La oferta de cacao de África Occidental se estrecha mientras la demanda global muestra señales de debilitamiento

Los futuros de cacao mostraron resultados mixtos hoy, con el cacao de marzo en ICE NY ([CCH26]( ganando +43 puntos (+0.83%), mientras que el cacao de diciembre en ICE Londres ([CAZ25]( cayó -78 puntos (-2.06%). La materia prima rebotó desde mínimos de 1.75 años impulsada por nuevas preocupaciones sobre restricciones de suministro del principal productor mundial.

Las presiones de suministro aumentan en Costa de Marfil

Los datos recientes de envíos de Costa de Marfil revelaron una logística más ajustada de lo esperado durante el año de comercialización actual. Hasta el 23 de noviembre, los agricultores de Costa de Marfil entregaron 618,899 MT de cacao en los puertos, una disminución del 3.7% en comparación con las 642,500 MT del mismo período del año pasado. Como el mayor productor mundial de cacao, cualquier desaceleración en la cadena de exportación de Costa de Marfil capta inmediatamente la atención del mercado, provocando interés de compra que elevó temporalmente los futuros de Nueva York en territorio positivo.

El momento en el ciclo de cosecha en Costa de Marfil sigue siendo crítico para las expectativas de suministro global. Con la cosecha principal apenas en marcha, el sentimiento inicial de los agricultores parece optimista respecto a la calidad de la cosecha, aunque los volúmenes reales serán decisivos para la dirección de los precios.

Alivio regulatorio alivia la ansiedad de suministro a corto plazo

El miércoles pasado, el anuncio de que los países de la UE posponen la Deforestation Regulation (EUDR) por un año proporcionó un soporte temporal a los precios. El marco de la EUDR había sido diseñado para restringir las importaciones de productos agrícolas, incluido el cacao, de regiones propensas a la deforestación en África, Indonesia y el Sudeste Asiático. Al retrasar su implementación, las restricciones de importación de la UE sobre el cacao de estas regiones permanecerán suspendidas, aliviando las preocupaciones inmediatas sobre interrupciones en el suministro.

Sin embargo, este respiro regulatorio compite contra una demanda fundamental débil que continúa dominando el sentimiento del mercado.

La debilidad de la demanda pesa mucho sobre el cacao

Los fabricantes y procesadores de chocolate están señalando una reducción en la apetencia de compra en todas las principales regiones. El CEO de Hershey’s reveló que las ventas de chocolate en Halloween decepcionaron este año, a pesar de que la festividad representa casi el 18% de las ventas anuales de dulces en EE. UU. La firma de investigación Circana informó que el volumen de ventas de chocolates en Norteamérica se contrajo más del 21% en el período de 13 semanas que finalizó el 7 de septiembre en comparación con el año anterior.

La actividad de procesamiento refuerza la demanda lenta:

• La molienda de cacao en Asia en el Q3 cayó un 17% interanual a 183,413 MT, el trimestre más débil en 9 años
• La molienda de cacao en Europa en el Q3 disminuyó un 4.8% interanual a 337,353 MT, el trimestre más bajo en 10 años
• La molienda de cacao en Norteamérica en el Q3 subió un 3.2% a 112,784 MT, aunque esta cifra estuvo distorsionada por la incorporación de nuevas empresas reportantes

Perspectiva de abundancia de suministro presiona los precios

El clima en África Occidental ha sido favorable para el desarrollo de las vainas de cacao. Los agricultores en Costa de Marfil reportan condiciones saludables en los árboles con períodos secos suficientes para curar adecuadamente las habas cosechadas. Los agricultores de Ghana también se beneficiaron de patrones climáticos favorables que aceleraron la maduración de las vainas. La fabricante de chocolates Mondelez señaló que el conteo actual de vainas de cacao en África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y “materialmente más alto” que la cosecha del año pasado.

Además, el alivio arancelario anunciado por la administración Trump el 14 de noviembre—específicamente la eliminación de aranceles recíprocos del 10% sobre productos no estadounidenses, incluido el cacao—redujo las preocupaciones de suministro a corto plazo.

Preocupaciones estructurales sobre el balance global de cacao

La Organización Internacional del Cacao (ICCO) destacó desafíos estructurales persistentes. Para 2023/24, la producción mundial de cacao cayó un 13.1% interanual a 4.380 MMT, creando un déficit de 494,000 MT, el mayor en más de 60 años. La relación entre stocks y molienda a nivel mundial se comprimió a un mínimo de 46 años de 27.0%.

La mejora se materializó en 2024/25, con la ICCO proyectando un superávit global de 142,000 MT (el primero en cuatro años) basado en un crecimiento de producción estimado del 7.8% interanual hasta 4.84 MMT.

Factor alcista compensatorio: la caída en la producción de Nigeria

El alivio en el suministro en una región enfrenta vientos en contra por recortes en la producción en otros lugares. La Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción de cacao en 2025/26 disminuirá un 11% interanual a 305,000 MT, desde un estimado de 344,000 MT en la cosecha actual 2024/25. Nigeria ocupa el quinto lugar en producción mundial de cacao, por lo que esta caída es significativa para los cálculos de suministro global. Las exportaciones de cacao en septiembre desde Nigeria permanecieron estables en comparación con el año anterior, en 14,511 MT.

Inventarios de almacenamiento se ajustan y apoyan

Un aspecto positivo estructural para los precios: los inventarios de cacao monitoreados por ICE en puertos de EE. UU. cayeron a un mínimo de 8.25 meses, en 1,733,345 bolsas el pasado viernes, proporcionando soporte subyacente a los futuros a pesar de las dificultades de demanda.

Los precios del cacao permanecen atrapados entre señales contradictorias—disrupciones modestas en el suministro en regiones clave contrastan marcadamente con una debilidad pronunciada en la demanda global de chocolate y superávits de producción a corto plazo.