cambio para los clientes. Los inversores a largo plazo suelen ver que las preocupaciones de valoración se disuelven con horizontes temporales superiores a una década.

La conclusión

Cathie Wood e inversores como Izzy Englander no apuestan a una apreciación de precio a corto plazo ante los vientos en contra actuales. Se están posicionando para más de una década de crecimiento compuesto impulsado por ingresos recurrentes de consumibles, una base instalada en expansión y un mercado quirúrgico listo para la robotización. Para el inversor paciente, Intuitive Surgical representa exactamente el tipo de negocio de calidad que vale la pena mantener a través de ciclos inevitables.