Por qué el multimillonario Stanley Druckenmiller deshizo envidia en Nvidia y Palantir, sus favoritas en IA, y en qué está invirtiendo en su lugar

La jugada contraria que está levantando cejas

Las presentaciones trimestrales 13F ofrecen una ventana fascinante a la toma de decisiones de los gestores de fondos más exitosos de Wall Street. Y la actividad reciente de trading de Stanley Druckenmiller está causando bastante revuelo. El inversor multimillonario detrás de Duquesne Family Office acaba de hacer una jugada audaz contraria: salir completamente de sus posiciones en dos de las acciones de inteligencia artificial más calientes, mientras acumula agresivamente acciones en una recuperación farmacéutica que ha entregado retornos explosivos.

Cuando las favoritas de la IA alertan sobre valoraciones

Nvidia (NASDAQ: NVDA) y Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR) son indudablemente los campeones de peso en el espacio de la IA. Las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia dominan el panorama de centros de datos con prácticamente ningún competidor que iguale su potencia computacional. Las plataformas Gotham y Foundry de Palantir siguen siendo herramientas insustituibles para agencias gubernamentales y operaciones militares en todo el mundo.

Sin embargo, a pesar de sus fosos competitivos, Druckenmiller envió ambas en dirección contraria durante 2024 y principios de 2025. En el tercer trimestre de 2024, liquidó las 214,060 acciones de Nvidia. Para el 31 de marzo de 2025, había salido de toda su posición de 769,965 acciones de Palantir.

Aunque la toma de beneficios podría explicar los movimientos—el período medio de tenencia de Duquesne está por debajo de los siete meses—probablemente hay más en la historia. Druckenmiller advirtió en una entrevista de CNBC en mayo de 2024 que “la IA podría estar un poco sobrevalorada ahora, pero subvalorada a largo plazo”, insinuando preocupaciones sobre burbujas tecnológicas en etapas tempranas que inevitablemente preceden a la adopción.

Lo más revelador son las valoraciones. Las ratios precio-ventas de Nvidia y Palantir alcanzaron recientemente 31 y 152 respectivamente—niveles que la historia sugiere que indican territorio de burbuja. Para las empresas megacap líderes en el mercado y a la vanguardia de tendencias transformadoras, los múltiplos P/S por encima de 30 rara vez son sostenibles. Si esa burbuja se desinfla, ambas acciones enfrentaría vientos en contra significativos.

La jugada de recuperación que nadie esperaba

Mientras liquidaba exposición a la IA, Druckenmiller estaba simultáneamente acumulando acciones de Teva Pharmaceutical Industries (NYSE: TEVA) con una convicción notable. En cuatro trimestres consecutivos desde julio de 2024 hasta junio de 2025, Duquesne acumuló acciones de manera agresiva:

• Q3 2024: 1,427,950 acciones compradas
• Q4 2024: 7,569,450 acciones compradas
• Q1 2025: 5,882,350 acciones compradas
• Q2 2025: 1,089,189 acciones compradas

Posición total acumulada: 15,968,935 acciones, que ahora representan la segunda mayor participación de Druckenmiller.

Teva ejemplifica la dinámica de recuperación de libro de texto. Durante casi ocho años, la compañía sangró valor: perdió la exclusividad en el fármaco estrella Copaxone, vio deteriorarse los precios de los medicamentos genéricos y luchó contra litigios por opioides. La transformación comenzó en serio cuando Teva resolvió su caso de opioides con 48 estados por $4.25 mil millones a principios de 2023—una resolución que finalmente despejó la nube de litigios.

Reposicionamiento hacia un crecimiento de mayor margen

El acuerdo desbloqueó la capacidad de la dirección para pivotar su estrategia. Bajo el ex CEO Kare Schultz, Teva recortó operaciones y desinvirtió en activos no esenciales. El actual CEO Richard Francis aceleró la ofensiva, cambiando el enfoque de genéricos commoditizados hacia terapéuticas innovadoras de mayor crecimiento.

Este reposicionamiento estratégico ya está dando frutos. Se espera que el tratamiento de discinesia tardía Austedo de Teva genere más de $2 mil millones en ventas máximas anuales—un medicamento de marca que ofrece márgenes mucho superiores en comparación con las terapias genéricas impulsadas por volumen. El último ciclo de ganancias vio a la dirección elevar nuevamente la orientación para todo el año de Austedo, lo que indica una ejecución sólida.

El progreso en el balance también ha sido impresionante. La deuda neta ha caído de más de $35 mil millones tras la adquisición de Actavis a menos de $16.6 mil millones a 30 de septiembre, proporcionando la flexibilidad financiera para financiar iniciativas de mayor crecimiento.

La asimetría en la valoración

Quizás lo más llamativo: Teva cotiza a un ratio precio-beneficio futuro de solo 8.6—un contraste marcado con los múltiplos estratosféricos que dominan Nvidia y Palantir. Desde mediados de 2023, las acciones de Teva han apreciado un 218%, recompensando a los primeros creyentes en la narrativa de transformación de la compañía.

La posición en la cartera de Druckenmiller—reduciendo agresivamente la exposición a acciones de IA muy valoradas mientras se apalanca en una historia de recuperación profundamente descontada—refleja un principio de inversión probado en el tiempo: comprar cuando los activos cotizan por debajo del valor intrínseco y vender cuando la euforia inflama los múltiplos más allá de la razón. La pregunta ahora es si otros inversores sofisticados seguirán su ejemplo o permanecerán atrapados en la narrativa del impulso de la IA.