El mercado mundial de azúcar bajo presión mientras los principales productores aumentan la producción

El mercado del azúcar navega hoy entre señales contradictorias, con los futuros de NY de marzo (SBH26) subiendo modestamente +0.01 puntos (+0.07%) mientras que el azúcar blanco de ICE Londres (SWH26) cayó -2.90 puntos (-0.68%). La tendencia subyacente refleja una creciente preocupación por la oferta a medida que las principales naciones productoras aceleran sus temporadas de molienda.

El aumento de la producción en India redefine la dinámica del mercado

India está expandiendo drásticamente su producción de azúcar, creando vientos en contra para los precios globales. La Asociación de Molineros de Azúcar de India reportó un aumento sorprendente del +43% interanual en la producción entre octubre y noviembre, alcanzando 4.11 MMT. Las fábricas activas llegaron a 428 a finales de noviembre, en comparación con 376 fábricas operando un año antes, una señal tangible del aumento en la producción en marcha.

De cara al futuro, ISMA elevó su proyección para la temporada 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT, lo que representa un crecimiento interanual del +18.8%. Esto contrasta con una contracción severa del -17.5% en 2024/25, cuando la producción cayó a solo 26.1 MMT. La Federación Nacional de Fábricas Cooperativas de Azúcar pintó un escenario de producción aún más optimista, pronosticando que la producción podría alcanzar hasta 34.9 MMT para 2025/26, un aumento interanual del +19% impulsado por una mayor superficie plantada y condiciones de monzón favorables.

Sin embargo, los ajustes en las políticas podrían moderar los volúmenes de exportación. El 14 de noviembre, el Ministerio de Alimentación de India restringió las exportaciones de azúcar para 2025/26 a 1.5 MMT, por debajo de las expectativas anteriores de 2 MMT. Sin embargo, el ministerio también está considerando precios más altos del etanol para incentivar la desviación de caña hacia la producción de combustible, lo que podría liberar más caña para el procesamiento de azúcar.

Brasil y Tailandia mantienen el impulso alcista

El sector azucarero de Brasil continúa su expansión robusta. Conab, la agencia de pronósticos gubernamental, elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT desde 44.5 MMT a principios de noviembre. Los datos de Unica a mediados de noviembre mostraron que la producción en el Centro-Sur aumentó un +8.7% interanual en la primera mitad de noviembre, con una producción acumulada de temporada que subió un +2.1% interanual hasta 39.179 MMT.

Tailandia, el tercer mayor productor mundial, también está acelerando. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyecta que la producción de 2025/26 alcanzará las 10.5 MMT, un aumento del +5% interanual respecto a los 10.00 MMT de la temporada anterior.

La sobreoferta global amenaza el soporte de los precios

Los pronosticadores internacionales son cada vez más pesimistas. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó el 17 de noviembre un superávit de 1.625 millones de MT para 2025/26, un cambio drástico respecto al déficit de 2.916 millones de MT del año anterior. La ISO también elevó su estimación de producción global para 2025/26 a 181.8 MMT, lo que representa un crecimiento del +3.2% interanual. Mientras tanto, el comerciante de azúcar Czarnikow aumentó su pronóstico de superávit global a 8.7 MMT para 2025/26, desde una estimación de septiembre de 7.5 MMT.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA también presentó escenarios de oferta igualmente expansivos. Se proyecta que la producción global de 2025/26 alcanzará un récord de 189.318 MMT (+4.7% interanual), mientras que el consumo solo aumentará un +1.4% hasta 177.921 MMT. Se pronostica que los stocks finales globales aumentarán un +7.5% interanual hasta 41.188 MMT, creando un desequilibrio significativo entre oferta y demanda.

Contexto del mercado y presiones sobre los precios

Estas proyecciones de oferta ya han presionado los precios. El azúcar de Londres alcanzó un mínimo de 4.75 años a mediados de noviembre, mientras que los contratos de NY cayeron a mínimos de 5 años a principios de noviembre. La abundancia de lluvias monzónicas en India—registradas en 937.2 mm a finales de septiembre, un 8% por encima de lo normal y la más fuerte en cinco años—sugiere que los productores indios entregarán un volumen adicional sustancial de caña.

Con las principales naciones productoras de azúcar acelerando simultáneamente la producción mientras el crecimiento del consumo global se mantiene tímido, el soporte de precios parece desafiante en el corto plazo a pesar de modestos esfuerzos políticos para gestionar los flujos de exportación.