El lanzamiento retrasado de Neutron y lo que significa para la hoja de ruta de rentabilidad de Rocket Lab

Cuando Rocket Lab anunció sus resultados del tercer trimestre, el mercado inicialmente pareció satisfecho con los números principales—$155 millones en ingresos y pérdidas más reducidas de lo anticipado. Sin embargo, en pocos días, la acción había perdido un 13% de su valor. ¿El culpable? No los resultados financieros en sí, sino un cambio crítico en la línea de tiempo que los inversores no estaban preparados para asimilar.

El Problema Central: Un Año de Postergaciones

La compañía había pasado 2025 asegurando repetidamente al mercado que su cohete reutilizable Neutron despegaría antes de fin de año. Esa promesa ahora se ha evaporado. El CEO Peter Beck reveló que el primer lanzamiento se retrasará hasta el primer trimestre de 2026 como muy pronto, y el segundo trimestre de 2026 sigue siendo una posibilidad realista si la fase de pruebas encuentra complicaciones.

Para contextualizar, esto importa enormemente. Neutron representa el cambio arquitectónico que teóricamente transformaría la economía unitaria de Rocket Lab. La filosofía de diseño del cohete se centra en una gran capacidad de carga y en la reutilización total—capacidades que, una vez operativas, deberían permitir que los márgenes brutos se expandan sustancialmente y, eventualmente, cambien la trayectoria de la compañía de pérdidas perpetuas a rentabilidad.

Sin la contribución de ingresos de Neutron, los modelos financieros que predecían un punto de inflexión de beneficios en 2027 parecen de repente prematuros. Un primer lanzamiento retrasado de 2025 a 2026 se propaga a través de todo el calendario operativo. La cadencia prevista—una misión en el primer año, tres en el siguiente, cinco en el posterior—ahora se desplaza un año hacia adelante. Lo que antes los analistas modelaban como una operación de cinco lanzamientos por año en 2027, no se materializará hasta 2028.

La implicación práctica: es probable que los inversores no vean a Rocket Lab alcanzar la rentabilidad en 2027. Tendrán que esperar hasta 2028, o incluso más allá.

Por qué Beck No Está Preocupado por el Retraso

Durante su llamada de resultados, el CEO abordó la ansiedad de manera directa con una defensa mesurada de la decisión. Beck enfatizó que Rocket Lab tiene un “proceso probado para entregar y desarrollar hardware complejo de vuelos espaciales,” respaldado por rigurosas pruebas en tierra antes de cualquier intento orbital. Esta metodología no es negociable, sugirió. Neutron volará “cuando estemos muy seguros de que está listo, y no vamos a romper el molde de la magia de Rocket Lab.”

El argumento financiero es igualmente directo. Beck señaló que el programa Neutron tiene un costo laboral trimestral de aproximadamente $15 millones. Un solo lanzamiento exitoso genera cuatro veces esa cantidad en ingresos. Visto desde esta perspectiva, unos meses adicionales de preparación son una ganga—especialmente si se comparan con la pérdida reputacional de un fallo en el primer vuelo.

También hay un elemento estratégico. Beck parecía confiado en que tomarse “un poco más de tiempo para eliminar los riesgos” en realidad fortalece la posición de Rocket Lab en el mercado en lugar de debilitarla.

La Construcción de Infraestructura de Lanzamiento

Un detalle que no recibe suficiente atención: Rocket Lab ha construido nueva infraestructura de lanzamiento en Virginia este año, en parte anticipándose a una demanda creciente. El CEO señaló durante la llamada que “la congestión de lanzamientos continúa acumulándose en todo el país”—su expresión para la realidad de que la capacidad de lanzamiento disponible no puede seguir el ritmo de las necesidades de los clientes.

Este desequilibrio entre oferta y demanda juega a favor de Rocket Lab. Cuando Neutron esté operativo, el apetito del mercado por los servicios de lanzamiento no habrá disminuido; al contrario, se habrá intensificado.

La Confianza del Cliente Sigue Intacta

Aquí está la señal alentadora: Rocket Lab ya tiene tres clientes bajo contrato para realizar misiones con Neutron. Críticamente, ninguno de ellos ha cancelado. El retraso no asustó a los socios comerciales que ya se comprometieron con la plataforma.

Esto contrasta con lo que uno podría esperar. Posponer el lanzamiento de un producto insignia suele desencadenar cancelaciones y pérdida de clientes. La ausencia de ese patrón sugiere una confianza genuina tanto en las capacidades futuras del cohete como en la capacidad de Rocket Lab para ejecutar.

La Balsa de Aterrizaje No Estará Lista—Aún

Cuando Neutron finalmente se lance, Rocket Lab ha tomado una decisión interesante: no intentará recuperar el refuerzo en el vuelo inaugural. La compañía está construyendo una balsa de recuperación llamada “Return on Investment,” pero no estará lista a tiempo para la misión uno. Esa infraestructura se desplegará para el segundo vuelo y siguientes.

Esta decisión probablemente refleja tanto las prioridades de las pruebas como una visión pragmática de lo que Rocket Lab necesita demostrar primero. La reutilización total puede demostrarse en múltiples vuelos; la prioridad principal es simplemente poner a Neutron en órbita de manera confiable.

La Cuestión de la Valoración Sigue Sin Resolver

¿La venta masiva post-resultados representa una sobre reacción? No necesariamente. Rocket Lab todavía cotiza aproximadamente a 46 veces los ingresos del último año—una valoración que refleja un optimismo considerable sobre el crecimiento futuro.

La compañía sigue sin ser rentable, y el camino hacia la rentabilidad ahora se ha extendido un año completo. Para los inversores de crecimiento cómodos con ese perfil, la dislocación podría presentar una oportunidad. Para los inversores orientados al valor, las métricas aún no justifican la entrada.

La pregunta fundamental que enfrentan los inversores: ¿Es un cambio significativo en la tesis de inversión a largo plazo de Rocket Lab esperar hasta 2028 para las primeras ganancias, en lugar de 2027? La respuesta depende completamente de tu horizonte temporal y nivel de convicción respecto a la trayectoria de crecimiento de la industria de lanzamientos espaciales comerciales.

Lo que es seguro es que el retraso de Neutron no desaparecerá de las discusiones del mercado hasta que el cohete finalmente despegue—y tenga éxito.