Por qué la inversión de Buffett en Pool Corp aún no ha dado frutos (Todavía)

Una historia de rendimiento por debajo de lo esperado

Cuando Berkshire Hathaway tomó una participación en Pool Corporation (NASDAQ: POOL) hace aproximadamente un año, pocos cuestionaron el juicio del Oráculo de Omaha. Sin embargo, lo que siguió ha sido una dolorosa lección sobre el timing del mercado y la exposición a negocios cíclicos.

Las cifras cuentan una historia sobria. Las acciones de Pool se han desplomado desde aproximadamente $400 hasta apenas $245 hoy—una caída del 39% que ha devastado a quienes siguieron a Buffett en la posición. Pero aquí está lo que realmente duele: mientras los accionistas de Pool estaban asumiendo pérdidas, el S&P 500 avanzaba un 14%. Eso es un rendimiento relativo de casi 50 puntos porcentuales por debajo.

La visión a largo plazo: Solo empeora

Amplía la vista a tres años, y el rendimiento absoluto de Pool parece ligeramente mejor en papel—solo un 26% de caída. Pero no te dejes engañar. El S&P 500 ha subido aproximadamente un 75% en ese mismo período. Los inversores a cinco años ven una historia similar: Pool ha bajado un 25% mientras que el mercado en general casi se ha duplicado. Eso representa un costo de oportunidad de 125 puntos porcentuales para el capital paciente.

Para aquellos que tuvieron la mala suerte de comprar cerca del pico de Pool a finales de 2021—cuando la demanda de instalación de piscinas impulsada por la pandemia estaba en su punto máximo—la situación es catastrófica. Incluso incluyendo los dividendos reinvertidos, que añaden solo un 1.75% en cinco años, no cambia sustancialmente las cuentas sombrías.

¿Qué salió mal? La conexión con el mercado inmobiliario

El culpable es sencillo: el colapso del mercado inmobiliario. Las nuevas instalaciones de piscinas impulsan partes significativas de los ingresos de Pool, especialmente cuando las viviendas son nuevas. Las compras de renovación y mantenimiento aumentan cuando las casas están siendo preparadas para la venta. Con el mercado inmobiliario en una caída pronunciada, la demanda de equipos para piscinas ha colapsado naturalmente junto con él.

El mercado de California ejemplifica esta dinámica—con costos de instalación de piscinas que varían sustancialmente dependiendo del alcance del proyecto y la ubicación, menos propietarios están tomando la decisión de realizar estos gastos discrecionales en un entorno de crédito ajustado.

La dura lección para los inversores buy-and-hold

Esta situación revela un mito crítico: no existe una inversión verdaderamente pasiva de “configurar y olvidar”, incluso para inversores legendarios. La decisión de Berkshire Hathaway de mantener su participación en Pool a pesar de sus fundamentos en deterioro refleja fe en una recuperación eventual, pero ese plazo de recuperación sigue siendo incierto.

Para los inversores comunes, la lección es humilde. Las revisiones trimestrales de la cartera no son lujos opcionales—son una higiene esencial. Las condiciones del mercado cambian. Los ciclos económicos giran. La recuperación del mercado inmobiliario que Pool necesita desesperadamente puede llegar, pero pedir a los inversores que soporten un costo de oportunidad de 125 puntos porcentuales mientras esperan requiere una convicción genuina.

La paciencia de Buffett puede ser finalmente justificada cuando el mercado de la vivienda se estabilice. Pero por ahora, Pool es un recordatorio de que incluso los mejores inversores del mundo ocasionalmente fallan en el timing y que la disciplina en la asignación de capital importa tanto como la convicción a largo plazo.