Las señales de recorte de tasas impulsan el oro a nuevos máximos a medida que las presiones inflacionarias disminuyen

El sentimiento alcista en torno a posibles recortes de tasas de la Reserva Federal impulsó el aumento de los metales preciosos el martes, con el oro y la plata registrando ganancias significativas a medida que los participantes del mercado reevaluaban los datos económicos frente a la orientación hawkish de la Fed. La tendencia alcista de los metales preciosos refleja una convicción creciente de que el banco central podría flexibilizar la política monetaria en los próximos meses.

Los funcionarios de la Fed se inclinan hacia una política más flexible

El catalizador del movimiento del martes proviene de las declaraciones dovish realizadas por varios responsables de la Reserva Federal en los últimos días. El gobernador de la Fed, Christopher Waller, abogó públicamente el lunes por un recorte adicional de 25 puntos básicos en la reunión de política de diciembre, citando niveles de inflación manejables y un mercado laboral debilitado. La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, compartió un sentimiento similar, argumentando que el deterioro del mercado laboral presenta riesgos mayores que la dinámica actual de la inflación. El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, también señaló flexibilidad, destacando que hay margen para ajustes de tasas a corto plazo para acercar los puntos de referencia a niveles neutrales.

Este cambio de política ha tenido repercusiones en los mercados. Según la herramienta FedWatch del CME Group, los inversores están valorando una probabilidad del 84.9% de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de la Fed del 9-10 de diciembre, un reflejo claro de cómo los mercados han recalibrado las expectativas.

Los datos económicos respaldan una perspectiva moderada de precios

Los datos económicos de EE. UU. publicados el martes ofrecieron un panorama mixto pero generalmente dovish. La Oficina de Estadísticas Laborales informó que los precios al productor subieron un 0.3% mes a mes en septiembre—coincidiendo con las previsiones—tras una caída del 0.1% en agosto. El crecimiento interanual de los precios al productor fue del 2.70%, indicando un entorno inflacionario estable a pesar de las tensiones comerciales en curso. Los precios al productor subyacentes, excluyendo componentes volátiles como alimentos y energía, avanzaron solo un 0.1% respecto al mes anterior (más suaves de lo esperado) y aumentaron un 2.9% anualmente.

El crecimiento de las ventas minoristas fue modesto, del 0.2% mes a mes en septiembre, una desaceleración significativa respecto al 0.6% de agosto. Mientras tanto, un informe de empleo de ADP reveló que los empleadores privados perdieron un promedio de 13,500 empleos semanalmente en las cuatro semanas hasta el 8 de noviembre—una deterioración notable respecto a la caída semanal de 2,500 del período anterior. Este debilitamiento del mercado laboral refuerza la postura a favor de un alivio en las tasas.

Los metales preciosos capturan la tendencia alcista a medida que cambia el apetito por el riesgo

La combinación de una orientación dovish de la Fed y datos económicos que sugieren que no hay una inflación desbocada ni un crecimiento robusto llevó a los inversores a rotar hacia activos refugio. Los futuros de oro COMEX del mes de noviembre subieron $47.30, o un 1.16%, para cerrar en $4,139.20 por onza troy. La plata COMEX del mismo mes subió aún más, ganando 63.90 centavos o un 1.27% hasta $50.934 por onza troy—demostrando la sensibilidad desproporcionada de la plata a las expectativas de recorte de tasas.

La Fed ya ha reducido las tasas en dos ocasiones este año, pero aún existen divisiones dentro del banco central sobre el momento y la magnitud de futuros ajustes antes de fin de año. Con una probabilidad del 84.9% en el mercado de una acción en diciembre y con el impulso del precio del oro cerca de niveles de 1990, las expectativas de flexibilización monetaria se han consolidado claramente.

A medida que aumentan las probabilidades de recortes y la inflación resulta ser menos intractable de lo que se temía, el oro y otros metales preciosos se benefician de menores rendimientos reales y de los costos de oportunidad reducidos asociados a mantener activos sin rendimiento.